Im Folgenden erfahren Sie, wie die Yen-Kaufinterventionen funktionieren:
LETZTE BESTÄTIGTE YEN-KAUFINTERVENTION?
Japan kaufte im September 2022 zum ersten Mal seit 1998 Yen auf, um seine Währung zu stärken, nachdem die Entscheidung der Bank of Japan (BOJ), ihre ultralockere Geldpolitik beizubehalten, den Yen bis auf 145 pro Dollar gedrückt hatte. Im Oktober intervenierte sie erneut, nachdem der Yen auf ein 32-Jahrestief von 151,94 gefallen war.
WARUM INTERVENIEREN?
Yen-Kaufinterventionen sind selten. Viel häufiger hat das Finanzministerium den Yen verkauft, um zu verhindern, dass sein Anstieg der exportabhängigen Wirtschaft schadet, indem er die Wettbewerbsfähigkeit japanischer Waren im Ausland beeinträchtigt.
Aber die Schwäche des Yen wird jetzt als problematisch angesehen, da japanische Unternehmen ihre Produktion ins Ausland verlagert haben und die Wirtschaft bei Gütern von Treibstoff über Rohstoffe bis hin zu Maschinenteilen stark auf Importe angewiesen ist.
WAS PASSIERT ZUERST?
Wenn die japanischen Behörden ihre verbalen Warnungen verschärfen und sagen, dass sie "bereit sind, entschieden zu handeln", um gegen spekulative Bewegungen vorzugehen, ist das ein Zeichen dafür, dass ein Eingreifen unmittelbar bevorstehen könnte.
Die Überprüfung der Zinssätze durch die BOJ - wenn Beamte der Zentralbank Händler anrufen und um Kauf- oder Verkaufskurse für den Yen bitten - wird von Händlern als möglicher Vorläufer einer Intervention angesehen.
WAS IST BISHER PASSIERT?
Finanzminister Shunichi Suzuki sagte Reportern am 27. März, dass die Behörden "entscheidende Schritte" gegen die Yen-Schwäche unternehmen könnten - eine Sprache, die er seit der Intervention von 2022 nicht mehr verwendet hat.
Stunden später hielten die japanischen Behörden eine Krisensitzung ab, um über den schwachen Yen zu diskutieren. Die Sitzung wird in der Regel als symbolische Geste gegenüber den Märkten abgehalten, um zu zeigen, dass die Behörden über schnelle Währungsschwankungen besorgt sind.
Nachdem die Warnungen den Verfall des Yen nicht aufhalten konnten, haben Südkorea und Japan bei einem trilateralen Treffen in Washington letzte Woche von den Vereinigten Staaten Anerkennung für ihre "ernsten Bedenken" über den Verfall ihrer Währungen erhalten.
Die Auswirkungen der Vereinbarung auf die Märkte hielten nicht lange an. Der Dollar setzte seinen Höhenflug fort und erreichte am Donnerstag mit 155,74 Yen ein 34-Jahres-Hoch. Damit überschritt er die Marke von 155 Yen, die von den Behörden als Grenze für Interventionen angesehen wird.
NÄCHSTE GRENZE IM SAND?
Die Behörden sagen, dass sie eher die Geschwindigkeit des Yen-Verfalls als die Höhe des Kurses und die Frage, ob die Bewegungen von Spekulanten angetrieben werden, berücksichtigen, um zu entscheiden, ob sie in den Devisenmarkt eingreifen werden.
Der Dollar ist zwar über die psychologisch wichtige Marke von 155 gestiegen, doch der jüngste Anstieg erfolgte nur allmählich und wurde hauptsächlich durch das Zinsgefälle zwischen den USA und Japan verursacht. Das könnte es Japan schwer machen zu argumentieren, dass die jüngsten Kursverluste des Yen nicht mit den Fundamentaldaten übereinstimmen und ein Eingreifen rechtfertigen.
Einige Marktteilnehmer wetten darauf, dass die nächsten Schritte der japanischen Behörden bei 160 liegen könnten. Takao Ochi, ein Mitglied der Regierungspartei, sagte gegenüber Reuters, dass ein Abrutschen des Yen in Richtung 160 oder 170 zum Dollar die politischen Entscheidungsträger zum Handeln veranlassen könnte.
WAS IST DER AUSLÖSER?
Die Entscheidung ist hochpolitisch. Wenn die öffentliche Verärgerung über den schwachen Yen und den daraus resultierenden Anstieg der Lebenshaltungskosten groß ist, übt dies Druck auf die Regierung aus, zu reagieren. Dies war der Fall, als Tokio im Jahr 2022 intervenierte.
Premierminister Fumio Kishida könnte das Bedürfnis verspüren, zu verhindern, dass ein weiterer Rückgang des Yen die Lebenshaltungskosten in die Höhe treibt, da seine Zustimmungswerte vor dem Rennen um die Führung der Regierungspartei im September ins Wanken geraten sind.
Aber die Entscheidung wäre nicht einfach. Interventionen sind kostspielig und könnten leicht scheitern, da selbst ein großer Schub an Yen-Käufen neben den 7,5 Billionen Dollar, die täglich auf dem Devisenmarkt den Besitzer wechseln, verblassen würde.
WIE WÜRDE ES FUNKTIONIEREN?
Wenn Japan interveniert, um den Anstieg des Yen einzudämmen, gibt das Finanzministerium kurzfristige Schuldscheine aus, mit denen es Yen aufnimmt, die es dann verkauft, um die japanische Währung zu schwächen.
Um den Yen zu stützen, müssen die Behörden jedoch die japanischen Devisenreserven anzapfen, um Dollar für Yen zu verkaufen.
In beiden Fällen gibt der Finanzminister den Befehl zur Intervention und die BOJ führt den Befehl als Vertreter des Ministeriums aus.
HERAUSFORDERUNGEN?
Die japanischen Behörden halten es für wichtig, die Unterstützung der Partner der Gruppe der Sieben zu suchen, insbesondere der Vereinigten Staaten, wenn die Intervention den Dollar betrifft.
Washington hat stillschweigend zugestimmt, als Japan im Jahr 2022 intervenierte, was die engen bilateralen Beziehungen der letzten Zeit widerspiegelt.
Finanzminister Suzuki sagte, dass das Treffen mit seinen amerikanischen und südkoreanischen Amtskollegen in der vergangenen Woche die Grundlage für Maßnahmen gegen exzessive Yen-Bewegungen gelegt habe, ein Zeichen dafür, dass Tokio das Treffen als informelle Zustimmung Washingtons ansah, bei Bedarf zu intervenieren.
US-Finanzministerin Janet Yellen sagte, Währungsinterventionen sollten nur unter "sehr seltenen und außergewöhnlichen Umständen" erfolgen, wenn die Märkte ungeordnet und übermäßig volatil sind. Sie lehnte es ab, sich zum Wert des Yen zu äußern.
Die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen in den USA könnten Japans Entscheidung, ob und wann interveniert werden soll, erschweren.
In einem Beitrag in den sozialen Medien hat der republikanische Präsidentschaftskandidat Donald Trump am Dienstag die historische Talfahrt des Yen gegenüber dem Dollar beklagt und sie als "totale Katastrophe" für die Vereinigten Staaten bezeichnet.
Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Intervention den schwachen Yen, der vor allem durch die Erwartung anhaltend niedriger Zinssätze in Japan angetrieben wird, tatsächlich umkehren wird. Der Gouverneur der BOJ, Kazuo Ueda, hat eine weitere Zinserhöhung angedeutet, aber betont, dass die Bank angesichts der schwachen Wirtschaft Japans vorsichtig vorgehen wird.
