Analyse-Optionskenner sehen in der Erholung der Aktien eine Chance, sich nach unten abzusichern

Die Risikobereitschaft an der Wall Street hat sich nach einem brutalen Jahresbeginn wieder erholt. Einige Strategen warnen jedoch davor, dass die Flaute der Volatilität nur von kurzer Dauer sein könnte und mahnen die Anleger, sich vor weiteren Kursschwankungen an den Aktienmärkten zu hüten.

Der Cboe Volatility Index - ein auf Optionen basierendes Maß für die erwartete 30-Tage-Volatilität für US-Aktien, das von einigen als Angstmesser der Wall Street bezeichnet wird - fiel am Dienstag auf ein Fünf-Wochen-Tief von 22,81, nur zwei Wochen nach einem Jahreshoch.

Diese Entwicklung fiel mit einer Erholung des S&P 500 Index zusammen, der seine Verluste seit Jahresbeginn halbiert hat, was zum Teil auf die Zusicherung der Fed zurückzuführen ist, dass die US-Wirtschaft stark genug ist, um eine aggressivere geldpolitische Straffung zu verkraften, da die Zentralbank darum kämpft, die steigende Inflation zu dämpfen. Der Index liegt in diesem Jahr immer noch etwa 5% im Minus, nachdem er im letzten Monat eine Korrektur bestätigt hatte.

Einige Optionsstrategen sind der Meinung, dass die jüngsten Kursgewinne nur von kurzer Dauer sein könnten und raten ihren Kunden zum Kauf von Absicherungen gegen die Volatilität, die in den letzten Tagen billiger geworden sind, da die Nachfrage nach Portfolioabsicherungen nachgelassen hat.

Katalysatoren für künftige Volatilitätsausbrüche reichen von der Sorge, dass die hawkistische Haltung der Fed die Wirtschaft in eine Rezession ziehen wird - eine Vorstellung, die die Anleihemärkte in Aufruhr versetzt - bis hin zu weiterer geopolitischer Unsicherheit infolge des russischen Einmarsches in der Ukraine, den Moskau als "Sondereinsatz" bezeichnet.

"Da es keine Nachfrage nach Schutzkäufen gibt, wird der VIX dazu neigen, sich abzuschwächen. Aber wie wir Mitte Februar gesehen haben, kann sich das innerhalb eines Herzschlags ändern", sagte Matthew Tym, Leiter des Aktienderivatehandels bei Cantor Fitzgerald. "Wenn ich sehe, dass der VIX noch ein oder zwei Punkte fällt, glaube ich, dass die Talsohle erreicht ist.

Dieser Meinung sind auch die Strategen von BoFA Global Research, die der Meinung sind, dass die Sorgen über eine hohe Inflation, eine Verlangsamung des Wachstums und eine restriktive Haltung der US-Notenbank zu einer weiteren Schwäche der Aktienmärkte führen dürften.

"Wir sehen die risikofreudige Preisentwicklung und die niedrigeren Kosten für die Absicherung nicht als Aufforderung zu einer Rallye, sondern eher als Gelegenheit, die Absicherungen wieder aufzufüllen", schrieben sie in einer Notiz am Dienstag.

Eine S&P 500-Put-Option, die einen Rückgang des Index um 10% bis Mitte Juni absichern würde, kostet jetzt etwa 30% weniger als vor einer Woche, wie Refinitiv-Daten zeigen.

Inzwischen ist der gleitende Einmonatsdurchschnitt der offenen Put-Kontrakte gegenüber den offenen Calls auf den SPX-Index, ein Maß für die defensive Positionierung, auf dem niedrigsten Stand seit Juli 2020, so die Daten von Trade Alert.

Die starke Volatilität hat einige Anleger in den letzten Wochen dazu veranlasst, ihr Engagement in Aktien zu verringern, was ein möglicher Grund dafür ist, dass die Nachfrage nach Absicherungen gesunken ist.

Eine Umfrage von BofA Global Research für den Monat März ergab, dass die Barbestände von Fondsmanagern den höchsten Stand seit April 2020 erreicht haben, während eine von der Deutschen Bank ermittelte Kennzahl für die Aktienpositionierung kürzlich auf den niedrigsten Stand seit September 2020 gesunken ist.

"Es gibt einfach weniger Hedge-Engagement", sagte Ilya Feygin, Senior Strategist bei WallachBeth Capital.

Allerdings haben Analysten auch festgestellt, dass einem starken Rückgang des VIX häufig kurzfristige Aufwärtsbewegungen bei Aktien vorausgegangen sind: Der S&P 500 hat in der Vergangenheit 2,5 % zugelegt und war in 77 % der Fälle nach einem fünftägigen Rückgang des VIX im Plus, schrieb Christopher Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group.

Andere weisen jedoch darauf hin, dass der VIX in diesem Jahr nur dreimal unter seinem Median von 18 geschlossen hat und glauben, dass er sich nicht bald beruhigen wird.

Die VIX-Kurve bleibt bis November recht flach, was darauf hindeutet, dass die Händler davon ausgehen, dass die Märkte den größten Teil des Jahres über unruhig bleiben werden.

"Das deutet darauf hin, dass die Volatilität noch eine Weile so bleibt, wie sie jetzt ist", sagte Randy Frederick, Vizepräsident für Handel und Derivate beim Schwab Center for Financial Research.