Der Dollar ist im letzten Jahr gegenüber einem Währungskorb um etwa 15% gestiegen. Dazu beigetragen haben die aggressivere Haltung der US-Notenbank und die zunehmenden geopolitischen Spannungen, die die Attraktivität des Dollars als sicherer Hafen erhöht haben.

GRAFIK: Steigender Dollar

Dieser Anstieg hat die Gewinne multinationaler US-Unternehmen, die Fremdwährungen in Dollar konvertieren, geschmälert, was die Sorgen der Unternehmen über die steigende Inflation und die trüben Wirtschaftsaussichten verstärkt und einige dazu veranlasst hat, aktiver nach Möglichkeiten zur Absicherung ihrer Gewinne zu suchen.

Zu den Unternehmen, die in ihren jüngsten Gewinnberichten auf den Gegenwind der Währung hinweisen, gehören Coca-Cola Co, Procter & Gamble und Philip Morris International Inc. Allgemein haben die Analysten ihre Gesamtprognose für das Gewinnwachstum des S&P 500 im zweiten Quartal auf 5,6% gesenkt, nachdem sie Anfang April noch von 6,8% ausgegangen waren.

"Der ungebremste Anstieg des Dollars und die Überwindung psychologischer Barrieren bei den meisten wichtigen Wechselkursen haben die Unternehmen zum Handeln angespornt", sagte Karl Schamotta, Chefmarktstratege des Zahlungsdienstleisters Corpay.

Der Dollar steht gegenüber dem japanischen Yen auf einem Zwei-Dekaden-Hoch und gegenüber dem Euro auf einem Fünf-Jahres-Hoch, nachdem er in diesem Jahr gegenüber diesen Währungen um 13% bzw. 8% gestiegen ist.

Um zu verhindern, dass große Wechselkursschwankungen zu großen Gewinnausschlägen führen, setzen Unternehmen verschiedene Arten von Absicherungsstrategien ein, darunter auch solche, die Termingeschäfte und Optionen einsetzen.

Zwar gibt es nur wenige branchenweite Daten, die Aufschluss darüber geben, inwieweit die Hedging-Entscheidungen von US-Unternehmen durch die großen Fortschritte des Dollars beeinflusst werden, doch mehrere Firmen, die Unternehmen beim Management von Wechselkursrisiken beraten, stellen einen Anstieg der Hedging-Aktivitäten fest.

"Einige der Unternehmen, mit denen wir zusammenarbeiten und die eine feste Hedging-Politik verfolgen, haben eine prozentuale Bandbreite, wie viel von ihrem Risiko sie abgesichert haben sollten. Wir beobachten, dass diese Kunden sich auf die obere Seite ihrer Bandbreite bewegen", sagte John Doyle, Vice President of Dealing and Trading bei Monex USA.

Die Absicherungsaktivitäten der Kunden von Monex stiegen im März 2022 um 22% gegenüber 2021 und im ersten Quartal um 24% gegenüber dem Vorjahr, so Doyle.

Die Dringlichkeit, sich gegen ungünstige Wechselkursschwankungen zu schützen, kommt nach Jahren gedämpfter Devisenvolatilität, in denen Währungsschwankungen nur begrenzte Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne hatten.

Die negativen Auswirkungen von Währungsschwankungen auf die Ergebnisse nordamerikanischer Unternehmen im dritten Quartal 2021 fielen auf den niedrigsten Stand seit dem ersten Quartal 2018, wie Daten des Treasury- und Finanzmanagementunternehmens Kyriba Anfang Februar zeigten.

Die Volatilität an den Devisenmärkten hat jedoch Ende letzten Jahres zugenommen, als die Anleger die Zinswende der US-Notenbank verdauten, die die Zinsen seit März bereits um 75 Basispunkte angehoben hat. Die Märkte gehen von weiteren 190 Basispunkten für Zinserhöhungen im Jahr 2022 aus.

Die Dreimonatsvolatilität für den Euro und den Yen gegenüber dem Dollar ist auf dem höchsten Stand seit Juni 2020.


GRAFIK: Euro-US-Dollar-Volatilität auf 2-Jahres-Hoch

Während die Volatilität zunimmt, "sehen wir bereits, dass Unternehmen ihre Prognosen mit 2% oder mehr zusätzlichen Auswirkungen auf die Gewinne anpassen, als sie noch vor einem Quartal erwartet haben", sagte Bob Stark, globaler Leiter der Marktstrategie bei Kyriba.

Nicht alle Hedging-Aktivitäten der letzten Zeit zielten darauf ab, sich gegen den Anstieg des Dollars zu schützen.

Dollar-Verkäufer, darunter auch Importeure, deren Kaufkraft durch die stärkere Währung gestärkt wurde, haben sich beeilt, die Gewinne zu sichern, so Schamotta von Corpay.

Gleichzeitig war der Anstieg des Dollars ein Segen für jüngere oder kleinere Firmen, einschließlich Start-ups und Unternehmen, die an die Börse gehen wollen, da sie in der Regel mehr Auslandskosten als Einnahmen haben.

Die Firmenkunden der Silicon Valley Bank, die jüngere Unternehmen betreut, haben weitgehend von der stärkeren US-Währung profitiert, sagte Ivan Asensio, Leiter der Devisenrisikoberatung des Unternehmens.

"Unabhängig von der Richtung hat die Aussicht auf eine höhere Volatilität jedoch die Absicherungsaktivitäten, das Bewusstsein und den Dialog erhöht", sagte Asensio.