Die wiederholten OPEC-Produktionskürzungen seit dem vierten Quartal 2022 haben den US-Produzenten eine Rettungsleine zugeworfen, einen tieferen Preisverfall abgewendet und ihnen mehr Marktanteile eingeräumt.
Nach Angaben der U.S. Energy Information Administration stieg die Rohöl- und Kondensatproduktion in den USA im September gegenüber August um 224.000 Barrel pro Tag (b/d) auf 13,24 Millionen b/d.
Die Rohöl- und Kondensatproduktion war in den vorangegangenen drei Monaten um 342.000 b/d gestiegen (annualisiertes Wachstum von 11%) und lag um 750.000 b/d höher als ein Jahr zuvor (ein Anstieg von 7%).
Chartbook: U.S. Öl- und Gasproduktion
Der starke Anstieg der inländischen Produktion hat dazu beigetragen, dass sich die Rohölvorräte aufgestockt haben und die Preise seit Beginn des vierten Quartals nachgegeben haben.
Im letzten Monat stieg die Produktion in den Bundesgewässern des Golfs von Mexiko (+108.000 b/d) und Alaskas (+19.000) sowie in den unteren 48 Bundesstaaten (+97.000).
Die Produktion in den Lower 48 kletterte auf einen Rekordwert von 10,8 Mio. b/d und übertraf damit den vor der Pandemie im Dezember 2019 erreichten Höchststand von 10,5 Mio. b/d.
Die Produktion der Lower 48 war in den vorangegangenen drei Monaten um 210.000 b/d (eine annualisierte Rate von +8%) und im vergangenen Jahr um 750.000 b/d (ein Anstieg von +7%) gestiegen.
STEIGERUNG DER BOHREFFIZIENZ
Es gibt kaum Anzeichen dafür, dass sich das Produktionswachstum in den Lower 48 trotz des Preisverfalls und des Rückgangs der Zahl der aktiven Bohranlagen im letzten Jahr verlangsamt.
Die inflationsbereinigten Frontmonatspreise für US-Rohöl-Futures sind von durchschnittlich 121 $ pro Barrel im Juni 2022 auf 90 $ im September 2023 und weiter auf 77 $ im November 2023 gefallen.
Die Bohraktivitäten gehen in der Regel etwa 4-5 Monate nach dem Preisrückgang zurück, und die Produktion geht 10-12 Monate nach dem Preisrückgang zurück.
Ungefähr parallel dazu sank die Zahl der Bohrinseln, die nach Öl bohren, von durchschnittlich 623 im Dezember 2022 auf 510 im September 2023 und 498 im November 2023.
Dennoch hat die Produktion weiter zugenommen, da die Bohrunternehmen ihre Effizienz steigern, indem sie sich auf die aussichtsreichsten Standorte konzentrieren und längere horizontale Bohrlochabschnitte bohren, um den Kontakt mit ölhaltigem Gestein zu maximieren.
Die US-Produzenten haben auch von den wiederholten OPEC-Kürzungen profitiert, die die Preise auf einem relativ hohen Niveau stabilisiert und das Preissignal für eine weitere Reduzierung der Bohrungen abgeschwächt haben.
Die Frontmonatspreise lagen im September 2023 bei durchschnittlich 90 $ und damit inflationsbereinigt leicht über den 87 $ des Vorjahresmonats.
Bis November waren die Preise auf durchschnittlich 77 $ gesunken, aber das entsprach fast genau dem inflationsbereinigten Durchschnitt seit Beginn des Jahrhunderts.
Der Markt wird durch die Kürzungen der OPEC und die Erhöhung der kollektiven Kapazitätsreserven der Gruppe wieder ins Gleichgewicht gebracht und nicht durch Veränderungen bei den Preisen und der US-Produktion.
UMARMUNG RIVALISIERENDER PRODUZENTEN
Saudi-Arabien hat zusammen mit seinen engsten OPEC-Partnern widerwillig seine traditionelle Rolle als Swing-Produzent wieder aufgenommen, der den Markt durch seine eigene Produktion ausgleicht.
In der Zwischenzeit haben US-Schieferfirmen und andere Nicht-OPEC-Produzenten (NONS) die gleiche Rolle als Trittbrettfahrer eingenommen wie die Nordseeproduzenten in den 1980er Jahren.
Die Trittbrettfahrer waren die Hauptnutznießer der Entschlossenheit Saudi-Arabiens und seiner Verbündeten, eine Anhäufung von Rohölvorräten zu verhindern und die Preise anzuheben.
Die Vergrößerung der Kontrollgruppe war schon immer die bevorzugte Strategie Saudi-Arabiens und der OPEC im Umgang mit Trittbrettfahrern.
In den 1980er Jahren gab es einen (gescheiterten) Versuch, dem Vereinigten Königreich und anderen Nordseeproduzenten die Hand zu reichen, um die Last der Preisstützung zu teilen.
Seit den 1990er Jahren gab es immer wieder Versuche, Russland und andere ehemalige Sowjetstaaten einzubinden, was 2016 in der Wiener Vereinbarung und der Erklärung zur Zusammenarbeit gipfelte.
Die US-Kartellgesetze verhindern, dass die US-Schieferproduzenten an einer formellen Kooperationsvereinbarung mit der OPEC beteiligt sind.
Aber die OPEC hat bereits die Hand nach anderen Nicht-OPEC-Schieferproduzenten wie Brasilien ausgestreckt, um zu versuchen, sie formell oder informell in das Koordinierungssystem einzubinden.
Die Annäherung an Brasilien und wahrscheinlich auch an Guyana und die anderen NONS passt in das historische Muster der Umarmung schnell wachsender konkurrierender Produzenten.
Damit eine Vereinbarung zur Produktionskontrolle funktioniert, muss sie einen ausreichenden Anteil der weltweiten Produktion kontrollieren, wobei Trittbrettfahrer nur eine moderate Rolle spielen.
Wenn die Anhebung der Preise zu viel ungehindertes Wachstum außerhalb des Kartells verursacht, muss es entweder einen Mengenkrieg und einen Preisverfall geben, um unkontrollierte Produzenten einzuschränken, oder sie müssen in das Kontrollsystem aufgenommen werden.
Im Moment haben sich Saudi-Arabien und seine OPEC-Partner dafür entschieden, zu versuchen, Rivalen in das System einzubinden, anstatt einen weiteren Mengenkrieg zu starten.
U.S. GASPRODUKTION
Wie beim Rohöl erreichte auch die US-Gasproduktion im September mit 3.126 Milliarden Kubikfuß (bcf) ein saisonales Rekordhoch, wie die Energy Information Administration mitteilte.
Anders als beim Rohöl gibt es jedoch deutliche Anzeichen für eine Verlangsamung des Produktionswachstums als Reaktion auf die sehr niedrigen Preise und in Ermangelung eines Swing-Produzenten, der die Preise in die Höhe treibt.
Die Gasproduktion war im September 2023 im Vergleich zum Vorjahresmonat nur um 55 Milliarden Kubikfuß (+1,8%) gestiegen.
Das Produktionswachstum hat sich seit Mitte 2022 als Reaktion auf den starken Preisverfall kontinuierlich verlangsamt.
Die realen Preise sind von durchschnittlich mehr als 9 $ pro Million British Thermal Units (79. Perzentil) im August 2022 auf nur noch 2,23 $ (2. Perzentil) im April 2023 gefallen und lagen im November 2023 bei nur noch 3,06 $ (12. Perzentil).
Während sich das Wachstum verlangsamt, haben die damit verbundenen Verzögerungen dafür gesorgt, dass sich überschüssige Lagerbestände angesammelt haben.
Die Arbeitsvorräte in unterirdischen Speichern waren am 24. November auf 3.836 Mrd. Barrel angestiegen, den höchsten Stand für diese Jahreszeit seit 2020 und davor 2016.
Die Vorräte lagen um 186 bcf (+5% oder +0,67 Standardabweichungen) über dem saisonalen 10-Jahres-Durchschnitt, und der Überschuss hat bisher in diesem Jahr keine Anzeichen für ein Verschwinden gezeigt.
Im zentralen und östlichen Pazifik verstärken sich die El-Niño-Bedingungen, wobei die aktuelle Episode auf dem besten Weg ist, eine der stärksten der letzten 40 Jahre zu werden.
Ein starker El Niño geht mit wärmeren als den normalen Temperaturen in den nördlichen US-Bundesstaaten zwischen Dezember und Februar und einem Rückgang des landesweiten Heizbedarfs um etwa 7% einher.
Obwohl die Wiederherstellung des Gleichgewichts auf dem Gasmarkt in vollem Gange ist, könnten die Preise noch einige Monate lang sehr niedrig bleiben, um sicherzustellen, dass die überschüssigen Lagerbestände abgebaut werden.
Verwandte Spalten:
- US-Erdölproduktion erreicht Rekord, da die Produzenten die Effizienz der Bohrungen erhöhen (1. November 2023)
- U.S. Ölproduzenten durch saudische Produktionskürzung begnadigt
John Kemp ist ein Marktanalyst von Reuters. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Verfolgen Sie alle seine Kommentare auf X: https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch Barbara Lewis)
