Ein leichter Abwärtstrend bei den ausländischen Direktinvestitionen wich im letzten Quartal einem steilen Rückgang und die Zuflüsse nach China sanken auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen vor 25 Jahren, was die Aussicht auf eine langfristige Trendwende eröffnet.
Unternehmensführer und ihre Berater sagen, dass ein Wandel im Gange ist und dass die politischen Bedenken, die hinter den Investitionsentscheidungen stehen, langfristig sind, wodurch der Yuan unter Druck gerät, der lange Zeit eine seiner stärksten Stützen war.
"Die ausländischen Direktinvestitionen waren in der Vergangenheit kein großer Einflussfaktor für den Wert des Wechselkurses, denn in der Regel gab es Überschüsse von 50 bis 100 Milliarden Dollar pro Jahr", sagte Logan Wright, Direktor für China Markets Research beim Analyseunternehmen Rhodium Group.
"Aber wenn sich das in ein Defizit verwandelt, wie es im Moment der Fall ist, ist das eine ziemlich große Anpassung.
Der Zufluss ausländischer Direktinvestitionen (ADI) verlangsamte sich im zweiten Quartal auf weniger als 4,9 Mrd. $, während die Investitionen chinesischer Unternehmen im Ausland zu einem Rekorddefizit von 34,1 Mrd. $ führten, wie die letzte Woche von Chinas State Administration of Foreign Exchange (SAFE) veröffentlichten Zahlen zeigen.
Investoren und Analysten sagen, der Rückgang sei das Ergebnis der Nervosität der Unternehmen über die Richtung des Wettbewerbs und der politischen Reibungen zwischen China und dem Westen, die bereits zu Handels- und Investitionsbeschränkungen und einer diplomatischen Abkühlung geführt haben.
Quellen haben Reuters mitgeteilt, dass die Regierung Biden in den kommenden Wochen wahrscheinlich neue Beschränkungen für Auslandsinvestitionen in China beschließen wird. Japan, die USA und Europa haben bereits den Verkauf von High-Tech-Chipherstellungswerkzeugen an chinesische Unternehmen eingeschränkt, während China mit einer Drosselung der Rohstoffexporte zurückgeschlagen hat.
Abgesehen von den diplomatischen Spannungen war das Vertrauen der Unternehmen bereits durch die dreijährige strenge "Null-COVID"-Politik Pekings mit Quarantänen und Abriegelungen, die die Produktions- und Lieferketten unterbrochen haben, erschüttert worden.
Chinas hartes Durchgreifen bei der Regulierung einiger Branchen und die Razzien bei US-Beratungsfirmen waren ebenfalls beunruhigend und führten dazu, dass sich die Unternehmen Sorgen machten, wann und wo der nächste Schlag kommen würde.
"Ich habe keinen einzigen Kunden, der in China investieren will. Kein einziger Klient", sagte John Ramig, Partner bei der Anwaltskanzlei Buchalter, die sich auf internationale Geschäfte und die Strukturierung der Produktion spezialisiert hat.
"Alle wollen entweder ihr chinesisches Unternehmen verkaufen oder, wenn sie Produkte aus China beziehen, einen anderen Ort dafür suchen", sagte er. "Das ist ein dramatischer Unterschied zu dem, was noch vor fünf Jahren der Fall war.
Die Analysten von Oxford Economics sind der Meinung, dass die Investitionen in neue Produktionskapazitäten auf der grünen Wiese die zukunftsorientierte Stimmung am besten widerspiegeln. Sie sind seit Jahren rückläufig und werden im Jahr 2022 nur noch 18 Milliarden Dollar betragen, nachdem sie in den Jahren 2010-2011 noch rund 100 Milliarden Dollar pro Jahr betrugen.
GROSSE ENTSCHEIDUNGEN
Der Rückgang der ausländischen Direktinvestitionen in China ist deshalb so auffällig, weil er so lange als selbstverständlicher Bestandteil des Welthandels angesehen wurde und seine Auflösung auf tiefgreifende Veränderungen hindeutet.
Im Gegensatz zu den unbeständigeren Portfolioströmen der Investoren sind die Ausgaben der Unternehmen zwar zyklisch, aber in der Regel beständiger und stabiler, da die Firmen die Produktion aufbauen und ausweiten - was bedeutet, dass es wahrscheinlich wirtschaftliche Konsequenzen hat, wenn sie sich auflösen.
Der Druck auf den Wechselkurs ist bereits zu spüren.
Die Dollarkäufe über chinesische Banken für ausländische Direktinvestitionen haben in diesem Jahr durchweg die Yuan-Käufe für ausländische Investitionen überstiegen, so dass es in sechs aufeinanderfolgenden Monaten zu Abflüssen kam, wie die jüngsten SAFE-Daten zeigen.
Dieser Trend wurde auch von den Daten des Handelsministeriums erfasst, aus denen hervorging, dass die eingezahlten ausländischen Direktinvestitionen in den ersten fünf Monaten des Jahres um 5,6% zurückgingen, der stärkste Rückgang seit drei Jahren.
Der Yuan hat in diesem Jahr etwa 4% gegenüber dem Dollar verloren, obwohl die US-Währung anderswo gefallen ist. Er hat nur Unterstützung gefunden, weil die Zentralbank die Handelsspanne von den Tiefstständen weggeführt hat und staatliche Banken am Kassamarkt gekauft haben.
Natürlich schwanken die Investitionsströme oft und viele Unternehmen verlassen China nicht vollständig oder gar nicht.
Daniel Seeff, dessen Sockenhersteller Foot Cardigan von den Zöllen und den logistischen Schwierigkeiten der COVID betroffen war, wollte die Produktion von Haining im Jangtse-Delta nach Peru verlagern, war aber nicht in der Lage, die Qualität und den Preis seiner chinesischen Fabrik zu erreichen.
"Im Moment glaube ich nicht, dass China seinen Vorteil für uns verloren hat", sagte er. Und Chi Lo, leitender Anlagestratege bei BNP Paribas Asset Management in Hongkong, sagte, dass solche Ströme nur ein Teil der Richtung des Yuan sind und dass er stark bleiben kann.
Dennoch zeigen die Daten, dass genügend Unternehmen Entscheidungen treffen, die den Ton für die Kapitalströme in den kommenden Jahren angeben werden, indem sie entweder aufgeben oder den Ausbau von Kapazitäten in China vermeiden.
"Die politische Atmosphäre ist ein Anreiz für westliche Unternehmen, sich aus China zurückzuziehen, weil die Vorteile eines Engagements in China die Risiken nicht aufwiegen", sagte Lee Smith, Anwalt für globalen Handel bei Baker Donelson.
"Viele unserer Kunden sind besorgt über ihre Abhängigkeit von China als einzigem Lieferland."
