Die Kurse von Anleihen entwickeln sich umgekehrt zu den Renditen.
Seit der geldpolitischen Sitzung der EZB in der vergangenen Woche sind die Anleger davon ausgegangen, dass die Zentralbank die Zinsen bis Juni auf dem aktuellen Niveau belassen und danach schrittweise senken wird.
Die Renditen auf beiden Seiten des Atlantiks stiegen am Dienstag, nachdem die Inflationszahlen aus den USA leicht über den Erwartungen lagen, was die Befürchtung aufkommen ließ, dass die Federal Reserve die Zinsen nicht so schnell senken könnte, wie die Anleger erwarten.
Die Renditen deutscher Anleihen stiegen am Mittwoch wieder leicht an, während die Renditen italienischer Anleihen fielen.
Die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen, der Benchmark für die Eurozone, lag zuletzt um 3 Basispunkte höher bei 2,354%, während die Rendite 10-jähriger italienischer Anleihen zuletzt um 3 Basispunkte niedriger bei 3,575% lag.
Damit sank der Abstand zwischen den italienischen und deutschen Renditen auf 122 Basispunkte, den niedrigsten Stand seit Mitte Januar 2022.
Der Abstand zwischen den 10-jährigen italienischen und deutschen Renditen - ein Maß für die Risikoprämie, die Anleger für Anleihen der am höchsten verschuldeten Länder des Euroraums verlangen - ist in diesem Jahr stark gesunken, da attraktive Renditen und der Appetit auf riskantere Anlagen die Nachfrage nach italienischen Staatsanleihen ankurbelten.
JP Morgan wies in einer Research-Note darauf hin, dass die Renditedifferenz auf einem Niveau liegt, das vor dem Beginn des Straffungszyklus der EZB zu beobachten war, und argumentierte, dass "die jüngste Straffung die Spreads innerhalb der EWU, insbesondere die italienischen Spreads, im Vergleich zu anderen Euro-Kreditspreads verteuert."
"Die Luft wird dünn um unser Ziel von 125 Basispunkten für 10-jährige Spreads, da die ISDA-Basis (die die spezifischen Kreditfaktoren Italiens erfasst) auf sehr harten Widerstand stößt", sagte Michael Leister, Leiter der Zinsstrategie der Commerzbank.
Die EZB werde wahrscheinlich zwischen April und 21. Juni mit Zinssenkungen beginnen, da der "Sieg" gegen die Inflation in Sicht sei, sagte der französische Zentralbankchef Francois Villeroy de Galhau.
Die Geldmärkte haben 92 Basispunkte für Zinssenkungen der EZB im Jahr 2024 abgezogen, während sie einen ersten Schritt im Juni fast vollständig einpreisen und eine Zinssenkung im April kaum für möglich halten.
"Je länger die Zinssätze restriktiv bleiben und je langsamer die EZB ihre Zinssätze senkt, desto größer ist die Gefahr, dass ein gewisser wirtschaftlicher Schaden sichtbar wird", sagte Chris Attfield, europäischer Zinsstratege bei HSBC.
"Die ersten Anzeichen von Stress sind bereits in der Umfrage zur Kreditvergabe der Banken im Januar sichtbar", fügte er hinzu. "Diese Risiken sind am Markt derzeit noch nicht signifikant eingepreist.
Die EZB hat am Mittwoch das Ergebnis ihrer Überprüfung des Handlungsrahmens (Operational Framework Review) vorgestellt. Dabei handelt es sich um eine technische, aber wichtige Übung, die Regeln dafür festlegt, wie sie den Geschäftsbanken in den kommenden Jahren Liquidität zur Verfügung stellt.
Unter dem neuen Rahmenwerk wird die EZB den Banken mehr Anreize geben, sich gegenseitig Kredite zu gewähren, und gleichzeitig Sicherheitsnetze bereitstellen, um das Risiko zu begrenzen, dass den Kreditgebern das Geld ausgeht.
Die EZB plant außerdem, längerfristige Kredite und Anleihekäufe zu vergeben, sobald sie feststellt, dass ihre Bilanz durch die Kreditaufnahme der Banken wieder wächst. Eine wahrscheinliche Folge davon ist, dass sich die künftigen Anleihekäufe auf Anleihen mit kürzerer Laufzeit konzentrieren werden. (Berichterstattung von Stefano Rebaudo, zusätzliche Berichterstattung von Harry Robertson; Bearbeitung durch Alex Richardson und Sharon Singleton)
