BANK OF AMERICA CORPORATION 
Die breite Akzeptanz der von den Großbanken unterstützten Fintech-Kommunikationsplattform DirectBooks wurde bisher durch Sorgen über die Kosten für die Wartung der Technologie und andere technische Hürden gebremst. Es gibt auch einige Befürchtungen über den Verlust von Arbeitsplätzen und den Verlust des Marktzugangs für kleinere Banken.
Das Verhalten eines Unternehmens zu ändern ist schwierig und erfordert nachhaltige Anstrengungen, sagte DirectBooks CEO Rich Kerschner. "Es hat Zeit gebraucht und es wird wahrscheinlich noch mehr Zeit brauchen, bis die Vorteile dieses Systems voll zum Tragen kommen.
"Aber wir haben eine große Dynamik und haben wesentliche Verbesserungen im Arbeitsablauf für den Primärmarkt erzielt", fügte er hinzu.
DirectBooks, das von neun der größten globalen Banken gegründet wurde, ging im November 2020 online, um die undurchsichtige Praxis des Verkaufs neuer Anleihen mit Investment-Grade-Rating zu überarbeiten - ein Prozess, der mit Fehlern behaftet sein kann. Das Interesse an der Automatisierung wuchs, als die Abteilungen mit dem Volumen an Unternehmensanleihen zu kämpfen hatten, das im Jahr 2020 einen Rekordwert von 1,78 Billionen Dollar erreichte.
Fintech-Lösungen wie DirectBooks sind vielleicht kein Allheilmittel, um die Komplexität bei der Strukturierung, Bepreisung und Zuteilung neuer US-Investment-Grade-Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten zu verringern. Aber es wird erwartet, dass sie den administrativen Prozess der Syndizierung neuer Anleihen transparenter machen und die dafür benötigte Zeit verkürzen, was die Kosten für die Akteure im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere senkt.
TELEFON, CHAT, E-MAIL BEVORZUGT
Das Interesse an ausgefeilterer Technologie für den Verkauf und den Handel von Anleihen nimmt zu, aber das Vertrauen auf Chats gegenüber automatisierten, dokumentierten Prozessen "überwiegt immer noch als bevorzugter Weg, um Geschäfte abzuschließen", so Spencer Lee, Leiter des Bereichs Fixed Income Markets beim globalen Finanztechnologieunternehmen TS Imagine.
Die Vertriebsteams der Banken kontaktieren die Anleger immer noch mehrmals am Tag per Telefon, Bloomberg-Chat oder E-Mail, um ihre Aufträge und Änderungen zu jeder neuen Anleiheemission während des gesamten Geschäftsverlaufs zu erhalten, so vier Quellen aus dem Bankenkonsortium.
Die Aufträge werden dann von den Vertriebsmitarbeitern in ihren internen Auftragsportalen oder einem System namens IssueBook erfasst.
Durchschnittlich vier bis fünf Underwriter einer Anleiheemission kommunizieren dann über IssueNet, das die von den Anlegern erhaltenen Aufträge sammelt und zusammenfasst, so diese Quellen.
Im Gegensatz dazu soll DirectBooks, sobald es voll funktionsfähig ist, den Anlegern die Möglichkeit geben, über sein System direkt mit den Konsortialbanken zu kommunizieren, wodurch der Prozess für Anleger und Banken effizienter wird.
Die Technologie erfüllt "die wachsenden Anforderungen einer anspruchsvollen Anlegerschaft, die den Zeitaufwand für den Kauf einer einzelnen Anleihe reduzieren und sich stattdessen auf andere komplexe Aspekte konzentrieren möchte, die mit der Anlage in Anleihen verbunden sind", so Daniel Botoff, Global Head of DCM Syndicate bei RBC Capital Markets.
EINE SCHWIERIGE AUFGABE?
Seit dem Onlinegang haben sich 25 Banken den ursprünglichen 9 Gründern - Bank of America, Barclays, BNP Paribas, Citi, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley und Wells Fargo - bei DirectBooks angeschlossen. Über 400 institutionelle Buy-Side-Firmen haben sich ebenfalls angemeldet.
Nach drei Jahren läuft nur ein kleiner Teil der Aufträge und Zuteilungsmeldungen für eine neue Anleihe über DirectBooks. Die überwiegende Mehrheit dieser Kommunikation erfolgt immer noch über Altsysteme, die manuelle Eingriffe erfordern, so vier Quellen aus dem Konsortialbankgeschäft.
Obwohl DirectBooks über die volle Funktionalität verfügt, braucht die breite Akzeptanz aufgrund struktureller Hürden Zeit - die Banken haben unterschiedliche Ausgaben für Technologie, eine unterschiedliche Risikobereitschaft und Veränderungsgeschwindigkeit, einen unterschiedlichen Entwicklungsstand, eine unterschiedliche Prioritätensetzung und technische Abhängigkeiten, so Kerschner.
Auf der Käuferseite gibt es sogar noch größere Unterschiede in Bezug auf den technischen Entwicklungsstand und die Bereitschaft zu Prozessänderungen, fügte er hinzu.
Die Automatisierung könnte für einige Banken auch ein Vorwand sein, um ihr Verkaufspersonal abzubauen, und für kleinere Banken könnte sie ihre Rolle im primären Anleiheverkaufsprozess schmälern. Zwei der vier Quellen aus dem Konsortium sagten, dass dies einige Banken resistent gegen Veränderungen mache.
DER WEG NACH VORN
Für Chris Sztam, Leiter der Geschäftsentwicklung bei S&P Global Market Intelligence, das eines der aktuellen Systeme betreibt, ist die Zusammenarbeit zwischen Fintech-Anbietern der Weg in die Zukunft.
"Angesichts der Anreize, die ein Netzwerk gegenüber einem anderen bietet, betrachten wir die Zusammenarbeit zwischen Anbietern, die ein stärker vernetztes Ökosystem schaffen wollen, als etwas, das von den Marktteilnehmern gewünscht wird", sagte er.
DirectBooks arbeitet jetzt mit Aladdin von BlackRock und StateStreets Charles River Development - zwei der größten Anbieter von Order Management Systemen (OMS) für andere Investoren - zusammen, um neue, verbesserte Versionen von Application Programming Interfaces (API) einzuführen.
Die API würde die Kommunikation, den Austausch von Daten und Funktionen zwischen diesen Systemen einfach und sicher ermöglichen.
Sobald sie eingerichtet ist, könnten Hunderte von Anlegern, die OMS-Plattformen nutzen, ihre Auftragsnachrichten senden und Zuteilungsnachrichten über DirectBooks empfangen, so Kerschner.
"Die vollständige Integration wird einige Zeit in Anspruch nehmen, und zwar nicht, weil die Underwriter sich nicht anstrengen, sondern weil sie die Prozesse von unterschiedlichen Systemen innerhalb und zwischen zahlreichen Marktteilnehmern aufeinander abstimmen und die Einhaltung der Vorschriften und die Stabilität auf einer einzigen Plattform aus sehr unterschiedlichen Märkten und Rechtsordnungen sicherstellen müssen", sagte Botoff von RBC. (Berichterstattung durch Shankar Ramakrishnan; Bearbeitung durch Anna Driver)
