Der Vorabbericht des Handelsministeriums zum Bruttoinlandsprodukt im vierten Quartal am Donnerstag, der auch eine Abschwächung der Inflation im letzten Quartal zeigen dürfte, wird die Erwartungen verstärken, dass die Federal Reserve irgendwann in der ersten Hälfte dieses Jahres mit einer Zinssenkung beginnen wird.
"Wir gehen davon aus, dass das Wachstum genau im richtigen Bereich für die Fed liegen wird", sagte Scott Anderson, Chefvolkswirt bei BMO Capital Markets in San Francisco. "Langsam genug, um die Inflation unter Druck zu halten, aber solide genug, um die Wirtschaft in der ersten Hälfte des Jahres 2024 wachsen zu lassen."
Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen dürfte das BIP im vergangenen Quartal mit einer annualisierten Rate von 2,0% gewachsen sein. Das wäre das langsamste Wachstum seit dem zweiten Quartal 2022 und folgt auf eine Beschleunigung von 4,9% im Juli-September-Quartal. Die Schätzungen reichten von 0,8% bis 2,8%.
Die Wirtschaft würde immer noch mit einem Tempo wachsen, das über dem liegt, was die Fed-Beamten als nicht-inflationäres Wachstum von etwa 1,8% betrachten. Für das Gesamtjahr wird mit einem Wachstum von etwa 2,5% gerechnet, das sich damit gegenüber den 1,9% von 2022 beschleunigt.
Die Wirtschaft trotzt seit Mitte 2022 den düsteren Vorhersagen von Ökonomen und Geschäftsleuten über einen Abschwung. Dies ist zum Teil auf die Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes zurückzuführen, der durch geringe Entlassungen und starke Lohnzuwächse gekennzeichnet ist, die die Verbraucherausgaben stützen.
Es wird erwartet, dass das Arbeitsministerium am Donnerstag einen moderaten Anstieg der Erstanträge auf staatliche Arbeitslosenunterstützung in der vergangenen Woche melden wird. Erhöhte Staatsausgaben sowie Zinssätze nahe Null während der COVID-19-Pandemie, die es einigen Unternehmen und Haushalten ermöglichten, sich niedrige Kreditzinsen zu sichern, haben ebenfalls dazu beigetragen, eine Rezession abzuwehren.
Die Ökonomen hatten ihre düsteren Prognosen weitgehend auf das rasche Tempo gestützt, mit dem die Fed die Zinsen anhob, um die Nachfrage zu dämpfen. Die meisten haben ihre Rezessionsprognosen zurückgenommen und erwarten nun ein langsames Wachstum in diesem Jahr, bevor sich das Wachstum im Jahr 2025 beschleunigen wird, wenn die Auswirkungen der erwarteten Zinssenkungen eintreten.
"Das soll nicht heißen, dass die US-Wirtschaft nicht in eine Rezession geraten könnte", sagte Sam Bullard, ein leitender Wirtschaftswissenschaftler bei Wells Fargo Securities in Charlotte, North Carolina. "Wir glauben nur, dass der Weg zu einer 'sanften Landung' wahrscheinlicher ist, bei der wir keine anhaltend negativen BIP-Daten haben.
Es wird erwartet, dass die US-Notenbank auf ihrer Sitzung in der nächsten Woche ihren Leitzins unverändert in der derzeitigen Spanne von 5,25%-5,50% belassen wird. Da die Wirtschaftsdaten, einschließlich des Lohnwachstums im Dezember und der Einzelhandelsumsätze, positiv überraschten, haben die Finanzmärkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März auf unter 50% gedrückt, aber die Wahrscheinlichkeit für die Sitzung im Mai steigt. Seit März 2022 hat die Fed ihren Leitzins für Tagesgeld um 525 Basispunkte angehoben.
Der Aufbau von Lagerbeständen dürfte das BIP-Wachstum im vierten Quartal um mindestens einen vollen Prozentpunkt geschmälert haben, nachdem er im vorangegangenen Zeitraum noch 1,27 Prozentpunkte zugelegt hatte. JPMorgan schätzt, dass die Lagerinvestitionen im letzten Quartal um 14,7 Mrd. $ gestiegen sind, was einen Rückgang gegenüber den 77,8 Mrd. $ im dritten Quartal bedeutet.
LANGSAME, ABER GESUNDE AUSGABEN
Das Wachstum der Verbraucherausgaben, die mehr als zwei Drittel der US-Wirtschaftsaktivität ausmachen, dürfte sich im Oktober-Dezember-Quartal auf eine immer noch gesunde Rate von 2,5% verlangsamt haben, nachdem es im Juli-September-Quartal noch 3,1% betragen hatte.
Die Ausgaben wurden auch dadurch gestützt, dass die Haushalte auf die während der Pandemie angesammelten Ersparnisse zurückgriffen. Haushalte mit niedrigem Einkommen, die ihre überschüssigen Ersparnisse aufgebraucht haben, haben sich auf Kreditkarten verlassen, um ihre Einkäufe zu finanzieren.
Angesichts zunehmender anekdotischer Hinweise auf eine Verzweiflung der Verbraucher aufgrund höherer Kreditkosten erwarten Ökonomen, dass sich die Ausgaben deutlich verlangsamen und die Wirtschaft im zweiten Quartal entweder ins Stocken geraten oder schrumpfen wird. Auch der Staat wird weniger Geld an die Haushalte ausgeben.
"Das wird den Konsum in Zukunft belasten", sagte Dan North, Senior Economist bei Allianz Trade North America. "Wir rechnen mit einem sehr langsamen Wachstum, aber nicht mit einer Rezession.
Für das vierte Quartal wird ein solides Tempo bei den Staatsausgaben erwartet, angetrieben von den staatlichen und kommunalen Verwaltungen, bei denen die Neueinstellungen einen Großteil des jüngsten Beschäftigungszuwachses ausmachten.
Das Wachstum der Wohnungsbauinvestitionen dürfte sich nach neun Quartalen in Folge verlangsamen, da höhere Hypothekenzinsen und ein knappes Angebot den Wiederverkauf von Häusern belasten und die Maklerprovisionen sinken. Die Ausrüstungsinvestitionen der Unternehmen dürften sich nach einem Rückgang im dritten Quartal wieder erholen.
Die Ökonomen sind sich uneins darüber, ob der Handel neutral blieb oder leicht zum BIP-Wachstum beitrug.
Die Inflation dürfte im letzten Quartal weiter zurückgegangen sein. Ein Maß für die Inflation in der Wirtschaft wird mit einer Rate von etwa 2,2% prognostiziert, was einer Verlangsamung gegenüber dem Tempo von 2,9% im dritten Quartal entspricht.
Der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) ohne die volatilen Komponenten Nahrungsmittel und Energie dürfte mit einer Rate von 2,0% gestiegen sein, was dem Anstieg im Juli-September-Quartal entspricht. Der so genannte PCE-Kernpreisindex ist einer der Inflationsindikatoren, die von der Fed im Hinblick auf ihr 2%-Ziel verfolgt werden.
"Wir befinden uns immer noch in einem disinflationären Modus", sagte Brian Bethune, ein Wirtschaftsprofessor am Boston College. "Das einzige verbleibende Problem in Bezug auf die Inflation ist der Schutz. Es besteht ein erheblicher struktureller Mangel an Wohnraum im Verhältnis zur Nachfrage, und die Fed kann nur in begrenztem Umfang etwas dagegen tun. (Berichterstattung von Lucia Mutikani; Redaktion: Andrea Ricci)
