Der Wirtschaftswissenschaftler Pedro Rossi, der das Team leitet, das die Währungspolitik für den linken Ex-Präsidenten und Spitzenkandidaten 2022, Luiz Inacio Lula da Silva, entwirft, kritisierte die Zentralbank für ihren, wie er es nannte, "hands-off"-Ansatz in Bezug auf die Währung, der seiner Meinung nach zu Volatilität geführt habe. Er bestand darauf, dass Brasilien den Wechselkurs als "Instrument für die Entwicklung" einsetzt.

Diese Ansichten bringen Lulas Team in Konflikt mit dem Management der neuen unabhängigen brasilianischen Zentralbank, deren Gouverneur Roberto Campos Neto ein Mandat bis 2024 hat, was zu scharfen Verwerfungen führen könnte, falls Lula die Wahl im Oktober gewinnt.

Rossi sagte, dass die Zentralbank ihre wechselkurspolitischen Instrumente, einschließlich Währungsswaps, nicht voll ausschöpft, um Zeiten übermäßiger Währungsabwertung zu korrigieren.

"Natürlich muss sich (der Wechselkurs) den Bedingungen anpassen. Er muss sich an das Gleichgewicht der brasilianischen Wirtschaft anpassen", sagte Rossi. "Aber er muss Marktversagen, Dysfunktionalität und schlechte Preisgestaltung korrigieren. Es macht keinen Sinn, die volatilste Währung im System zu haben... eine der wichtigsten Währungen, und nichts dagegen zu tun", fügte er hinzu.

Der brasilianische Real hat nach Angaben von Refinitiv die höchste implizite Dreimonatsvolatilität unter den lateinamerikanischen Währungen seit Beginn der Pandemie im März 2020. Mit seinem Rückgang um 17% gegenüber dem US-Dollar in diesem Zeitraum liegt er in der Region nur hinter dem kolumbianischen Peso.

Rossi sagte auch, dass Lula mehr Regulierungsinstrumente einführen könnte. Er bezeichnete den Derivatemarkt als "völlig unreguliert" im Vergleich zum Devisenkassamarkt, was ihn zuweilen dysfunktional macht. Er sagte, dass Regulierungen die Liquidität von den Derivatemärkten auf den Kassamarkt verlagern könnten, um "überschüssige spekulative Positionen" zu beseitigen.

Er wies darauf hin, dass Lulas handverlesene Nachfolgerin, die ehemalige Präsidentin Dilma Rousseff, 2011 eine Steuer auf Short-Positionen in Devisenderivaten eingeführt hatte, um eine starke Aufwertung der Währung zu verhindern, als die großen Volkswirtschaften ihre Geldpolitik lockerten.

Der Verfechter dieser Politik war der ehemalige Finanzminister Guido Mantega. Er prägte den Begriff "Währungskriege" während seiner Amtszeit unter Lula und Rousseff und ist nun Teil von Rossis Task Force zur Devisenpolitik.

"Die Zentralbank hätte diese übermäßige Abwertung nicht zulassen dürfen", sagte Mantega gegenüber Reuters und bezog sich dabei auf den Rückgang der Währung von etwa 4 pro Dollar im Jahr 2018 auf etwa 5,5 Reais pro Dollar, was er als einen Punkt des Gleichgewichts betrachtet.

Allerdings wäre es leichter gesagt als getan, die Zentralbank unter Lula zu einer neuen Politik zu bewegen. Die Bank erlangte im vergangenen Jahr mit einem Gesetz, das ihrem Gouverneur ein Mandat über die Amtszeit des Präsidenten hinaus verlieh, formale Unabhängigkeit.

Obwohl prominente Ökonomen in Lulas Arbeiterpartei die Unabhängigkeit der Zentralbank kritisiert haben, besteht der Kandidat selbst darauf, dass er die Politik akzeptieren und mit Campos Neto zusammenarbeiten kann.

Rossi schlug vor, dass der Präsident über den Nationalen Währungsrat (CMN), das höchste wirtschaftspolitische Gremium Brasiliens, das derzeit aus dem Wirtschaftsminister, dem Chef der Zentralbank und einem speziellen Finanzminister besteht, die Befugnis hätte, eine interventionistischere Währungspolitik durchzusetzen.

"Die Zentralbank wird auf den CMN reagieren. Die Zentralbank ist nicht autonom bei der Festlegung der wirtschaftspolitischen Ziele. Sie ist autonom bei der Verwaltung der Instrumente", sagte er.

Dennoch warnte Mantega, dass "eine unabhängige Zentralbank ein Chaos anrichten könnte, wenn sie schlecht geführt wird".

"Der Rat kann (Funktionsstörungen) abmildern, aber nicht beheben", sagte er.