Die Europäische Zentralbank untermauerte diese Überzeugung am Donnerstag, indem sie signalisierte, dass sie bald mit Zinssenkungen beginnen könnte. Präsidentin Christine Lagarde betonte, die EZB sei "datenabhängig und nicht von der Fed abhängig".
Die Bank sagte, dass eine Zinssenkung angebracht wäre, wenn ihre aktualisierte Bewertung der Wirtschaftsaussichten, die im Juni ansteht, ihr Vertrauen in eine nachlassende Inflation stärkt.
Lagarde wies darauf hin, dass einige Entscheidungsträger bereits am Donnerstag der Meinung waren, es sei an der Zeit, die Politik zu lockern.
Die EZB tagte einen Tag, nachdem ein dritter starker Monat mit US-Inflationsdaten die globalen Märkte aufgewühlt und die Stärke der größten Volkswirtschaft der Welt unterstrichen hatte. In der Eurozone hingegen hat sich die Inflation schnell abgekühlt und die Wirtschaft ist träge.
Die europäischen Märkte trugen ihren Teil zum Ausverkauf an den Anleihemärkten am Mittwoch bei, aber die Händler sehen immer noch eine Wahrscheinlichkeit von etwas mehr als 75% für eine Zinssenkung der EZB im Juni, während sie vor diesen Daten bei etwa 90% lag.
In krassem Gegensatz dazu verschoben die Händler ihre Wetten auf eine erste Zinssenkung der Federal Reserve von Juni auf September und sehen nun nur noch 40 Basispunkte für Zinssenkungen bis zum Jahresende, während es vor den US-Daten noch fast 70 waren. Die Wetten auf eine Zinssenkung im Vereinigten Königreich wurden ebenfalls zurückgenommen, was bedeutet, dass die Händler zuversichtlicher sind, dass die EZB zuerst handeln wird.
Die Zinszyklen der großen Zentralbanken verlaufen in der Regel synchron.
"Das Bild in der Eurozone ist viel klarer. Das Narrativ im Euroraum ist viel einfacher zu lesen. Die Daten verkomplizieren die Einschätzung der EZB über die nächsten Schritte nicht in dem Maße, wie die Daten in den USA die Dinge für die Fed verkomplizieren", sagte Peter Goves, Leiter der Abteilung für Staatsanleihen der Industrieländer bei MFS Investment Management.
Dass die Märkte an ihrer Überzeugung festhalten, dass die EZB der Fed voraus ist und die Zinsen stärker senkt, ist eine gute Nachricht für Anleihen der Eurozone, aber ein Gegenwind für den Euro.
Obwohl Staatsanleihen der Eurozone in diesem Jahr bisher Verluste erlitten haben, haben sie sich weiterhin besser entwickelt als ihre US-Pendants.
Die Anleihen des Euroraums haben in diesem Jahr 1,3% verloren, verglichen mit 2,8% bei US-Treasuries, wie die ICE BofA-Indizes zeigen.
Die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen, der Benchmark für den Euroraum, ist in diesem Jahr um etwa 40 Basispunkte gestiegen, verglichen mit 70 Basispunkten bei den US-Pendants. Die Anleiherenditen entwickeln sich umgekehrt zu den Kursen.
Als deutlichstes Zeichen der Divergenz stieg der genau beobachtete Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger US-amerikanischer und deutscher Staatsanleihen am Mittwoch mit mehr als 210 Basispunkten auf den höchsten Stand seit 2019.
Niveaus über 200 Basispunkte sind längerfristig nur dann haltbar, wenn die politischen Pfade der Fed und der EZB divergieren, so ING.
"Staatsanleihen lieben die Misere und Europa (die Wirtschaft) ist definitiv langsamer als die USA, was für einen sich besser entwickelnden Anleihenmarkt in Europa sprechen würde", sagte April LaRusse, Leiterin der Anlagespezialisten von Insight Investment.
Dennoch könnten sich die Kurse von US-Staatsanleihen erholen, insbesondere wenn die Anleger unterschätzen, wie stark die Fed die Zinsen senken wird, fügte sie hinzu.
WÄHRUNGSKOPFSCHMERZEN?
Für den Euro ist das Bild komplizierter.
Er fiel am Donnerstag auf ein Zweimonatstief bei etwa $1,0706. Auch am Mittwoch fiel die Währung um 1% und verzeichnete damit den größten Tagesverlust seit mehr als einem Jahr, da der Dollar aufgrund der Inflationsdaten in die Höhe schoss.
Der sprunghafte Anstieg der Treasury-Renditen nach der Inflation impliziert nun, dass der Euro auf ein Niveau unter 1,05 $ fällt, so MUFG.
Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Schwächung des Euro die EZB vorerst nicht aufhalten wird.
"Ich glaube nicht, dass die US-Daten den Kurs der EZB ändern werden. Es würde nur eine Rolle spielen, wenn der Euro zusammenbricht", sagte Nordea-Chefmarktanalyst Jan von Gerich.
Der Euro ist während der Energiekrise im Jahr 2022 für kurze Zeit unter die Parität zum Dollar gefallen.
Da ein schwacher Euro jedoch die Inflation in der Eurozone anheizen kann, ist dies ein Thema, das man zu einer Zeit, in der die Ölpreise seit Ende Februar um rund 7% gestiegen sind, im Auge behalten sollte.
Bei einer höheren Inflation wäre dies ein größeres Problem gewesen. Daher könnte ein schwächerer Euro zu einem Problem werden, wenn die Ölpreise weiter ansteigen und ihre Auswirkungen verstärken, so Jane Foley, Senior FX Strategist der Rabobank, in einer Notiz.
Ein Zeichen dafür, dass mehr Vorsicht geboten ist, ist die Tatsache, dass die Händler - vorausgesetzt, die EZB senkt die Zinsen im Juni - jetzt eine Wahrscheinlichkeit von etwa 20% für eine weitere Zinssenkung im Juli einpreisen, während sie vor den US-Inflationsdaten vom Mittwoch noch bei etwa 50% lag.
In der Tat glauben einige Entscheidungsträger, dass die Argumente für eine Pause im Juli nach den US-Daten stärker werden, so Quellen gegenüber Reuters am Donnerstag.
"Längerfristig, wenn die Fed nicht geht, könnte das zu einer gewissen Vorsicht führen, was das Ausmaß betrifft, in dem sie (die EZB) bereit ist, die Zinsen zu senken", sagte Jason Simpson, Senior Fixed Income Strategist bei State Street Global Advisors SPDR ETF Business.
