Die Regierung von Giorgia Meloni hat in der vergangenen Woche ihre Defizitziele erhöht und die Wachstumsprognosen gesenkt, was zu einer Vergrößerung der Kluft zwischen italienischen und deutschen Anleiherenditen führte, die am Donnerstag 200 Basispunkte überstieg und damit so groß war wie seit März nicht mehr.

"Die Projektionen der Haushaltsdefizite der EU-Mitgliedsstaaten für 2024-25 sind wichtig ... sie zeigen an, ob eine der Bedingungen für die potenzielle Aktivierung des Transmissionsschutzinstruments (TPI) der EZB - die Einhaltung des finanzpolitischen Rahmens der EU - weiterhin erfüllt ist", schrieb die Agentur in einem Bericht, der von Reuters eingesehen wurde.

Italien hat prognostiziert, dass das Defizit erst im Jahr 2026 auf die von der Europäischen Union festgelegte Obergrenze von 3% des Bruttoinlandsprodukts sinken wird, und sieht praktisch keinen Schuldenabbau im Zeitraum 2023-2026.

Die Eignung italienischer Wertpapiere im Rahmen des TPI der EZB "ist ein wesentlicher Faktor für das BBB+/Stable-Rating", so Scope.

Es wird sein Rating für Italiens Schulden am 1. Dezember überprüfen.

Der TPI ist ein Notfallprogramm, das von der EZB entwickelt wurde, um ungerechtfertigte Anstiege der Anleiherenditen von Ländern zu verhindern. Es wird jedoch nicht dazu verwendet, Anleihen von Ländern zu kaufen, die "politische Fehler" begehen, sagte die Präsidentin der Bank, Christine Lagarde, nach seiner Einführung im letzten Jahr.

Konkret müssen die Länder die wirtschaftlichen Vorgaben der EU einhalten, eine tragfähige Staatsverschuldung haben und keine makroökonomischen Ungleichgewichte aufweisen.

Die EU-Regierungen verhandeln über neue fiskalische Regeln, die im nächsten Jahr eingeführt werden sollen, nachdem sie aufgrund der COVID-19-Pandemie im Jahr 2020 vorübergehend ausgesetzt worden waren.

DER TEST DER RATINGAGENTUREN

Bevor Scope das Rating Italiens im Dezember bewertet, wird das Land von mehreren größeren Agenturen unter die Lupe genommen.

Von Mitte Oktober bis Mitte November haben S&P Global, DBRS, Fitch und Moody's die drittgrößte Volkswirtschaft der Eurozone auf dem Prüfstand.

Im vergangenen Monat hat das italienische Finanzministerium als einziges großes Land der Eurozone seine Schätzungen für die Emission von Schuldtiteln in diesem Jahr aufgrund der sich verschlechternden Staatsfinanzen und der Verzögerungen bei den Transferzahlungen der Europäischen Union erhöht.

Scope wies auch auf das Risiko hin, dass die EZB das Ende der Anleihekäufe im Rahmen ihres Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) beschleunigen könnte, das bisher mindestens bis Ende nächsten Jahres laufen soll.

Eine vorzeitige Beendigung des Programms würde bedeuten, dass Rom nach Berechnungen von Scope alternative Käufer von Wertpapieren im Wert von etwa 50 Mrd. Euro (52,61 Mrd. USD) finden müsste, was etwa 10% seines geschätzten Bruttofinanzierungsbedarfs im Jahr 2025 entspricht.

Die Agentur geht davon aus, dass Italien in den kommenden Jahren an einer Reformagenda und einer schrittweisen Haushaltskonsolidierung festhalten wird, um weiterhin für das TPI in Frage zu kommen.

Nichtsdestotrotz steigt das Risiko, dass die Haushaltsdefizite etwas größer werden und anhalten und sich die Reformen weiter verzögern, die notwendig sind, um den Transfer von Milliarden Euro an EU-Pandemiemitteln von der Europäischen Kommission zu sichern, so die Agentur.

($1 = 0,9504 Euro)