Das so genannte "Nationalteam" chinesischer staatlicher Investoren, das als Reaktion auf den Börsencrash von 2015 gegründet wurde, investierte im vergangenen Monat 17 Milliarden Dollar in Indexfonds und investierte auch am Freitag und Montag, als die Märkte fielen, so Analysten.
An beiden Tagen fiel der Shanghai Composite Index plötzlich auf ein Fünfjahrestief, bevor er sich gleichzeitig mit den steigenden Umsätzen in den Indexfonds für Blue-Chip-Aktien erholte.
Analysten und Investoren sind jedoch der Meinung, dass die Stützung des Marktes mit Barmitteln nicht von Dauer sein kann und keine dauerhafte Trendwende bringen wird, solange der Immobiliensektor schwach bleibt und das Vertrauen der Verbraucher und Investoren belastet. Die Aufgabe ist auch gigantisch: Aktien auf dem Festland sind fast $9 Billionen wert.
"Dieser Effekt könnte dem Ergebnis ähneln, das während des Boom-and-Bust-Zyklus von 2015 zu beobachten war", sagte Dennis Yang, Professor für Betriebswirtschaftslehre an der University of Virginia Darden School of Business.
"Die kurzfristige Lösung wird wahrscheinlich nicht ausreichen, um das Vertrauen der globalen Investoren langfristig wiederherzustellen, ohne die zugrunde liegenden Probleme in der chinesischen Wirtschaft anzugehen."
Im Jahr 2015, als die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen wesentlich günstiger waren, war die Wirkung der Käufe der "Nationalmannschaft" fraglich. In jedem Fall dauerte es Monate, bis die Märkte ihren Tiefpunkt erreicht hatten, und mehr als fünf Jahre, bis der Leitindex CSI300 seinen Höchststand wieder erreichte.
Diesmal sind Analysten der Meinung, dass ähnliche Käufe schon seit Monaten zu beobachten sind - S&P Global Market Intelligence hat im letzten Monat mehr als 17 Milliarden Dollar in Blue-Chip-Fonds investiert - aber es ist keine Lösung für das zentrale Wachstumsproblem in Sicht.
"Chinas Wirtschaft verlagert sich weg von Infrastruktur- und Immobilieninvestitionen und hin zu Industrien mit höherer Wertschöpfung", sagte Ben Bennett, Investmentstratege für den asiatisch-pazifischen Raum bei Legal & General Investment Management.
"Die jüngsten Stimulierungsmaßnahmen versuchen, den Übergang zu erleichtern, indem sie sich auf die Symptome wie das verlangsamte Kreditwachstum und die volatilen Aktienmärkte konzentrieren. Aber der Übergang ist noch im Gange, so dass solche Maßnahmen nur eine begrenzte Wirkung haben können."
FRAGWÜRDIG
Die schwache Performance der chinesischen Märkte ist ein deutliches Zeichen dafür, dass das Vertrauen und die Geduld der Anleger am Ende sind.
Zahlreiche marktorientierte Stützungsmaßnahmen wie Beschränkungen von Leerverkäufen oder Senkungen von Handelszöllen haben den Ausverkauf ebenso wenig aufhalten können wie eine Reihe von Regierungserklärungen, die Unterstützung versprachen, aber keine Details enthielten.
Die meisten Großanleger sagen, dass sie auf ein Ausgabenpaket zur Unterstützung der Haushalte warten. Ein Bericht von Bloomberg News über einen 2 Billionen Yuan schweren Rettungsfonds für den Aktienmarkt wurde bisher nicht offiziell bestätigt.
"Die Verbraucher sind mit mehreren Vertrauenskrisen in Bezug auf Schulden, Immobilien und Beschäftigung konfrontiert, was die vielschichtigen Herausforderungen unterstreicht, mit denen Chinas Wirtschaft konfrontiert ist", sagte Michael Ashley Schulman, Partner & CIO von Running Point Capital Advisors.
"Die Wirksamkeit der Marktrettung ... ist fraglich, wenn sie die schwache Gesamtnachfrage oder die tieferen Probleme auf dem Immobilienmarkt nicht angeht", sagte er. "Pekings historische Markteingriffe haben kurzlebige Wirkungen gezeigt."
Ausländische Investoren verkauften im vergangenen Monat chinesische Aktien im Wert von 18,2 Milliarden Yuan (2,5 Milliarden Dollar) und verzeichneten damit den sechsten Monat in Folge Abflüsse.
Die chinesische Börse ist sechs Monate in Folge gefallen und hat 20% verloren, während die weltweiten Aktien um 5% zulegten. Kleine inländische Investoren versuchen, Fonds zu kaufen, die ausländische Aktien abbilden.
Sicherlich gibt es Spekulanten, die glauben, dass chinesische Aktien so billig sind, dass sie ein Schnäppchen sind. Und der Einstieg von staatlich unterstützten Investoren könnte die Märkte beugen und Möglichkeiten eröffnen, der "Nationalmannschaft" in Indexfonds zu folgen.
"Die Rettung ist unausgewogen, sie retten vor allem die zentralen (staatlichen) Unternehmen und die Blue-Chip-Werte des CSI 300", sagte Pang Xichun, Forschungsdirektor bei Nanjing RiskHunt Investment Management.
Er empfiehlt, Long-Positionen in solchen staatlichen Unternehmen einzugehen und kleine Unternehmen zu shorten. Das ist zwar nicht gerade eine Wette auf Besserung, aber eine solche Position könnte - zumindest im Moment - profitabel sein. Der CSI 300 schloss am Montag mit einem Plus von 0,7% und der Small-Cap-Index mit einem Minus von 6,2%.
(Berichterstattung der Reuters-Redaktion in Shanghai und Summer Zhen in Hongkong; Redaktion: Tom Westbrook; Bearbeitung: Sonali Paul)
