Anleger, die sich fragen, ob die Märkte ihre rasante Rallye fortsetzen können, haben einen wichtigen Faktor im Auge, der den Vermögenswerten Auftrieb geben könnte: ein Bargeldbestand von fast 6 Billionen Dollar an der Seitenlinie.

Die steigenden Renditen haben Barmittel in die Geldmärkte und andere kurzfristige Instrumente gelenkt, da viele Anleger sich dafür entschieden haben, in diesen ultrasicheren Instrumenten Erträge zu sammeln, während sie den Ausgang des Kampfes der Federal Reserve gegen die ansteigende Inflation abwarteten. Nach Angaben des Investment Company Institute erreichte das Gesamtvermögen der Geldmarktfonds am 6. Dezember einen Rekordstand von 5,9 Billionen Dollar.

Der unerwartete Kurswechsel der US-Notenbank am Mittwoch könnte dieses Kalkül ins Wanken gebracht haben: Wenn die Kreditkosten im Jahr 2024 fallen, werden die Renditen wahrscheinlich mit ihnen sinken. Das könnte einige Anleger dazu veranlassen, ihr Geld in Aktien und andere risikoreiche Anlagen zu investieren, während andere sich beeilen, die Renditen in längerfristigen Anleihen zu sichern.

Bargeld hat im Jahr nach der letzten Zinserhöhung eines Zyklus durch die Fed durchschnittlich 4,5 % abgeworfen, während US-Aktien um 24,3 % und Investment-Grade-Anleihen um 13,6 % gestiegen sind, so die Daten von BlackRock, die bis ins Jahr 1995 zurückreichen.

"Wir erhalten Anrufe ... von Kunden, die über ein beträchtliches Maß an Bargeld verfügen und erkennen, dass sie damit etwas tun müssen", sagte Charles Lemonides, Portfoliomanager des Hedgefonds ValueWorks LLC. "Dies ist der Beginn eines Zyklus, der sich selbst verstärken wird".

Die jüngsten Marktbewegungen zeigen, dass das Gerangel um die Neukalibrierung der Portfolios bereits begonnen haben könnte. Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zu den Anleihekursen bewegen, sind seit der Fed-Sitzung am Mittwoch um 24 Basispunkte auf 3,9153% gefallen, den niedrigsten Stand seit Ende Juli.

Der S&P 500 ist seit der Fed-Entscheidung vom Mittwoch um 1,6% gestiegen und liegt weniger als 2% unter einem Rekordhoch. Der Index ist in diesem Jahr um fast 23% gestiegen.

Wenn Sie glauben, dass die Fed mit dem Zinserhöhungszyklus fertig ist, dann ist es an der Zeit, Barmittel einzusetzen, denn die Gelegenheit ist da", sagte Flavio Carpenzano, Direktor für festverzinsliche Anlagen bei Capital Group.

Nicht alle Barmittel in Geldmarktfonds sind als "trockenes Pulver" verfügbar, das in Aktien und Anleihen investiert werden kann. Ein Teil davon wird von Institutionen gehalten, die dieses Geld sonst in Bankeinlagen hätten und es für Bargeldzwecke benötigen, sagte Peter Crane, Präsident von Crane Data, das Geldmarktfonds verfolgt.

Die Geschichte zeigt auch, dass der Großteil der Barmittel in den Geldmärkten tendenziell auch dann bleibt, wenn die Zinsen sinken, sagte Adam Turnquist, technischer Chefstratege bei LPL Financial.

"Ich denke, dass es zu Abflüssen aus den Geldmärkten kommen könnte, um dieser Rallye zu folgen, aber ich glaube nicht, dass wir etwas in der Größenordnung von einer Billion Dollar oder massiven Abflüssen sehen werden, wie einige Leute vielleicht erwarten", sagte Turnquist.

Und obwohl die Geldmarktanlagen ein Rekordhoch erreicht haben, ist ihr Umfang im Vergleich zum S&P 500 geringer als bei früheren Höchstständen.

Das gesamte Geldmarktfondsvermögen in Prozent der Marktkapitalisierung liegt bei etwa 15,5 %, was dem langfristigen Median entspricht und deutlich unter dem Rekordhoch von 64 % liegt, das 2009 im Gefolge der globalen Finanzkrise erreicht wurde.

Bislang ist die Risikobereitschaft der Anleger jedoch leicht zu erkennen. Auf dem Optionsmarkt beispielsweise verschmähen die Händler den Schutz vor einem kurzfristigen Rückgang der Aktienkurse, obwohl der Preis für solche Absicherungen im historischen Vergleich attraktiv ist. Der Cboe Volatilitätsindex, der die Nachfrage nach Versicherungen gegen Marktschwankungen widerspiegelt, ist in diesem Monat auf einen Tiefststand vor der Pandemie gefallen.

"Niemand ist daran interessiert, eine Versicherung zu kaufen", sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna Financial Group, und merkte an, dass die geringe defensive Positionierung den Markt im Falle eines unvorhergesehenen negativen Schocks anfällig für einen starken Umschwung macht.

In der Tat hat die starke Erholung der Aktien von ihren Tiefstständen im Oktober einige Anleger skeptisch gemacht, dass die Märkte zu schnell gestiegen sind.

Es gibt genug Geld, dass es nicht viel braucht, um die Märkte nach oben zu treiben", sagt Jason Draho, Leiter der Asset Allocation, Americas, bei UBS Global Wealth Management.

Die raschen Kursgewinne der letzten sechs Wochen sowohl bei Aktien als auch bei Wertpapieren "geben Anlass zur Sorge darüber, wie es mit den Märkten insgesamt weitergeht", so Draho.