Die Zentralbanken in den Schwellenländern haben sich schon seit Monaten darauf vorbereitet, indem sie ihre Leitzinsen erhöht haben. Aber der tatsächliche Zeitpunkt, zu dem die Fed die Zinssätze um einen halben Punkt anhebt und die Bilanz schnell reduziert, ist immer noch wichtig.

Aus den Protokollen der Fed-Sitzung vom März geht hervor, dass sich die Beamten allgemein darauf geeinigt haben, die Bilanz der Zentralbank um 95 Milliarden Dollar pro Monat zu reduzieren, was dem Dollar, der ohnehin schon hoch im Kurs stand, einen kräftigen Schub gab.

Die jüngste Reuters-Umfrage unter mehr als 50 Währungsstrategen ergab, dass fast alle Währungen der Schwellenländer in den kommenden 12 Monaten an Wert verlieren werden.

Selbst Währungen, die durch den anhaltenden Rohstoffzyklus und die straffe Geldpolitik ihrer jeweiligen Zentralbanken nach oben gezogen wurden, wie der brasilianische Real und der südafrikanische Rand, werden den Prognosen zufolge in einem Jahr etwa die Hälfte dieser Gewinne wieder abgeben.

Diese Währungen haben im Jahr 2022 bisher etwa 18% bzw. 9% zugelegt.

Der mexikanische Peso - eine klassische Devisenabsicherung für Schwellenländer - wird voraussichtlich in 12 Monaten mehr als das Dreifache seiner Gewinne für dieses Jahr verlieren.

"Angesichts der bevorstehenden drastischen Zinserhöhungen der US-Notenbank und des raschen Anstiegs der US-Renditen ist die Widerstandsfähigkeit der EMFX etwas überraschend", bemerkte Paul Meggyesi, Leiter der Devisenstrategie bei JPMorgan.

"Ein besonderes Risiko für EMFX besteht darin, dass ein weiterer Anstieg der US-Renditen in dem Maße, in dem die Fed beginnt, die Zinsen zu erhöhen, in erster Linie von den realen Renditen und nicht von der Breakeven-Inflation angetrieben werden könnte.

Meggyesi fügte hinzu, dass sich dies in der Vergangenheit negativ auf die Währungen der Schwellenländer ausgewirkt hat.

Während die meisten Schwellenländerwährungen den Ansturm der strafferen Geldpolitik der Fed relativ unbeschadet überstanden haben, bildeten der russische Rubel und die türkische Lira bemerkenswerte Ausnahmen.

Der Rubel, der im vergangenen Monat um die Hälfte gefallen ist und nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine ein Allzeittief von 150 pro Dollar erreicht hat, dürfte in einem Jahr um mehr als 15% von derzeit 78,5 auf 94,2 pro Dollar nachgeben.

Die russische Währung wird von exportorientierten Unternehmen, die Fremdwährungen verkaufen, und einer geringen Aktivität der Importeure angetrieben. Analysten warnten jedoch, dass die jüngste Rallye des Rubels nicht von Dauer sein wird.

"(Der jüngste Anstieg) spiegelt die fundamentale Situation in Russland nicht wider. Es wird erwartet, dass die Wirtschaft sehr stark schrumpft und die Inflation ansteigt, was längerfristig eher mit einem schwächeren Rubel einhergehen sollte", sagte Lee Hardman, Währungsanalyst bei MUFG.

Hardman sagte, die Situation für die türkische Lira sei nicht viel anders.

"Sie (die Regierung) interveniert, um die Lira zu stützen, aber sie greift nicht zu drakonischen Maßnahmen wie Kapitalkontrollen, wie wir sie in Russland sehen.

Die Lira, die im vergangenen Jahr 44% an Wert verloren hat, dürfte innerhalb eines Jahres um weitere 15% auf 17,27 pro Dollar fallen, da das Land mit einer grassierenden Inflation zu kämpfen hat, die im März mit 61,14% ein 20-Jahres-Hoch erreichte.

Für Chinas streng kontrollierten Yuan wurde eine Abwertung um 1,4% auf 6,45 pro Dollar innerhalb eines Jahres prognostiziert, da Analysten davor warnten, dass ein schrumpfender Renditeabstand zwischen chinesischen und amerikanischen 10-jährigen Staatsanleihen Kapitalabflüsse auslösen könnte.

Andernorts in Asien sollten der philippinische Peso und die indische Rupie zwischen 1% und 3% schwächer werden.