Monate nachdem die Turbulenzen die Mängel in der Aufsicht der LME aufgezeigt haben, ist der Nickelkontrakt nach wie vor kaputt. Die Volumina und die Liquidität sind rückläufig, so dass die Nickelindustrie ohne einen globalen Referenzpreis dasteht - mit weitreichenden Folgen.

Nickel ist ein wichtiger Bestandteil von rostfreiem Stahl und mittlerweile auch ein Schlüsselmaterial für die Elektrofahrzeugindustrie, wo es in der Kathodenkomponente von Batterien verwendet wird.

Die abnehmende Liquidität und die geringen Lagerbestände haben in diesem Jahr zu hohen Nickelpreisen an der LME geführt, was die Kosten für die industriellen Nutzer, die bereits mit einer steigenden Inflation zu kämpfen haben, in die Höhe treibt.

Der weltweite Handel mit Metallen wird in der Regel auf der Grundlage von LME-Kontrakten abgewickelt, aber das Fehlen eines verlässlichen Maßstabs hat einige Nickelproduzenten dazu veranlasst, die Vorteile zu nutzen und zu einem System zurückzukehren, das vor der Einführung eines Nickelkontrakts verwendet wurde, als sie den Verbrauchern Preise auferlegten, so Quellen aus der Industrie.

Die Shanghai Futures Exchange bietet Nickel-Futures an, aber da die chinesische Regierung nur inländischen Unternehmen den Handel damit erlaubt, kann der Kontrakt nicht als globale Benchmark verwendet werden.

LIQUIDITÄTSEINBRÜCHE

Viele Investoren, Händler, Verbraucher und Produzenten haben sich nach dem Chaos im März von der LME-Nickelbörse abgewandt.

Die Sorge um die Versorgung durch den Hauptproduzenten Russland nach dessen Einmarsch in der Ukraine und der Abbau großer Short-Positionen, d.h. Wetten auf niedrigere Nickelpreise, gipfelten am 8. März in einem ungeordneten Handel, bei dem sich die Preise innerhalb weniger Stunden auf über 100.000 $ pro Tonne verdoppelten.

Die Börse annullierte alle Nickelgeschäfte an diesem Tag, wofür sie gerichtlich belangt wird, und setzte den Markt zum ersten Mal seit 1988 aus.

Das durchschnittliche tägliche Nickelvolumen ist seitdem eingebrochen und lag im Oktober mit 196.868 Tonnen um 54% unter dem Vorjahreswert, nachdem es im September, August und Juli jeweils um 40%, 51% und 42% zurückgegangen war.

Da die Liquidität eingebrochen ist, sind exzessive Preisbewegungen häufiger geworden.

LME-Nickel wird in der Regel mit einem Abschlag gegenüber dem Kontrakt an der Shanghai Futures Exchange (ShFE) gehandelt, da China ein Nettoimporteur von Nickel ist und der ShFE-Nickelpreis die Logistikkosten und die lokalen Steuern berücksichtigt.

Am 14. und 15. November wurde der LME-Nickelkontrakt jedoch zum ersten Mal seit März mit einem Aufschlag gegenüber dem ShFE-Kontrakt gehandelt, was Quellen zufolge ein Zeichen für einen dysfunktionalen Markt ist, da er nicht die Fundamentaldaten widerspiegelt.

Der Optimismus, der durch die Erwartung einer stärkeren Nachfrage nach Industriemetallen im Hauptverbraucherland China aufgrund der Lockerung der COVID-Beschränkungen genährt wurde, trug dazu bei, dass der Preis am 14. November anstieg, wobei die Bewegung durch den Abbau von Short-Positionen einiger Teilnehmer noch verstärkt wurde.

Ungewöhnlicherweise gab es am 14. und 15. November Zeiträume, in denen ein Käufer durchgehend fast $1.000 mehr für das Metall bot als der Rest des Marktes.

Dies führte in Verbindung mit der Fälligkeit der Kontrakte zu einer explosiven Aufwärtsbewegung im Nickelhandel, die nur durch die von der Börse im März eingeführten täglichen Preislimits von 15% gestoppt werden konnte.

Die LME sagte, dass ihr schnelles Handeln im November den Markt beruhigt habe.

"Die LME hat die Befugnis, ungewöhnliche Handelsaktivitäten zu untersuchen und gegebenenfalls disziplinarische Maßnahmen zu ergreifen", erklärte die Börse auf eine Anfrage nach einem Kommentar.

"Die täglichen Preislimits der LME... haben wie vorgesehen funktioniert und die Auswirkungen der Bewegung begrenzt. Die LME hat die zugrunde liegenden Order- und Handelsaktivitäten sofort identifiziert und abgefragt. Kurz nachdem die LME dieses Verhalten in Frage gestellt hatte, normalisierte sich der Preis."

RÜCKSICHTSLOSES VERHALTEN

Die Volatilität am 14. November wurde durch einige Angebote zum Verkauf von Nickel zu Preisen oberhalb des täglichen Preislimits von 15% noch verstärkt.

"Es ist erstaunlich, dass sie (die LME) keinen Weg gefunden haben, um das rücksichtslose Verhalten zu stoppen, das eine existenzielle Bedrohung für den Nickelkontrakt darstellt, einen der wichtigsten Kontrakte dieses Jahrzehnts", sagte eine Quelle bei einem Nickelverbraucher.

Benchmark Mineral Intelligence (BMI) schätzt, dass die Nickelnachfrage aus dem Batteriesektor bis 2030 mit 4,8 Millionen Tonnen 30 % der Gesamtnachfrage ausmachen wird, gegenüber 14 % bzw. drei Millionen Tonnen in diesem Jahr, wobei der größte Teil dieses Wachstums auf Batterien für Elektrofahrzeuge entfällt.

Nickel, das gegen den LME-Kontrakt geliefert werden kann, macht nur 20% des weltweiten Angebots aus, aber viele Verträge zwischen Produzenten und Verbrauchern beziehen sich immer noch auf die LME-Benchmark.

"Der Nickelkontrakt wird überleben, weil es keine Alternative gibt, aber es könnte einige Zeit dauern, bis er sich vollständig erholt", sagte Guy Wolf, Leiter der Marktanalyse beim Rohstoffmakler Marex.

Der Benchmark-Nickelpreis von $30.000 pro Tonne ist seit Dezember letzten Jahres um 50% gestiegen.

Quellen aus der Branche sagen, dass die einzige Möglichkeit, den Ruf der LME-Nickel als globale Benchmark wiederherzustellen, die Rückkehr von Volumen und Liquidität ist, aber wann und wie das geschieht, bleibt abzuwarten.

"Es gibt eine große Diskrepanz zwischen den LME-Nickel-Futures und dem physischen Markt", sagte ein Nickelhändler.

"Die Leute fingen an, auf Zehenspitzen zurück in den Markt zu gehen, aber das hat sie wieder abgeschreckt.