Original-Research: PHARMING - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PHARMING

Unternehmen: PHARMING
ISIN: NL0010391025

Anlass der Studie: UPDATE - Q1 results
Empfehlung: BUY
seit: 20.05.2016
Kursziel: 1,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming
Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and decreased the price target from EUR 1.20 to EUR 1.00.
 
Abstract:
Q1/16 net sales of Ruconest were slow in both the US and Europe. In the US
general turmoil at marketing partner, Valeant, as well as the
reorganisation of its sales team hampered business. Q/16 US net Ruconest
sales of EUR1.5m were below both the Q2/15 and Q3/15 level of EUR2.4m and EUR2.1m
respectively. Q1/16 was however above the Q4/15 figure of EUR1.2m which
included a one-off EUR0.7m adjustment reflecting government-imposed
discounting arrangements. Ruconest sales in Europe of EUR0.1m (Q1/15: EUR0.6m)
reflected the absence of sales to marketing partner SOBI, but Pharming did
make some inroads in Germany, Austria and the Netherlands, to which it now
sells directly. Management reports that sales have picked up on all markets
since March. We expect this trend to continue helped by a stabilisation of
the situation at Valeant following a change in management and also by the
resumption of sales to SOBI. Meanwhile, end June/early July is likely to
see important newsflow as Pharming announces preliminary results of its
phase II trial of Ruconest in the prophylaxis of hereditary angioedema. The
next few months should also see Pharming announce the anticipated timing of
the start of clinical trials of drugs for the treatment of Pompe Disease
and Fabry Disease. We have reduced our forecasts to reflect weaker than
expected Q1 numbers but continue to see the current share price weakness as
a Buying opportunity. Our price target is now EUR1.00 (previously: EUR1.20) but
our recommendation remains at Buy.
 
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV
(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 1,20 auf EUR 1,00.
 
Zusammenfassung:
Die Nettoumsätze von Ruconest in Q1/16 waren sowohl in den USA als auch in
Europa verhalten. In den USA behinderten allgemeine Turbulenzen beim
Marketingpartner Valeant und die Neuausrichtung des Vertriebsteams das
Geschäft. Ruconests Q1/16 US-Nettoumsätze von EUR1,5 Mio. lagen unter dem
Niveau von Q2/15 und Q3/15 bei EUR2,4 Mio. bzw. EUR2,1 Mio. Die Q1/16-Werte
lagen jedoch über denen aus Q4/15 von EUR1,2 Mio., die eine einmalige
Anpassung in Höhe von EUR0,7 Mio. enthielten und staatlich verordnete
Diskontierungsregelungen widerspiegelten. Die Umsätze von Ruconest in
Europa von EUR0,2 Mio. (Q1/15: EUR0,6 Mio.) reflektierten das Fehlen von
Verkäufen an den Marketingpartner SOBI, jedoch konnte Pharming Fortschritte
in Deutschland, Österreich und in den Niederlanden verzeichnen, in denen
jetzt direkt verkauft wird. Das Management berichtet, dass der Umsatz auf
allen Märkten seit März steigt. Wir erwarten, dass sich dieser Trend durch
eine Stabilisierung der Lage bei Valeant nach einer Änderung im Management
und auch durch die Wiederaufnahme der Verkäufe an SOBI fortsetzen wird.
Unterdessen stehen für den Zeitraum Ende Juni/Anfang Juli wichtige
Nachrichten aus, da Pharming dann wahrscheinlich die vorläufigen Ergebnisse
ihrer Phase-II-Studie von Ruconest in der Prophylaxe des hereditären
Angioödems bekanntgeben wird. In den nächsten Monaten sollte auch der zu
erwartende Zeitpunkt des Beginns der klinischen Versuche von Arzneimitteln
für die Behandlung von Morbus Pompe und der Fabry-Krankheit von Pharming
bekanntgegeben werden. Wir haben unsere Prognosen reduziert, um die
schwächer als erwarteten Q1-Zahlen zu reflektieren, sehen jedoch weiterhin
die aktuelle Kursschwäche als eine Kaufgelegenheit. Unser Kursziel ist
jetzt EUR1,00 (vorher: EUR1,20), aber unsere Empfehlung bleibt bei Kaufen.
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13877.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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