Die US-amerikanischen Öl- und Gasunternehmen könnten in den nächsten Jahren Schwierigkeiten haben, Vermögenswerte im Wert von 27 Milliarden Dollar zu verkaufen, um die Ausschüttungen an die Anleger zu finanzieren, da sich die größte Welle von Megafusionen im Energiesektor seit 25 Jahren dem Ende der behördlichen Prüfungen nähert.

Die Aktienrückkäufe und Dividenden sind notwendig, um Investoren wieder in eine Branche zu locken, die viele wegen der volatilen Renditen und des Drucks zur Dekarbonisierung ihrer Portfolios gemieden haben. Energieaktien machen nur 4,1 % der Gewichtung des S&P 500 aus, ein Drittel ihres Anteils von 2011, als Investitionen im Bereich Technologie und Gesundheitswesen anzogen.

Banker und Analysten warnen jedoch, dass es weder schnell noch einfach sein wird, neue Eigentümer für diese Objekte zu finden. Es gibt weniger institutionelle und europäische Ölkäufer, die interessiert sind, und es fehlt an liquiden Mitteln, um diese Geschäfte zu finanzieren. Die Private-Equity-Firmen, die einst die ausrangierten Objekte von Big Oil kauften, haben sich der Energiewende, sozialen Auswirkungen und Investitionen in erneuerbare Energien zugewandt.

Das Ausmaß der Fusionen ist mit 180 Milliarden Dollar aus sechs Deals seit Oktober beispiellos. Es wird erwartet, dass die meisten dieser Transaktionen noch in diesem Jahr abgeschlossen werden und eine Flut von Ölquellen, Pipelines, Offshore-Feldern und Infrastrukturpaketen auf den Markt bringen werden. Der Mangel an Käufern deutet darauf hin, dass die Verkäufe Zeit brauchen werden und eher in Form von Tauschgeschäften als in Form von Barverkäufen erfolgen könnten.

Drei Erwerber - Chevron, ConocoPhillips und Occidental Petroleum - haben zugesagt, durch Verkäufe nach Abschluss der Transaktion zusammen zwischen 16 und 23 Mrd. Dollar einzunehmen. Exxon Mobil, der Top-Dealmaker, hat kein Veräußerungsziel bekannt gegeben. Allerdings hat das Unternehmen seit 2021 jedes Jahr 4 Milliarden Dollar an Verkaufserlösen erzielt.

Neben einer geringeren Anzahl von Private-Equity- und internationalen Käufern haben auch intensivere regulatorische Prüfungen den Vermarktungsstart verlangsamt. Einige Investmentbanker glauben, dass sich die Veräußerungen bis weit ins nächste Jahr hineinziehen könnten.

AUF DEN MARKT KOMMEN

Exxon, das im Mai Pioneer Natural Resources für 60 Milliarden Dollar gekauft hat, will eine Reihe von konventionellen Öl- und Gasvorkommen im Permian Basin verkaufen, um sich auf wachstumsstärkere Anlagen zu konzentrieren, bestätigte ein Sprecher.

Conoco bereitet sich auf den Verkauf von Gasvorkommen in West-Oklahoma vor, die im Rahmen der 22,5 Milliarden Dollar schweren Übernahme von Marathon Oil erworben wurden, und Chevron wird wahrscheinlich einige der asiatischen Offshore-Vermögenswerte von Hess zusammen mit seinen kanadischen und amerikanischen Gaspaketen veräußern, wie mit der Angelegenheit vertraute Personen unter der Bedingung der Anonymität sagten, da die behördlichen Prüfungen noch nicht abgeschlossen sind.

Occidental hat einen Verkauf von Schiefergasvorkommen in West-Texas vorbereitet, der 1 Milliarde Dollar einbringen könnte, und könnte nach Abschluss der Übernahme von CrownRock weitere Offshore-Vermögenswerte im Golf von Mexiko und im Nahen Osten erwerben, sagen Analysten.

Exxon bestätigte, dass es den Verkauf ausgewählter konventioneller Ölvorkommen in West Texas und New Mexico prüft, "im Einklang mit unserer Strategie, unser Portfolio kontinuierlich zu bewerten". Seit der Übernahme von Pioneer hat Exxon kein neues Ziel für den Verkauf von Vermögenswerten festgelegt.

Conoco und Occidental lehnten es ab, sich zu ihren Verkaufszielen zu äußern.

Ein Sprecher von Chevron sagte nach der Schließung von Hess, dass "wir einige Vermögenswerte hinzufügen werden, die für andere Unternehmen sehr attraktiv sein werden". Dies könnte bis 2028 einen Erlös von 10 bis 15 Milliarden Dollar vor Steuern bringen.

HURKEN BLEIBEN

"Dies sind nicht die besten Anlagen in der Branche", sagte Luis Rhi, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Barrow Hanley Global Investors, der glaubt, dass es sich die Unternehmen leisten können, abzuwarten, bis sich der Markt für Anlagen verbessert.

"Es besteht eine echte Diskrepanz zwischen den verfügbaren Vermögenswerten und dem Geld, das für den Kauf dieser Vermögenswerte aufgebracht wird", so David Krieger, Co-Managing Partner bei der Energie-Investmentfirma Covalence Investment Partners in Houston. "Das trockene Pulver für Öl- und Gasinvestitionen ist nur noch ein Bruchteil dessen, was es einmal war", sagte er.

Die europäischen Ölkonzerne, die durch frühere Vorstöße in das US-Schiefergestein verbrannt wurden, werden wohl nicht zurückkehren, so Brian Williams, Geschäftsführer der Investmentbank Carl Marks Advisors. Sie haben "ihre Ausbildung abgeschlossen" und sind weitgehend aus dem US-Schieferölgeschäft ausgestiegen, sagte er.

Kleineren Private-Equity-Firmen fehlt das Kapital für diese Geschäfte, sagen Energieberater. Laut dem M&A-Beratungsunternehmen Petrie Partners lagen im Jahr 2023 nur 78 % der angekündigten Ölgeschäfte unter 1 Mrd. USD, verglichen mit 94 % im Jahr 2019.

"Es gibt nicht viele Übernahmen unter 1 Milliarde Dollar", sagte Todd Dittmann, der seit mehreren Jahrzehnten in den Energiesektor investiert, in letzter Zeit vor allem für Angelo Gordon & Co.

"Es gibt ein Ausstiegsproblem bei Private Equity im Energiesektor und die Partner sind nicht glücklich darüber", sagte er.

WER BLEIBT ÜBRIG?

Am besten positioniert sind geschlossene Ölgesellschaften wie Hilcorp, die sich auf den Kauf reifer Felder spezialisiert haben, kleinere börsennotierte Ölproduzenten sowie Investoren aus Asien und dem Nahen Osten. Japanische Unternehmen haben in letzter Zeit mehr Interesse an amerikanischem Erdgas gezeigt, sagen Banker.

Hilcorp, das von dem Milliardär Jeffery Hildebrand gegründet wurde, "brennt darauf, einen Blick auf die ausrangierten Ölfelder von Big Oil zu werfen", sagte eine mit dem Unternehmen vertraute Person.

Anderswo "sehen wir weiterhin Interesse aus Teilen der Welt außerhalb Europas - Asien, Naher Osten und andere Gebiete - wo es Appetit gibt, sich zu engagieren und Kapital einzusetzen", sagte Bruce On, ein Partner in der Gruppe Strategie und Transaktionen von Ernst & Young.

Viele Grundstücke in den Top-Schieferfeldern der USA werden veräußert oder wegen ihres Cashflows behalten, sagte Andrew Dittmar, Direktor für M&A beim Energieanalyseunternehmen Enverus.

"In West Texas und New Mexico wird es eine Menge Munition für Tauschgeschäfte und Handel geben", sagte er.