Die jüngsten Daten der Commodity Futures Trading Commission zeigen, dass die Netto-Short-Position der Spekulanten im Yen die größte seit Juni 2007 und eine der größten seit Einführung der Yen-Futures-Kontrakte im Jahr 1986 ist.
Der Yen hat seit dem 1. Januar fast 9% gegenüber dem Dollar verloren und ist damit die Währung der G10-Staaten, die sich in diesem Jahr am schlechtesten entwickelt hat. Der Schweizer Franken hat fast genauso viel verloren, aber die Schweizerische Nationalbank hat die Zinsen gesenkt, während die Bank of Japan sie erhöht hat.
Da die Yen-Positionen so gestreckt sind, dürfte es nicht viel brauchen, um die Fonds zu veranlassen, sie abzubauen und Kasse zu machen.
Da die Bedrohung durch Yen-Käufe aus Tokio zunimmt, je höher das Verhältnis zwischen Dollar und Yen ist, und da das Potenzial für eine Nachfrage nach sicheren Häfen nach dem jüngsten Aufflammen der Spannungen im Nahen Osten plötzlich ebenfalls vorhanden ist, werden Händler, die Shortpositionen in Yen halten, nervös sein.
Im Moment ist das Verkaufsmomentum beim Yen jedoch stark, und wenn Sie auf der richtigen Seite des Handels stehen, ist der Trend Ihr wahrer Freund.
"Die fremdfinanzierten Marktteilnehmer haben den Bissen zwischen den Zähnen, verdienen an Carrys und nehmen Gewinne mit, und das angesichts eines Finanzministers, der den Devisenmarkt sehr genau beobachtet und nicht viel unternimmt", schrieb Kit Juckes von Societe Generale am Montag.
"Wir sind der Meinung, dass der Yen hier stark überverkauft ist, aber jahrzehntelange Übertreibungen sagen uns, dass wir geduldig sein sollten", fügte er hinzu.
In der Woche bis zum 9. April haben die CFTC-Fonds ihre Netto-Short-Position im Yen auf 162.151 Kontrakte erhöht, was die größte Netto-Short-Position seit 17 Jahren darstellt. In Dollar ausgedrückt handelt es sich um eine gehebelte Wette in Höhe von 13,4 Milliarden Dollar gegen den Yen, die größte seit Februar 2018.
Eine Long-Position ist im Wesentlichen eine Wette darauf, dass ein Vermögenswert im Wert steigen wird, und eine Short-Position ist eine Wette darauf, dass sein Preis fallen wird.
Die Fonds haben ihre Netto-Short-Position im Yen in 11 der letzten 13 Wochen erhöht. Die beiden Ausreißer waren im Vorfeld der historischen Zinserhöhung der BOJ im März.
Der Wert der Yen-Position der CFTC-Fonds macht 60 % ihrer gesamten Long-Dollar-Position in Höhe von 21,9 Mrd. $ gegenüber den G10-Währungen aus. Dies ist die stärkste Hausse-Wette auf den Greenback seit Ende 2021.
Angesichts der dramatischen Neubewertung der US-Zinsaussichten in letzter Zeit und des starken Anstiegs der US-Anleiherenditen ist die Umstellung auf den Dollar nicht überraschend. Die relative Falschheit der Fed macht den Dollar zum einzigen Spiel in der Stadt.
Steve Barrow von der Standard Bank in London warnt jedoch vor übertriebenem Optimismus und meint, dass eine japanische Intervention nicht nur den Dollar gegenüber dem Yen, sondern auch allgemein in die Tiefe reißen würde.
"Es sei daran erinnert, dass die Intervention der BOJ im September/Oktober 2022 einen allgemeinen Rückgang des Dollars gegenüber anderen Währungen auszulösen schien. Dies ist ein weiterer Grund, warum wir unsere Prognosen für den Dollar nicht wesentlich angehoben haben", schrieb er am Montag in einer Notiz.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)
