Analysten argumentieren seit langem, dass die kanadische Wirtschaft empfindlicher auf Zinserhöhungen reagiert als die US-Wirtschaft. Sie verweisen auf die höhere Verschuldung der Kanadier, nachdem sie in den letzten Jahren an einem glühenden Immobilienmarkt teilgenommen haben, und auf den kürzeren kanadischen Hypothekenzyklus.

Doch nun haben einige wichtige Wirtschaftsdaten dieser Ansicht Substanz verliehen und unterstützen die jüngste Entwicklung des Marktes, der eine größere Lücke zwischen den Endpunkten für Zinserhöhungen in Kanada und den Vereinigten Staaten einpreist, so die Analysten.

Die kanadische Inflation verlangsamte sich im Januar stärker als erwartet auf 5,9%, und das Bruttoinlandsprodukt stagnierte im vierten Quartal, was auf eine Schwäche in den zinssensiblen Bereichen der Wirtschaft, einschließlich der Wohnungsbauinvestitionen sowie der Unternehmensausgaben für Maschinen und Anlagen, zurückzuführen ist.

Ein erwarteter niedrigerer Höchststand der kanadischen Zinsen hat den kanadischen Dollar gegenüber seinem US-Gegenstück unter Druck gesetzt. Die Währung erreichte am Mittwoch ein Viermonatstief bei 1,3815 bzw. 72,39 US-Cents, nachdem die BoC ihren Leitzins bei 4,50% belassen hatte und damit als erste große Zentralbank ihre Straffungsmaßnahmen ausgesetzt hatte.

Eine schwächere Währung könnte die Kosten für importierte Waren für die Kanadier in die Höhe treiben und damit den Inflationsdruck erhöhen.

"Die kanadische Wirtschaft reagiert viel empfindlicher auf die Zinssätze, unter anderem wegen der hohen Verschuldung im Verhältnis zum Einkommen und wegen unseres überhitzten Immobilienmarktes", sagte Jay Zhao-Murray, Marktanalyst bei Monex Canada Inc. "Die Transmissionskanäle der Geldpolitik sind in Kanada effektiver als in den USA."

Im Gegensatz zur BoC hat der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, in dieser Woche höhere und möglicherweise schnellere Zinserhöhungen in Aussicht gestellt.

Die Geldmärkte gehen davon aus, dass der Leitzins der BoC in diesem Jahr einen Höchststand von etwa 4,75% erreichen wird, was etwa 90 Basispunkte unter dem erwarteten Endpunkt der Fed liegt.

Die kanadischen Zinssätze haben in den drei großen Zinserhöhungszyklen seit Anfang des Jahrtausends ihren Höchststand unter den amerikanischen Zinssätzen erreicht, wobei der Abstand zwischen 50 und 75 Basispunkten lag.

"Wenn man sich die volkswirtschaftliche Gesamtrechnung ansieht, wird immer deutlicher, dass die zinssensitive Nachfrage in Kanada nachgelassen hat", so Warren Lovely und Taylor Schleich, Strategen bei der National Bank of Canada, in einer Notiz nach den jüngsten BIP-Daten.

Ihre Arbeit zeigt, dass die zinssensitive Nachfrage in der kanadischen Wirtschaft zu Beginn des aktuellen Zinserhöhungszyklus 26% der inländischen Endnachfrage ausmachte, einer der höchsten Anteile in der Geschichte, verglichen mit 21% in den Vereinigten Staaten.

Dennoch könnte es eine Grenze dafür geben, wie viel Zinsdivergenz die BoC zulassen wird, sagen Analysten. Im Oktober letzten Jahres warnte der Gouverneur Tiff Macklem, dass die Bank als Reaktion auf eine schwächere Währung eine aggressivere Straffung vornehmen könnte, nachdem der Loonie ein Zweijahrestief von 1,3977 erreicht hatte.

"Wenn die Spanne noch weiter auseinandergeht, wird der kanadische Dollar weiter abwerten und das wird sich letztendlich auf die Inflation in diesem Land auswirken", sagte Royce Mendes, Leiter der Makrostrategie bei Desjardins.