Der Abbau der dreijährigen strengen chinesischen Nullzinspolitik hat die Wetten auf eine rasche wirtschaftliche Erholung wiederbelebt und den Aktienmarkt in drei Monaten um 13% steigen lassen. Aber die Kleinanleger werden von den regulatorischen Säuberungen, der Volatilität und den Verlusten seit 2021 verfolgt.

Mit 212 Millionen Kleinanlegern, was der Einwohnerzahl Brasiliens entspricht, hat der Konservatismus der chinesischen Kleinanleger Auswirkungen auf die Tragfähigkeit der Rallye. Transaktionen von Privatanlegern machten Ende 2022 etwa 60% des Gesamtumsatzes mit A-Aktien aus, sagte der Vorsitzende der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde Yi Huiman im November.

Ma, ein gebürtiger Schanghaier Ende 40, ist einer der Zimperlichen.

"Ich habe mich in den letzten Monaten in WeChat-Gruppen, bei meinen Freunden, die erfahrene Aktienanleger sind, und in den sozialen Medien umgehört, welche Aktien ich wann kaufen sollte", sagte Ma, der es vorzieht, seinen Familiennamen zu nennen.

"Aber ich traue mich noch nicht, in den Markt einzusteigen. Die tägliche Volatilität beunruhigt mich, da ich nicht allzu viel Geld übrig habe, um zu investieren. Die Verluste im letzten Jahr waren so hässlich."

Der Umschwung am inländischen A-Aktienmarkt seit November wurde durch die Rückkehr ausländischer Kapitalzuflüsse angetrieben, die darauf wetten, dass sich die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt erholen wird.

Die Daten zeigen jedoch, dass kaum neue Anlegerkonten eröffnet wurden und die Margenfinanzierung, die Privatanleger üblicherweise in Anspruch nehmen, auf einem Tiefpunkt angelangt ist. Ein Anstieg der Ersparnisse der privaten Haushalte deutet ebenfalls darauf hin, dass sie vorsichtig geworden sind.

Der Markt für A-Aktien verzeichnete im Januar 844.800 neue Anleger, etwa 36% weniger als ein Jahr zuvor, so die China Securities Depository and Clearing.

Ohne das Angebot der Privatanleger ist der CSI 300 Index der A-Aktien seit Ende Oktober nur um 17% gestiegen, während der in Hongkong notierte Hang Seng China Enterprises Index um 44% zugelegt hat.

Winnie Wu, China-Aktienstratege bei BofA Securities, sagt, dass es Spielraum für weitere Kursgewinne gibt, aber wenn die Vorsicht der Anleger anhält, "könnte der Markt im Bären-Szenario volatil sein".

Privatanleger warten auf klarere politische Signale, so Lei Meng, China-Aktienstratege bei UBS Securities.

"Einige Anleger beobachten die Stärke und das Tempo der wirtschaftlichen Erholung in diesem Jahr und warten auf die politischen Signale der bevorstehenden zwei Sitzungen", sagte Meng und bezog sich dabei auf die jährliche parlamentarische Versammlung im März, bei der Peking die wirtschaftlichen Ziele vorstellt.

BESSERE AUSSICHTEN GESUCHT

Ob "Generation Z" oder Rentner, die Anleger sind optimistisch, wollen aber erst dann mehr investieren, wenn sich die Wirtschaftsaussichten aufhellen.

Li, ein Anleger in seinen 40ern, sagt: "Ich habe im Moment keine Pläne, in den Aktienmarkt zu investieren. Das Geld könnte reingehen, aber vielleicht nie wieder rauskommen."

Andere werden an ihren Käufen festhalten, wie die 30-jährige Sun, die sagte, dass sie an ihrem derzeitigen automatischen Investitionsplan festhalten und ihre Investitionen im Jahr 2023 nicht ändern wird.

Analysten warnen davor, dass übermäßig optimistische Ansichten über Immobilien und eine Lockerung der Vorschriften im Technologiebereich die Anleger zur Vorsicht mahnen.

"Wir erwarten, dass die Wachstumserholung in der zweiten Hälfte dieses Jahres etwas an Schwung verlieren wird", sagte Ting Lu, Chefökonom für China bei Nomura.

Um die Risikoscheu zu unterstreichen, stiegen die Einlagen der chinesischen Haushalte im Jahr 2022 um einen Rekordwert von 17,8 Billionen Yuan (2,61 Billionen Dollar) und übertrafen damit bei weitem das Wachstum von 9,9 Billionen Yuan im Jahr 2021.

Zhou, ein in Shanghai ansässiger Investor in den 50ern, zieht Einlagenzertifikate Aktien vor, da sie weniger riskant und weniger volatil sind. "Wir können nicht alle Eier in einen Korb legen", sagte er.

Letzten Endes werden die überschüssigen Einlagen jedoch wahrscheinlich auf dem Aktienmarkt landen, sobald die Haushalte weniger risikoscheu werden, so Wei He, China-Ökonom bei Gavekal Dragonomics.

"Es ist daher wahrscheinlicher, dass das Geld, das auf den Bankkonten liegt, in finanzielle Vermögenswerte zurückfließt als in zusätzlichen Konsum", sagte er.

($1 = 6,8201 Chinesische Yuan)