Die Kosten für zweijährige Staatsanleihen, die auf Änderungen der Zinssätze reagieren, steigen, nachdem sie seit Oktober stark gefallen sind, da der Markt nicht mehr darauf wettet, dass der nachlassende Preisdruck die aggressivste Runde globaler Zinserhöhungen seit Jahrzehnten bald unterbrechen wird.

Die Renditen von Anleihen entwickeln sich umgekehrt zu ihren Preisen.

Mit 4,6% sind die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen in diesem Monat um 45 Basispunkte gestiegen und liegen damit nahe dem höchsten Stand seit November. Die Renditen deutscher Staatsanleihen liegen nahe dem höchsten Stand seit 2008.

Die Kosten für längerfristige Anleihen in den USA und Europa sind ebenfalls stark angestiegen und haben den Rückgang in diesem Jahr praktisch umgekehrt.

Daten vom Dienstag, die zeigen, dass sich die Inflation in den USA im Januar weniger verlangsamt hat als erwartet, und ein erstaunlich starker Arbeitsmarktbericht Anfang des Monats haben die Erwartungen genährt, dass die Federal Reserve die Zinsen weiter anheben muss, um die Inflation einzudämmen.

Die Deutsche Bank hat ihre Prognose für den US-Leitzins von 5,1% auf 5,6% angehoben, während die Geldmarkt-Futures darauf hindeuten, dass die US-Notenbank den Leitzins nun auf etwa 5,3% anheben wird, verglichen mit 4,8% Anfang Februar.

GRAFIK: Händler erhöhen die Wetten auf den Höchststand der Zinsen ()

Die Wetten darauf, wo die Zinssätze in der Eurozone landen werden, sind auf über 3,6% gestiegen und damit höher als im Dezember, als die Europäische Zentralbank die Märkte mit ihrer hawkishen Haltung erschütterte.

"Das frühere Anlageregime, wonach die Zentralbanker auf ihren weißen Pferden reiten und zur Rettung kommen, wird vielleicht nicht eintreten, weil ihnen möglicherweise länger die Hände gebunden sind, als die Märkte erwartet hatten", sagte Georgina Taylor, Leiterin des Bereichs Multi-Asset bei dem britischen Fondsmanager Invesco, der ein Vermögen von 1,48 Billionen Dollar verwaltet.

Taylor fügte hinzu, dass die Märkte geglaubt hätten, die Zentralbanken würden die Inflation schnell eindämmen, aber die jüngsten Daten machen nur deutlich, wie schwierig das sein wird, denn sie zwingen zu einer Neueinschätzung, dass die Zinssätze länger höher bleiben.

In Großbritannien ist die Inflation nach den jüngsten Daten im Januar stärker als erwartet gesunken, was den Druck auf die Bank of England verringert hat, aber sie liegt immer noch im zweistelligen Bereich. Die Renditen für zweijährige Staatsanleihen sind so hoch wie seit Ende Oktober nicht mehr, als sie infolge der Haushaltskrise in die Höhe schnellten.

GRAFIK: Anstieg der zweijährigen Renditen ()

RÜCKWÄRTS

Einige Fondsmanager warnten, die jüngsten Daten deuteten darauf hin, dass die Abrechnung mit den Märkten von langer Dauer sein könnte.

Die jüngste Euphorie an den Märkten wurde durch Wetten untermauert, dass die Inflation im nächsten Jahr schnell unter 3% fallen wird, wie die marktbasierten Inflationserwartungen zeigen.

Idanna Appio, Portfoliomanagerin beim Vermögensverwalter First Eagle, sagte, sie rechne damit, dass die Inflation in den USA bei den Warenpreisen niedriger und im Dienstleistungssektor höher ausfallen werde.

Appio, eine ehemalige Ökonomin bei der Federal Reserve Bank of New York, bezeichnete dies als "genau die falsche Kombination", die die Zentralbanker leicht in den Griff bekommen könnten, ohne einen unangenehmen Anstieg der Arbeitslosigkeit herbeizuführen, der sich auf alle Vermögenswerte auswirken würde.

Auf dem Spiel steht eine starke Rallye bei den verschiedenen Vermögenswerten, die im Oktober letzten Jahres begann, als man darauf wettete, dass die bisherigen Leitzinserhöhungen die Weltwirtschaft gerade genug abkühlen würden, um die Inflation zu unterdrücken, so dass die politischen Entscheidungsträger den Märkten wieder entgegenkommen könnten.

Der MSCI-Aktienindex für alle Länder, der allein im Januar um 7% gestiegen war, hat im Februar bisher nur um 0,5% zugelegt, da die Gewissheit, die Analysten als "Goldlöckchen"-Handel bezeichneten, nachgelassen hat.

Peter Garnry, Leiter der Aktienstrategie der Saxo Bank, sagte, dass die Industrieländer, die eine Rezession vermeiden, was nun wahrscheinlicher erscheint, die Inflation länger hoch halten werden. Das wird die Aktienbewertungen durch höhere Anleiherenditen in Verbindung mit dem Druck auf die Margen unter Druck setzen", sagte er.

Das nächste Schlachtfeld könnte eine Reihe von Zinssenkungen sein, die nach dem Höchststand der Zinsen eingepreist sind. Eine Umkehr würde die Renditen kurzfristiger Anleihen noch weiter in die Höhe treiben, so die Investoren.

"Es ist eher die Frage, wie lange die Zinsen auf diesem Niveau bleiben werden", sagte Jonathan Day, Fondsmanager bei Newton Investment Management.

Die Märkte haben erst vor wenigen Wochen zwei Zinssenkungen der Fed eingepreist und rechnen nun mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 75% für eine Senkung um 25 Basispunkte bis zum Jahresende. Die EZB-Zinsen werden bis Juni 2024 auf etwa 3,2% gesenkt.

"Das fühlt sich nicht ganz richtig an", sagte Day.