Eine Reuters-Umfrage unter Marktstrategen vom 31. Januar bis 3. Februar deutet darauf hin, dass sich das Chaos von 2013 nicht wiederholen wird, als die Entscheidung der US-Notenbank, die Anleihekäufe zu reduzieren, die Währungen der Schwellenländer auf breiter Front bestrafte.

Mehr als 70% der Befragten - 23 von 32 - gaben an, dass die Währungen der Schwellenländer, die von vornherein mit Zinserhöhungen rechnen, wie der brasilianische Real und der russische Rubel, den Sturm besser überstehen werden als die Währungen der Schwellenländer während dieser Episode.

Während diese beiden Zentralbanken die Zinsen bereits um 875 bzw. 425 Basispunkte angehoben haben, hat die US-Notenbank ihre Anleihekäufe nur reduziert, obwohl allgemein erwartet wird, dass sie die Zinsen auf ihrer März-Sitzung anheben wird.

Der kolumbianische Peso, der brasilianische Real und der südafrikanische Rand legten um bis zu 5% zu und führten damit eine Liste von 20 Währungen an, die von Reuters gegenüber dem Dollar verfolgt wurde.

Es wird jedoch erwartet, dass diese Gewinne in drei Monaten durch eine erwartete Anhebung der Fed-Zinsen um 25 Basispunkte im März torpediert werden, was wahrscheinlich Zuflüsse in die USA anziehen und den mächtigen Dollar am Ruder halten wird.

Historisch gesehen haben Währungen mit hohem Risiko und hohem Ertrag fast immer zu Beginn eines Zinserhöhungszyklus der Fed geschwächelt. Der Hintergrund einer langsamen Überwindung einer tödlichen Pandemie scheint keine Ausnahme zu sein.

"Eine hawkish Fed wird die lokalen Märkte der Schwellenländer auf dem Rückzug halten, wobei steigende Carrys wahrscheinlich erst später als wichtiger Treiber für die Währungen ins Spiel kommen werden", sagte Jonny Goulden, Schwellenländerstratege bei JPMorgan.

"Die große Bandbreite möglicher Ergebnisse der Spannungen zwischen Russland und der Ukraine bleibt eine bedeutende Quelle von gegenseitigen Risiken für EM-Vermögenswerte", fügte er hinzu.

(Grafik der Reuters-Umfrage zu den Aussichten für Schwellenländerwährungen, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/polling/mypmnjarbvr/Reuters%20Poll%20-%20Emerging%20market%20currencies%20outlook.png)

Längerfristig dürfte sich der Wettbewerb um Kapitalzuflüsse verschärfen, da die Zentralbanker weltweit die steigende Inflation eindämmen, wobei die USA selbst mit der schnellsten Inflation seit 1982 zu kämpfen haben.

Die Analysten von Barclays schreiben, dass in den Schwellenländern die meisten Straffungszyklen der Zentralbanken bereits im Gange sind und daher die Erwartungen für künftige Zinspfade gefestigt sind. Die Aussichten auf reale Renditen dürften langfristig die relative Performance der EM-Währungen bestimmen.

"Wir gehen davon aus, dass die proaktiven Straffungszyklen der Zentralbanken in BRL und MXN mit einer Währungsaufwertung belohnt werden, da die Inflation zu sinken beginnt, was das reale Renditeangebot erhöht", heißt es in der Notiz weiter.

Die brasilianische und die russische Zentralbank haben im vergangenen Jahr die meisten Zinserhöhungen vorgenommen, während Südafrika und Indien weitgehend akkommodierend blieben und nur einmal bzw. gar nicht an der Zinsschraube drehten.

Es wird erwartet, dass der südafrikanische Rand und die indische Rupie in sechs Monaten zwischen 1-2% auf 15,72/$ und 75,5/$ nachgeben werden, während der russische Rubel, der in diesem Jahr aufgrund der Spannungen zwischen Russland und den Vereinigten Staaten wegen Moskaus Truppenaufstockung in der Nähe der Ukraine bisher um fast 3% eingebrochen ist, um fast 5% auf 73,1/$ zulegen wird.

"Wir erwarten nach wie vor eine diplomatische Lösung und eine Deeskalation der Spannungen. Das wird es dem Rubel ermöglichen, sich im kommenden Jahr zu erholen. Der Rubel wird viel schwächer gehandelt als die traditionellen fundamentalen Faktoren wie der Ölpreis und die Renditespannen", sagte Lee Hardman, Währungsanalyst bei MUFG.

"Wenn wir uns irren und es eine weitere Invasion in der Ukraine gibt, wird der Rubel deutlich schwächer notieren.

Die angeschlagene türkische Lira stürzte im vergangenen Jahr um 44% ab und war damit der bei weitem schlechteste Wertentwickler unter den Schwellenländern und das schlechteste Jahr, seit Präsident Tayyip Erdogan vor fast zwei Jahrzehnten an die Macht kam.

Es wird prognostiziert, dass die Lira in einem Jahr um weitere 15% auf 16,0 $ fallen wird, da das Land mit einer ungezügelten Inflation zu kämpfen hat, die zuletzt bei knapp unter 50% lag.

"Es hat nicht lange gedauert, bis sich die Lage verschlechtert hat. Die Lira schwankt in einer großen Bandbreite... Die Inflation wird in den kommenden Monaten noch weiter steigen und die Realzinsen werden noch tiefer in den negativen Bereich rutschen", sagte Maya Senussi, leitende Ökonomin bei Oxford Economics.