WAS IST DIE URSACHE FÜR DEN WIRTSCHAFTLICHEN ABSCHWUNG IN CHINA?
Im Gegensatz zu den Verbrauchern im Westen waren die Chinesen während der COVID-19-Pandemie weitgehend auf sich allein gestellt, und der von einigen Ökonomen erwartete Rachefeldzug nach der Wiedereröffnung Chinas hat nicht stattgefunden.
Außerdem hat die Nachfrage nach chinesischen Exporten nachgelassen, da wichtige Handelspartner mit steigenden Lebenshaltungskosten zu kämpfen haben.
Und da 70% des Vermögens der chinesischen Haushalte in Immobilien gebunden sind, wirkt sich die starke Verlangsamung in diesem Sektor auch auf andere Bereiche der Wirtschaft aus.
ES GAB SCHON FRÜHER GROSSE SORGEN UM CHINAS WIRTSCHAFT. IST ES DIESES MAL ANDERS?
Während der globalen Finanzkrise 2008-09 und während der Angst vor Kapitalabflüssen im Jahr 2015 läuteten die Alarmglocken über die chinesische Wirtschaft. China hat damals das Vertrauen wiederhergestellt, indem es unter anderem die Infrastrukturinvestitionen und die Spekulation auf dem Immobilienmarkt angekurbelt hat.
Aber der Ausbau der Infrastruktur hat zu viele Schulden verursacht, und die Immobilienblase ist geplatzt, was heute ein Risiko für die Finanzstabilität darstellt.
Da Chinas schuldenfinanzierte Investitionen in die Infrastruktur und den Immobilienmarkt ihren Höhepunkt erreicht haben und sich die Exporte im Einklang mit der Weltwirtschaft verlangsamen, hat China nur noch eine weitere Nachfragequelle, an der es herumzupfuschen gilt: den privaten Konsum.
In diesem Sinne ist diese Verlangsamung anders.
Ob China wieder auf die Beine kommt, hängt weitgehend davon ab, ob es die Haushalte davon überzeugen kann, mehr auszugeben und weniger zu sparen, und ob sie dies in einem solchen Ausmaß tun werden, dass die Verbrauchernachfrage die Schwächen in anderen Bereichen der Wirtschaft ausgleicht.
WARUM SIND NIEDRIGE HAUSHALTSAUSGABEN EIN PROBLEM?
Der Konsum der privaten Haushalte in Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) gehörte schon vor der COVID zu den niedrigsten der Welt. Wirtschaftswissenschaftler sehen darin ein zentrales strukturelles Ungleichgewicht in einer Wirtschaft, die sich zu sehr auf schuldenfinanzierte Investitionen stützt.
Ökonomen machen die schwache Inlandsnachfrage für die gedämpfte Investitionsbereitschaft im privaten Sektor und für das Abgleiten Chinas in die Deflation im Juli verantwortlich. Wenn sie anhält, könnte die Deflation den wirtschaftlichen Abschwung verschärfen und die Schuldenprobleme vertiefen.
Das Ungleichgewicht zwischen Konsum und Investitionen ist tiefer als in Japan vor dem "verlorenen Jahrzehnt" der Stagnation in den 1990er Jahren.
WIRD SICH DER WIRTSCHAFTSABSCHWUNG IN CHINA VERSCHLIMMERN?
Die schwachen Daten haben einige Ökonomen dazu veranlasst, auf das Risiko hinzuweisen, dass China sein Wirtschaftswachstumsziel von etwa 5 % für 2023 ohne höhere Staatsausgaben nicht erreichen könnte.
Etwa 5 % ist zwar immer noch eine viel höhere Wachstumsrate als die vieler anderer großer Volkswirtschaften, aber für ein Land, das jedes Jahr etwa 40 % seines BIP investiert - etwa doppelt so viel wie die Vereinigten Staaten - ist dies nach Ansicht von Ökonomen ein enttäuschender Wert.
Angesichts der hohen Verschuldung der Kommunen besteht auch Unsicherheit über den Appetit der Regierung auf umfangreiche fiskalische Anreize.
Die Spannungen auf dem Immobilienmarkt, auf den etwa ein Viertel der Wirtschaftsaktivität entfällt, geben Anlass zu weiteren Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger, den Wachstumsrückgang zu stoppen.
Einige Ökonomen warnen, dass sich die Anleger an ein deutlich geringeres Wachstum gewöhnen müssen. Eine Minderheit von ihnen stellt sogar eine Stagnation wie in Japan in Aussicht.
Andere Ökonomen sagen jedoch, dass viele Verbraucher und kleine Unternehmen angesichts einer Jugendarbeitslosigkeit von über 21% und eines deflationären Drucks, der auf den Gewinnmargen lastet, bereits jetzt wirtschaftliche Schmerzen wie in einer Rezession spüren könnten.
WERDEN ZINSSENKUNGEN HELFEN?
Große chinesische Banken haben am Freitag die Zinssätze für eine Reihe von Yuan-Einlagen gesenkt, um den Druck auf ihre Gewinnmargen zu mindern und sich Spielraum zu verschaffen, um die Kreditkosten für Kreditnehmer zu senken, unter anderem durch die Senkung der Hypothekenzinsen.
Während die Politiker hoffen, dass die niedrigeren Zinssätze den Konsum ankurbeln, warnen Ökonomen, dass die damit einhergehenden Senkungen der Einlagenzinsen zu einem Transfer von Mitteln von den Verbrauchern, die sparen, zu denen, die Kredite aufnehmen, führen. Ein Transfer von Mitteln aus dem staatlichen Sektor an die Haushalte würde langfristig eine größere Wirkung entfalten.
Zinssenkungen können auch das Risiko einer Abwertung des Yuan und von Kapitalabflüssen mit sich bringen, was China unbedingt vermeiden möchte.
Chinas Zentralbank sagte am Freitag, dass sie zum ersten Mal in diesem Jahr die Menge an Devisen, die Finanzinstitute als Reserven halten müssen, senken wird, um dem Druck auf den Yuan entgegenzuwirken.
WAS KANN DIE CHINESISCHE REGIERUNG NOCH TUN?
Ökonomen wünschen sich Maßnahmen, die den Anteil des Haushaltskonsums am BIP erhöhen würden.
Zu den Optionen gehören staatlich finanzierte Konsumgutscheine, erhebliche Steuersenkungen, die Förderung eines schnelleren Lohnwachstums, der Aufbau eines sozialen Sicherheitsnetzes mit höheren Renten, Arbeitslosenunterstützung und besseren und breiter verfügbaren öffentlichen Dienstleistungen.
Auf dem jüngsten Führungstreffen der Kommunistischen Partei wurden keine derartigen Schritte angekündigt, aber Ökonomen erwarten auf einem wichtigen Parteitag im Dezember tiefgreifendere Strukturreformen.
