Im Rahmen des UBS-Deals entschied die Schweizer Aufsichtsbehörde, dass die AT1-Anleihen der Credit Suisse mit einem Nominalwert von 16 Milliarden Schweizer Franken (17,35 Milliarden Dollar) vernichtet würden. Diese Entscheidung verblüffte die globalen Kreditmärkte und verärgerte viele Inhaber der Anleihen, die glaubten, sie seien besser geschützt als Aktionäre.

AT1-Anleihen, die in Eigenkapital umgewandelt werden können, haben in der Kapitalstruktur einer Bank einen höheren Rang als Aktien. Wenn eine Bank in Schwierigkeiten gerät, haben die Anleihegläubiger in der Regel Vorrang vor den Aktionären, wenn es darum geht, ihr Geld zurückzubekommen.

AT1-Anleihen anderer europäischer Banken stürzten am Montag ab, da die Behandlung der AT1-Anleihegläubiger der Credit Suisse die Risiken dieser Art von Anleihen deutlich machte.

Die Anleihen, die jetzt zu etwa 0,03 Cent pro Dollar gehandelt werden, sind zu einer Gelegenheit für Hedge-Fonds geworden, die darauf wetten, dass die Fusion von UBS/Credit Suisse nicht zustande kommt oder dass die Schweizer Aufsichtsbehörde ihre Entscheidung sogar rückgängig machen könnte, so sechs Händler und Händlerinnen.

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Robert Southey, ein Broker bei Southey Capital in London, sagte, dass seit Sonntagnachmittag Anleihen im Wert von mehreren hundert Millionen Dollar gehandelt wurden, hauptsächlich zwischen großen US-Investoren (bezogen auf den Nennwert der Anleihen).

Da die Anleihen öffentlich gehandelt werden, können opportunistische Käufer sie von Fonds und Privatbanken aufkaufen, die sich von ihnen trennen wollen, sagte Southey.

Zu den Käufern gehörten eine Mischung aus Hedge-Fonds und Fonds für notleidende Kredite, von denen Southey erwartet, dass sie die Anleihen über einen längeren Zeitraum halten müssen, bevor sie sich amortisieren.

Einige dieser Käufer beabsichtigen, sich Gruppen anzuschließen, die vor Gericht ziehen würden, um die Chancen auf eine Auszahlung der Anleihen zu verbessern, sagte Southey. Die Anwaltskanzlei Quinn Emanuel spricht mit AT1-Inhabern über die Möglichkeit, einen Teil ihrer Verluste auf dem Rechtsweg zurückzubekommen.

"Wir haben gehört, dass andere Anwaltskanzleien viele Anrufe von Inhabern und potenziellen Käufern erhalten haben", fügte er hinzu.

Louis Gargour, Chief Investment Officer und Managing Partner des 550-Millionen-Dollar-Hedgefonds LNG Capital, sagte, dass rechtliche Schritte die Beute für Investoren, die sich auf AT1-Anleihen der Credit Suisse stürzen, erhöhen könnten.

"Am überzeugendsten sind andere große, unabhängige und gut kapitalisierte europäische Institute wie die Deutsche Bank, Societe Generale und Intesa, bei denen Sie langfristig erhebliche Renditen erzielen können, wenn Sie davon ausgehen, dass AT1-Anleihen nicht in Eigenkapital umgewandelt werden", so Gargour.

Die europäischen Aufsichtsbehörden, darunter die Europäische Zentralbank, erklärten am Montag, dass sie den Aktionären weiterhin Verluste vor den Anleihegläubigern auferlegen werden.

($1 = 0,9223 Schweizer Franken)