JPMorgan Chase, Goldman Sachs, HSBC, BNP Paribas und andere globale Banken mussten russische Aktien und entsprechende Derivatpositionen, die sie zur Unterstützung von Wetten institutioneller Kunden eingegangen waren, in ihre eigenen Bücher verschieben, so fünf Quellen, darunter Investoren und Händler.

Wenn die Bedingungen es zulassen, könnten die Banken diese Positionen in bar auszahlen, was einigen der Quellen zufolge zu beträchtlichen Gewinnen führen könnte.

Reuters konnte den Umfang der Positionen aufgrund der undurchsichtigen Natur der Derivatehandelsbücher nicht ermitteln, und die Quellen sagten, dass Gewinne für die Banken keine Selbstverständlichkeit seien.

Insgesamt wurden Milliarden von Dollar in MSCI- und FTSE-Russell-Indizes investiert, die russische Aktien vor dem Einmarsch Moskaus in die Ukraine enthielten, den der Kreml als "besondere militärische Operation" bezeichnet.

Das Schicksal dieser Vermögenswerte, über das bisher nicht berichtet wurde, zeigt, wie die westlichen Sanktionen weitreichende und manchmal unbeabsichtigte Auswirkungen auf das globale Finanzsystem haben.

JPMorgan, Goldman, BNP Paribas und HSBC lehnten eine Stellungnahme ab. Die London Stock Exchange, die Muttergesellschaft des Indexanbieters FTSE Russell, lehnte eine Stellungnahme ab. MSCI reagierte nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar.

'DELTA ONE' SCHREIBTISCHE

Im Mittelpunkt der ungewöhnlichen Situation, in der sich die Banken und ihre Anleger jetzt befinden, stehen die Positionen, die von unauffälligen Teams, den so genannten 'Delta One'-Handelsabteilungen, gehalten werden.

Die Händler in diesen Abteilungen verkaufen Derivate wie Index-Swaps an erfahrene Anleger, darunter auch Hedgefonds. Die Anleger erhalten dann eine Rendite aus einem Index, ohne dass sie die Aktien kaufen müssen, aus denen sich diese Benchmark zusammensetzt.

Auf der Gegenseite dieser Geschäfte kaufen die Banken die Aktien, aus denen sich der Index zusammensetzt, entweder direkt oder über andere Derivate. Sie gehen auch andere Positionen ein, die so genannten Hedges, die ihr Gesamtrisiko aus diesem Handel verringern sollen.

Als FTSE Russell und MSCI im März russische Aktien wie Gazprom und Sberbank aus ihren Indizes entfernten, mussten die Delta One-Desks diese aus den Swap-Körben entfernen, die sie für ihre Kunden zusammengestellt hatten, so die fünf Quellen.

Die russischen Aktien und Derivate wurden in separaten Handelsbüchern platziert, und es liegt nun an jeder betroffenen Bank zu entscheiden, was mit ihnen geschehen soll, so die fünf Quellen.

Eine der Quellen, die einen Investor in diesen Produkten berät und deren Name aus Gründen der Vertraulichkeit nicht genannt werden wollte, sagte, dies sei "kostenloses Geld für die Banken".

Zwei der Quellen sagten, dass mehrere Anleger auch Anspruch auf die Gewinne erheben wollen. Einige seien "verärgert", dass sie am Ende auf potenziell lukrative Renditen verzichten könnten, fügte eine Quelle hinzu.

Drei der Quellen sagten jedoch, dass jeglicher Gewinn der Bank zustehen sollte, da ihre Kunden ein Engagement im Index durch Swaps und nicht in den einzelnen Bestandteilen gekauft hatten.

KEINE GARANTIE

Es gibt keine Garantie, dass die Banken in der Lage sein werden, Gewinne aus den Aktien zu erzielen, sagten zwei der Quellen. Etwaige Gewinne hängen von dem Wert ab, der den Vermögenswerten zugewiesen wurde und davon, wie die russischen Engagements überhaupt abgesichert wurden, so die fünf Quellen.

Außerdem müssten die meisten Banken in der Lage sein, auf die Stammaktien der sanktionierten Unternehmen zuzugreifen, um mögliche Gewinne zu realisieren, so vier der fünf Quellen.

Und es ist nicht absehbar, wann dies der Fall sein wird.

Die Moskauer Börse, die nach der russischen Invasion in der Ukraine am 24. Februar geschlossen wurde, wurde am 24. März teilweise wieder geöffnet, allerdings nur für lokale Investoren.

Die vollständige Wiedereröffnung des Marktes hat sich mehrfach verzögert und westliche Investoren müssen nun "Wochen, wenn nicht Monate" auf den freien Zugang warten, so eine der Quellen.

Einige Banken könnten sich dafür entscheiden, aus dem russischen Risiko auszusteigen, bevor die Sanktionen aufgehoben sind und der Handel wieder aufgenommen wird, und damit jede Chance auf Gewinne verspielen.

Darüber hinaus sind die Aktienkurse vieler russischer Unternehmen stark gefallen, und der langfristige Bewertungsschaden bleibt unklar.

Russland ist jedoch bereit, Milliarden von Rubeln aus seinem Nationalen Vermögensfonds einzusetzen, um seinen Aktienmarkt zu stützen.

Eine der Quellen sagte, dass dies einigen Händlern den gewinnbringenden Ausstieg aus ihren Positionen erleichtern könnte, vorausgesetzt, die westlichen Behörden erlauben einen ungehinderten Handel.

Es ist unklar, ob eine der Banken bereits Optionen zum Ausstieg aus ihren russischen Positionen prüft.($1 = 77,7100 Rubel)