Drei Jahre in Folge Verluste an den chinesischen Märkten und eine Anti-Peking-Rhetorik aus Washington haben einige US-Vermögensverwalter nicht davon abgehalten, Produkte einzuführen, von denen sie sich einen Aufschwung erhoffen, wenn die chinesischen Aktien wieder steigen. Chinas Märkte wurden von einer lang anhaltenden Immobilienkrise, einem verlangsamten Wachstum und geopolitischen Spannungen getroffen. Das Institute of International Finance schätzt, dass im vergangenen Jahr 80 Milliarden Dollar aus chinesischen Portfolios abgeflossen sind, und der Leitindex CSI 300 Index ist seit seinem Rekordhoch von vor drei Jahren um 43% gefallen. Die chinesischen Märkte, die am 19. Februar nach den Mondneujahrsfeiertagen wieder geöffnet werden, sind im bisherigen Jahresverlauf um fast 2% gefallen, nachdem sie sich aufgrund von Unterstützungsmaßnahmen aus Peking von ihren Tiefstständen erholt hatten.

Trotz des anhaltenden Schmerzes haben US-Fondsmanager mit auf China fokussierten Produkten darauf gewettet, dass die Anleger in den Markt zurückkehren werden, da das Land aufgrund seiner Bewertungen kaum zu ignorieren ist.

Der chinesische CSI 300 Index wird derzeit mit dem 12-fachen des Gewinns der letzten 12 Monate gehandelt, während der S&P 500 Index mit dem 24-fachen des Gewinns der letzten 12 Monate bewertet wird, so Morningstar Direct.

"Dies ist möglicherweise eine einmalige Gelegenheit, chinesische Aktien zu Bewertungen zu kaufen, die man schon lange nicht mehr gesehen hat", sagte Jonathan Krane, CEO des auf China fokussierten ETF-Anbieters KraneShares, in einer E-Mail.

KraneShares hat seit Anfang 2021 vier neue auf China fokussierte börsengehandelte Fonds aufgelegt. Dazu gehört auch einer der größten auf China fokussierten ETFs, der KraneShares CSI China Internet ETF. Er wurde 2013 aufgelegt und verfügt über ein Vermögen von etwa 5 Milliarden Dollar. Die schiere Größe und das Wirtschaftswachstum Chinas - auch wenn es niedriger ist als in den vergangenen Jahren - bedeuten, dass Anleger das Land in ihre Allokation aufnehmen müssen, argumentieren die Fondsmanager.

"Sind wir grundsätzlich der Meinung, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in den Portfolios der Anleger eine Rolle spielt? Ja, keine Frage", sagte Bryon Lake, globaler Leiter der ETF-Lösungen bei JP Morgan Asset Management. Das Unternehmen hat im März 2023 den JPMorgan Active China ETF aufgelegt, der jetzt etwa 9,2 Millionen Dollar an Vermögenswerten hat.

Insgesamt wurden im Jahr 2023 vier US-amerikanische China-ETFs aufgelegt, verglichen mit zwei im Vorjahr und acht im Jahr 2021, so die Daten von Morningstar. Insgesamt gab es Ende 2023 48 US-amerikanische China-ETFs. Dies berücksichtigt sowohl Eröffnungen als auch Schließungen und ist eine Zahl, die sich in den letzten Jahren kaum verändert hat, aber in den letzten zehn Jahren um 46% gestiegen ist.

Die Fondsmanager haben jedoch sowohl mit wirtschaftlichen als auch mit politischen Herausforderungen auf den chinesischen Märkten zu kämpfen, angefangen bei der Kontrolle chinesischer Investitionen durch die USA bis hin zu einem unvorhersehbaren Umfeld in China, in dem es zu plötzlichen Rücktritten oder behördlichen Eingriffen kommen kann.

"Das Bärenmarktszenario für China dreht sich um die Regierungspolitik, die Handelsbeziehungen und andere politische Maßnahmen, die die Marktteilnehmer überraschen", so Rich Nuzum, Global Chief Investment Strategist bei Mercer. Die trübe Stimmung hat dazu geführt, dass einige Fonds geschlossen wurden. Global X Funds plant die Schließung von zehn seiner 11 auf China fokussierten ETFs, die auf einen bestimmten Sektor ausgerichtet sind und zusammen ein durchschnittliches Vermögen von 7 Millionen Dollar haben. Der verbleibende Fonds, der Global X China MSCI Consumer Discretionary ETF, ist mit einem Vermögen von 215,4 Millionen Dollar der größte.

Global X ist wahrscheinlich einen Schritt zu weit gegangen, als er davon ausging, dass es eine Erholung in China geben würde und dass diese breit genug sein würde, um auf die Sektorfonds überzugreifen", so Bryan Armour, ETF-Stratege bei Morningstar. "Den chinesischen Markt so spezifisch aufzuteilen, könnte zu optimistisch gewesen sein", fügte er hinzu.

Global X lehnte es ab, sich zu den Schließungen zu äußern und war für eine Stellungnahme zu den Gründen für die Schließungen nicht zu erreichen.

BAUSTEINE

Vermögensverwalter, die sich auf China konzentrieren, hoffen, dass sie mit einem etablierten Fonds, der eine Erfolgsbilanz vorweisen kann, in der Lage sind, am meisten zu profitieren, wenn sich China wieder erholt.

Da es in der Regel mindestens sechs Monate dauert, einen neuen ETF auf den Markt zu bringen, und der Prozess bei Vermögensverwaltern, die Neuland betreten müssen, länger dauern kann, kann ein Produkt mit einer Erfolgsbilanz, das bereit ist, schnelle Zuflüsse aufzufangen, einen kleinen Fonds über Nacht in einen großen Akteur verwandeln.

"Es gibt enorme First-Mover-Vorteile im ETF-Bereich" für Vermögensverwalter, die bereit sind, gegen den Gegenwind anzukämpfen, sagte Michael Barrer, Leiter der ETF-Kapitalmärkte bei Matthews Asia.

Matthews Asia, das seit fast 30 Jahren in China investiert, hat ein Dutzend ETFs auf Asien aufgelegt, darunter zwei auf China und mehrere andere, die seit Juli 2022 chinesische Aktien enthalten. "Auf diese Weise haben wir, wenn sich das Blatt wendet, ein Produkt, das sofort verfügbar ist.

Das Unternehmen hat im vergangenen Juli den Matthews China Active ETF und Mitte Januar den Matthews China Discovery Active ETF aufgelegt. Letzterer zielt auf kleinere Wachstumswerte ab.

In jedem Umfeld erfordert die Auflegung neuer Produkte - und die Aufrechterhaltung bestehender ETFs - eine sorgfältige Planung, sagen die Emittenten.

"Einen auf China fokussierten ETF zu haben oder hinzuzufügen, kann durchaus sinnvoll sein, denn dies ist ein 'Baustein', den Anleger strategisch nutzen wollen", um sich in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt zu engagieren, so Matthew Bartolini, Leiter des SPDR Americas Research bei State Street Global Advisors.