Nach einem schwierigen Jahr nähert sich GSK der Spaltung der Verbraucher in besserer Verfassung

Für GSK und seine Chefin Emma Walmsley geht es bergauf. Der britische Pharmariese bereitet sich darauf vor, sein Consumer Health-Geschäft am Montag im Rahmen des größten Börsengangs in London seit einem Jahrzehnt und der radikalsten Umstrukturierung des Unternehmens seit 20 Jahren abzuspalten.

Dank des jüngsten Erfolgs bei der klinischen Erprobung eines potenziellen Blockbuster-Impfstoffs und der Möglichkeit, die Medikamentenpipeline mit Barmitteln aus dem Consumer-Health-Spin-off zu ergänzen, hat GSK auch eine langwierige Revolte aktivistischer Investoren überstanden.

Jahrelange Underperformance im Vergleich zur Konkurrenz, das Verpassen des lukrativen Marktes für den ersten Impfstoff COVID-19 und Bedenken über die wissenschaftliche Kompetenz des Managements haben im vergangenen Jahr den Zorn der aktivistischen Investoren Elliott und Bluebell ausgelöst.

Am Montag wird GSK die Sparte Consumer Health, Haleon, an die Börse bringen, deren Unternehmenswert laut Analysten von Barclays auf 33-48 Milliarden Pfund (39-57 Milliarden Dollar) geschätzt wird.

Aktivistische Investoren hatten das Unternehmen gedrängt, einen Verkauf von Haleon zu prüfen, zu dem Marken wie Sensodyne Zahnpasta und Advil Schmerzmittel gehören.

GSK hat ein mögliches Geschäft in Betracht gezogen. Unilever machte ein Angebot in Höhe von 50 Milliarden Pfund (59 Milliarden Dollar), das GSK als zu niedrig abwies.

Letztendlich war die Entscheidung vernünftig, da die Aktien von Unilever auf die Nachricht hin abstürzten und damit signalisierten, dass die Investoren den Deal nicht unterstützten, so Marco Taricco, geschäftsführender Gesellschafter von Bluebell, gegenüber Reuters.

Jetzt wird die so genannte New GSK als Impfstoff- und Spezialpharmakonzern mit frischem Wind in den Segeln auftauchen.

Abgesehen davon, dass GSK proaktiv mit Optionen für Haleon umgeht, hat das Unternehmen einige Vorschläge der aktivistischen Investoren umgesetzt, wie z.B. die Einstellung von mehr Personen mit wissenschaftlicher Expertise in den Vorstand, die Stärkung der Pipeline, die Kürzung der Dividende und einen offeneren Umgang mit den Investoren, bemerkte Taricco.

"Wenn man zehn Dinge fordert und vier oder fünf davon umgesetzt werden, ist das schon besser als gar nichts", sagte er.

"Seit wir mit dem Management zusammenarbeiten, ist das Vertrauen in das Unternehmen wiederhergestellt und man konzentriert sich stärker darauf, die Produkte in der Pipeline voranzubringen."

PIPELINE BOOST

Im vergangenen Monat war der mit Spannung erwartete Impfstoff von GSK gegen RSV, ein weit verbreitetes Atemwegsvirus, das die Wissenschaftler seit langem verblüfft, in einer Studie in der Spätphase erfolgreich. Dies hat den Wachstumsaussichten des Unternehmens angesichts seines milliardenschweren Spitzenumsatzpotenzials einen großen Schub verliehen.

(Grafik: Die GSK-Aktie hat sich in den letzten Jahren schlechter entwickelt als ihre Konkurrenten, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnlkrmpr/gsk%20chart.PNG)

In der Zwischenzeit haben positive Daten zu seinem experimentellen Medikament gegen chronische Hepatitis B, das das Potenzial einer Heilung bietet, die Begeisterung noch verstärkt, ebenso wie die aufkeimenden Aussichten für das HIV-Geschäft des Unternehmens, das vor kurzem die Zulassung eines lang wirkenden injizierbaren Medikaments zur Verhinderung einer HIV-Infektion erhalten hat. Weitere wichtige Studiendaten werden im Laufe dieses Jahres erwartet.

GSK hat in den letzten Monaten auch dem Kauf des Krebsmedikamentenentwicklers Sierra Oncology zugestimmt und Pläne zur Übernahme des Impfstoffentwicklers Affinivax bekannt gegeben - während die Nachfrage nach GSKs Blockbuster-Impfstoff Shingrix nach einer Unterbrechung der Impfungen für Erwachsene während eines Großteils der Pandemie wieder zugenommen hat.

Sowohl Elliott als auch Bluebell hatten Walmsleys Fähigkeit in Frage gestellt, New GSK als eigenständiges Unternehmen zu führen, da sie zuvor das Consumer-Health-Geschäft leitete und eine längere Zeit bei dem Kosmetikunternehmen L'Oreal tätig war und damit die Unwägbarkeiten der Medikamentenentwicklung ausgleichen konnte.

Walmsley hatte das perfekte Profil, um Haleon zu führen, sagte Taricco. "Offensichtlich hatte sie andere Ansichten und andere Ambitionen. Aber wir sind auch immer aufgeschlossen ... wenn sie die Erwartungen erfüllt, ist das für uns in Ordnung."

Angesichts eines Anstiegs der Aktien des Unternehmens um 5% in diesem Jahr angesichts schwächerer Aktienmärkte, positiver Ergebnisse klinischer Studien und M&A-Aktivitäten scheint der Glaube an die kurz- bis mittelfristigen Aussichten des Unternehmens wieder zu wachsen.

Doch die Herausforderungen bleiben bestehen, denn der Verlust der Exklusivität seines wichtigsten HIV-Medikaments Dolutegravir wird für 2028 erwartet.

Einige Anleger bezweifeln auch, dass das neue Umsatzziel von GSK in Höhe von 33 Milliarden Pfund für 2031 erreichbar ist, so die Analysten von Barclays am Donnerstag, die ihre Schätzung auf etwa 25 Milliarden Pfund belaufen.

GSK verfügt jedoch über einen langen Zeitraum, um neue Medikamente zu entwickeln und zu produzieren. Dazu gehört auch die Möglichkeit, einen Teil der 7 Milliarden Pfund, die das Unternehmen durch die Abspaltung von Haleon generieren wird, zur Finanzierung weiterer Geschäfte einzusetzen.

Wir hatten definitiv ein paar gute Monate, in denen wir die Abspaltung [von Haleon] vorangetrieben haben", sagte David Redfern, Chief Strategy Officer von GSK. "Das heißt aber nicht, dass es nicht noch mehr zu tun gibt."

($1 = 0,8440 Pfund)