Letzte Woche, nachdem er die Zinssätze auf ein 22-Jahres-Hoch von 5,0% angehoben hatte, schlug Gouverneur Tiff Macklem einen aggressiveren Ton an als bei der Ankündigung einer Pause im Januar und warnte, dass die Bank die Zinssätze wieder anheben könnte, wenn die Wirtschaftsdaten dies erforderlich machen.
Dieser Wechsel könnte die BoC weniger anfällig für Kritik machen, wenn sich die Prognosen als falsch erweisen, so dass Anleger und Kreditnehmer ihre eigenen Schlüsse bei der Bewertung der Zinsaussichten ziehen können.
"Jedes Mal, wenn (die Mitglieder des Verwaltungsrats) versuchen, die Hand zu halten, funktioniert das nicht", sagte Derek Holt, Vizepräsident für Kapitalmarktökonomie bei der Scotiabank.
Zentralbanker auf der ganzen Welt haben die Inflation unterschätzt und hatten mit der Kommunikation zu kämpfen. Macklem wurde letztes Jahr von Oppositionspolitikern angegriffen, weil er die Inflation falsch eingeschätzt und sich auf eine starre Forward Guidance festgelegt hatte.
"Wir sind dabei, bei der Inflation die Kurve zu kriegen", sagte Macklem im Januar zu Reportern, als die BoC als erste große Zentralbank eine Pause ankündigte. "Wenn die wirtschaftliche Entwicklung und insbesondere die Inflation im Einklang mit unserer Prognose zurückgeht, wird dies bestätigen, dass wir wahrscheinlich genug getan haben.
Die Märkte haben die Kürzungen um einen halben Prozentpunkt bis zum Ende des Jahres schnell eingepreist, und der einbrechende Immobilienmarkt hat sich erholt. Nach Angaben der Canadian Real Estate Association ist der durchschnittliche Verkaufspreis für ein Haus zwischen Januar und Mai um 19% gestiegen.
Dieser Anstieg der Immobilienpreise "wird wahrscheinlich anhalten und die Inflation bis Ende 2023 um bis zu 0,3 Prozentpunkte gegenüber der Prognose vom Januar erhöhen", sagte die BoC letzte Woche.
'ES MACHTE SINN'
Letzte Woche hat Macklem die Entscheidung verteidigt.
"Es war sinnvoll, eine Pause einzulegen", sagte er, um die Auswirkungen der schnellsten Zinserhöhung in der Geschichte der BoC zu bewerten. Aber dann habe die Wirtschaft die Erwartungen der Bank übertroffen, was in den letzten Jahren immer wieder vorgekommen sei, fügte er hinzu.
Die Straffungskampagne der Zentralbank ist eine große Sorge für die Kanadier, die sich in den letzten Jahren mit günstigen Hypotheken, Kreditkarten und anderen Schulden eingedeckt haben. Die Verschuldung der privaten Haushalte im Verhältnis zum verfügbaren Einkommen ist im ersten Quartal auf 184,5 % gestiegen und hat damit fast ein Rekordhoch erreicht. Das bedeutet, dass auf jeden Dollar des verfügbaren Einkommens der Haushalte 1,85 C$ Schulden entfallen.
Macklem hat bei der Ankündigung der zweiten Zinserhöhung um 25 Basispunkte in der vergangenen Woche nicht das Wort "Pause" verwendet, obwohl einige Analysten genau das erwarten.
"Vielleicht bekommen Sie jetzt eine gewisse Reife der Zentralbank, die sagt: 'Wir werden das nicht noch einmal tun'", sagte Holt.
Obwohl viele Ökonomen an einer weiteren Zinserhöhung zweifeln, verlagern die Geldmärkte ihre Wetten immer noch nicht in Richtung einer möglichen Zinssenkung, wie sie es im Januar getan haben, sowohl wegen der unsicheren Inflationsaussichten als auch wegen der Drohung der Bank, die Zinsen bei Bedarf wieder anzuheben.
Macklem hat schon früher irreführende Botschaften verbreitet.
Während der Pandemie versicherte er den Kanadiern, dass die Zinssätze erst 2023 steigen würden, wenn die Wirtschaftsflaute aufgefangen sei. Die Zentralbank begann jedoch im März 2022 mit Zinserhöhungen, als die Inflation in die Höhe schoss.
Im Oktober 2021 prognostizierte Macklem, dass die Inflation bis Ende 2022 in die Nähe des 2%-Ziels der Zentralbank zurückkehren würde, nur um dieses Ziel im Januar dieses Jahres auf Ende 2024 zu verschieben. Letzte Woche verschob die Bank dieses Ziel weiter auf Mitte 2025.
Marc Chandler, Chefmarktstratege bei Bannockburn Global Forex LLC, sagte, die Tatsache, dass die BoC nach der Ankündigung der Pause ab Juni nicht nur einmal, sondern zweimal die Zinsen erhöht hat, zeige, dass sie wusste, dass es noch Nachholbedarf gab.
"Die Zinserhöhung im Juni war keine einmalige Sache ... sie war nicht nur eine Versicherungspolice, sondern (ein Zeichen) dass sie denken, dass sie einen Fehler gemacht haben." (Berichte von Steve Scherer in Ottawa und Fergal Smith in Toronto, bearbeitet von Denny Thomas und Matthew Lewis)
