Die Chancen von Capital One, die Übernahme von Discover Financial im Wert von 35,3 Mrd. Dollar durch die Aufsichtsbehörden durchzusetzen, hängen davon ab, dass die Bank zeigt, dass sie in der Lage ist, die engmaschige US-Kreditkartenbranche aufzubrechen, so fünf von Reuters befragte Experten für Gesellschaftsrecht.

Die Investoren geben dem Deal nur eine 50-prozentige Chance, da sie befürchten, dass die geplante Übernahme zu einem Blitzableiter für die US-Regulierungsbehörden und Gesetzgeber werden könnte, die sich über hohe Kreditkartenzinsen und -gebühren aufregen.

Um die Chancen auf eine Genehmigung des Deals zu erhöhen, muss Capital One nachweisen, dass es einen Teil der erwarteten Kosteneinsparungen in Höhe von 2,7 Milliarden Dollar vor Steuern mit den Verbrauchern teilen wird, so die Personen.

"Letzten Endes will die derzeitige Aufsichtsbehörde wissen, ob und wie diese Fusion den Verbrauchern zugute kommt", sagte Abiel Garcia, ein ehemaliger stellvertretender Generalstaatsanwalt des kalifornischen Justizministeriums, der jetzt als Kartellrechtler bei Kesselman, Brantly & Stockinger tätig ist.

Durch den Zusammenschluss von Capital One und Discover, den vier bzw. fünf größten Anbietern auf dem US-Kreditkartenmarkt nach Krediten, würde der größte Emittent mit einem Kartenguthaben von rund 250 Milliarden Dollar und einem Marktanteil von 22% entstehen, so die Analysten von TD Cowen.

Capital One müsste die Aufsichtsbehörden davon überzeugen, dass dieses Gewicht seine Angebote billiger und nicht teurer machen würde, so Rechtsexperten. Theoretisch könnte Capital One dies tun, da es als Eigentümer des Discovery-Zahlungsnetzwerks keine Zugangsgebühren zahlen müsste, wie es bei Mastercard und Visa der Fall ist.

Sprecher von Capital One reagierten nicht sofort auf die Bitte um einen Kommentar zu den Auswirkungen der Übernahme auf die Höhe der Gebühren, die Capital One seinen Kunden in Rechnung stellt. Bei der Ankündigung der Transaktion sagten Capital One und Discover, dass sie zu "großartigen Angeboten für Verbraucher und kleine Unternehmen" führen würde, nannten aber keine Einzelheiten.

"Ich denke, dass es sich um eine sehr verbraucherfreundliche Übernahme handelt, weil sie die Macht eines anderen Netzwerks erhöht", sagte William Nygren, US Chief Investment Officer bei Harris Associates, einem der wichtigsten Investoren von Capital One.

Sprecher des Office of the Comptroller of the Currency und der Federal Reserve, die die Übernahme absegnen müssen, gaben keinen Kommentar ab. Sprecher der Federal Trade Commission und des US-Justizministeriums, die Fusionen auf kartellrechtliche Bedenken prüfen, lehnten eine Stellungnahme ab.

Capital One gehört zu den US-Kreditkartenherausgebern, die den Verbrauchern mit jährlichen Prozentsätzen von mehr als 30 % die höchsten Gebühren berechnen, wie aus einer letzte Woche veröffentlichten Umfrage des Consumer Financial Protection Bureau hervorgeht. Die Umfrage ergab, dass je größer der Kreditkartenaussteller ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass er den Verbrauchern mehr Zinsen in Rechnung stellt.

George Alan Hay, Kartellrechtsprofessor an der Cornell University, sagte jedoch, dass Capital One möglicherweise argumentieren könnte, dass der Deal die Wettbewerbslandschaft der Kartenemittenten in Bezug auf den Marktanteil nicht grundlegend verändern würde, "weil niemand ein Monopol haben wird".

Das Geschäft kommt auch vor dem Hintergrund, dass der Kongress die Kartengebühren unter die Lupe genommen hat, die zum Teil von den Händlern, einer mächtigen Kraft in Washington, die sich für Capital One einsetzen könnte, geschürt wurden.

Gesetzgeber wie der Mehrheitsführer im Senat, Dick Durbin, ein Demokrat, der Illinois vertritt, wo Discover seinen Sitz hat, haben Visa und Mastercard für ihre Marktbeherrschung kritisiert.

"Der Kreditkartenmarkt ist so wettbewerbslos, dass fast jede Änderung wahrscheinlich eine Verbesserung darstellt", sagte Doug Kantor, General Counsel der National Association of Convenience Stores.

Nach den Arbeitskosten sind die Kreditkartengebühren die zweitgrößten Betriebskosten für Convenience Stores, sagte er. Der Deal könnte hilfreich sein, wenn Capitol One "sich als großer Konkurrent von Visa und Mastercard positioniert" und dazu beiträgt, die Gebühren zu senken, so Kantor.

Ein Sprecher von Mastercard sagte, dass die Partnerschaft von Capital One mit Mastercard "langfristig fortgesetzt wird". Visa reagierte nicht auf Anfragen für einen Kommentar.

WILDE KARTE

Natürlich sind die Kartellwächter oft skeptisch gegenüber Acquirern, die sich für die Verbraucher einsetzen.

Ein US-Richter hat im letzten Monat den Versuch von JetBlue, Spirit Airlines zu übernehmen, blockiert, nachdem die Unternehmen nicht nachweisen konnten, dass der Deal Spirit als Billigfluggesellschaft stärken und zu niedrigeren Preisen führen würde.

Brian JM Quinn, ein Professor an der Boston College Law School, der sich auf Unternehmenstransaktionen spezialisiert hat, sagte jedoch, dass der Unterschied bei Discover darin besteht, dass das Unternehmen viel kleiner als Mastercard und Visa ist und Capital One argumentieren könnte, dass Discover seine Ressourcen braucht, um konkurrenzfähiger zu sein.

"Insofern könnte es sehr wettbewerbsfördernd sein und Versuche, diesen Deal zu blockieren, könnten lediglich die marktbeherrschende Stellung von Visa und Mastercard verstärken", sagte Quinn.

Ein großer Unsicherheitsfaktor ist der Zeitpunkt des Deals, der in einem Jahr der Präsidentschaftswahlen in den USA stattfindet, in dem die Politiker sich gerne als Verbraucherschützer aufspielen. Die demokratische Senatorin Elizabeth Warren forderte beispielsweise am Dienstag, den Deal zu blockieren.

"Ich denke, die größere Frage ist, was der populistische Flügel der Republikanischen Partei vorhat", sagte Jeremy Kress, Rechtsprofessor an der University of Michigan und ehemaliger Anwalt für Fusionen und Übernahmen. "Es besteht die Möglichkeit, dass einige der lautstarken Populisten auf der rechten Seite ebenfalls zurückschlagen könnten. (Berichte von Michelle Price in Washington und Carolina Mandl in New York; weitere Berichte von Chris Sanders, Pete Schroeder und Tatiana Bautzer; Redaktion: Greg Roumeliotis und Chris Reese)