Der anhaltende Einbruch bei Immobilienverkäufen, Investitionen und Immobilienpreisen im letzten Monat hat den Druck auf die Behörden erhöht, ihre Bemühungen zu verstärken, um eine Ansteckung des gesamten Finanzsektors zu verhindern.
Chinas Wirtschaft hat sich trotz der Aufhebung der strengen COVID-Beschränkungen Ende letzten Jahres schwer getan, wieder auf solide Füße zu kommen, vor allem weil der Immobiliensektor von einer Krise in die nächste gestolpert ist, was das Vertrauen von Verbrauchern und Investoren schwer erschüttert hat.
Die Rettung ausgewählter Bauträger wird allein nicht ausreichen, um die wirtschaftlichen Auswirkungen des Abschwungs abzufedern, meinen Analysten. Peking sollte daher erwägen, dies durch andere Maßnahmen zu ergänzen, einschließlich einer Erhöhung der Steuerausgaben und einer weiteren Lockerung der Geldpolitik.
Peking muss "mehrere Hebel" gleichzeitig in Bewegung setzen, um die "Schwachstellen" im Finanzsystem, die Finanzierung der lokalen Regierungen und die Stimmung der Verbraucher anzugehen, sagte Edward Al-Hussainy, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Schwellenländer bei Columbia Threadneedle, die Country Garden-Anleihen besitzt.
"Wenn das Vertrauen gering ist, kann nur die Regierung das Problem lösen, und ich denke, die Regierung muss es lösen, indem sie sehr aggressiv vorgeht, sehr sichtbar aggressiv, mit Worten wie 'was auch immer nötig ist'", sagte er.
Das Vertrauen zu stärken ist die größte Herausforderung für Peking und der Schlüssel, um die Ausgaben für Hauskäufer wieder anzukurbeln, was nach Ansicht von Analysten angesichts der unsicheren Wirtschaftsaussichten nicht so bald geschehen dürfte.
Die Anleger erhielten letzte Woche eine kurze Atempause, als der größte staatliche Aktionär von China Vanke einsprang, um den zweitgrößten Bauträger des Landes mit über 1,4 Milliarden Dollar an "Marktinstrumenten" zu unterstützen.
Unabhängig davon berichtete Reuters letzte Woche, dass die Zentralregierung an einem Plan zur Rettung des Immobilienriesen Country Garden arbeitet, dessen sich verschlechternde finanzielle Probleme die Besorgnis über ein breiteres Ansteckungsrisiko erneuert haben.
In den letzten Monaten hat die Regierung den Immobiliensektor, der etwa ein Viertel der chinesischen Wirtschaft ausmacht, unter anderem durch eine Lockerung der Beschränkungen für Hauskäufe und eine Senkung der Kosten für Hypothekenkredite unterstützt.
Peking hat sich bisher gegen eine Rückkehr zu den groß angelegten Stimulierungsmaßnahmen der Vergangenheit gewehrt, die zu einem massiven Schuldenaufbau geführt haben, den es noch immer nicht abbauen kann. Gleichzeitig befürchtet es, dass groß angelegte geldpolitische Stimulierungsmaßnahmen den bereits geschwächten Yuan unter Druck setzen und die Kapitalabflüsse verstärken werden.
Dennoch sagte Morgan Stanley in einem Bericht in dieser Woche, dass Peking wahrscheinlich die von der Zentralregierung geleiteten fiskalischen Anreize verstärken und sich dabei auf den Wiederaufbau städtischer Dörfer, den sozialen Wohnungsbau und umweltfreundliche Investitionen konzentrieren wird.
Es wird auch erwartet, dass Chinas zentrale Wirtschaftskonferenz im nächsten Monat "eine flexiblere Geldpolitik signalisieren wird", so Morgan Stanley weiter.
'EIN GROSSER HIT'
Der Immobiliensektor stürzte 2021 in eine noch nie dagewesene Krise, nachdem eine strenge Regulierung zur Eindämmung des durch Schulden angeheizten Baubooms die Liquidität in der Branche verknappte und zu Zahlungsausfällen bei Bauträgern führte.
Reuters berichtete letzte Woche, dass die chinesischen Behörden den einheimischen Finanzriesen Ping An Insurance Group gebeten haben, eine Mehrheitsbeteiligung an Country Garden zu übernehmen. Dieser Bericht wurde von Ping An dementiert.
Die chinesischen Behörden wollen die Rettung von Country Garden durch Ping An möglicherweise zulassen, um das Vertrauen in den Sektor zu stärken, sagte Elliot Hentov, Leiter der makropolitischen Forschung beim Vermögensverwalter State Street Global Advisors.
"Sie haben erkannt, dass keine der Maßnahmen - wie die Aufweichung der Hypothekenbedingungen und die Bereitstellung von Liquidität - ausgereicht haben, um das Vertrauen wiederherzustellen, so dass sie das Gefühl haben könnten, dass sie einen großen Schlag brauchen", sagte er und bezog sich dabei auf den Reuters-Bericht über den Country Garden-Rettungsplan.
Eine von der Regierung geleitete Rettung eines in Not geratenen Bauträgers wäre positiv, da sie die Entschlossenheit Pekings widerspiegeln würde, die Schuldenkrise zu entschärfen, sagen Restrukturierungsexperten, Investoren und Bauträger, auch wenn sie davon ausgehen, dass dies ein vorsichtiges Manövrieren erfordern würde, um die Auswirkungen auf den weißen Ritter zu steuern.
Unabhängig vom endgültigen Ergebnis sagten leitende Angestellte zweier mittelgroßer, zahlungsunfähiger Bauträger, dass der Country Garden-Deal nur geringe Auswirkungen auf sie haben würde, da ein staatliches Rettungspaket wahrscheinlich nur die systematisch wichtigen Firmen betreffen würde.
"Eine Einigung könnte das Vertrauen der Anleger in den Kapitalmarkt wiederherstellen. Aber um das Vertrauen in den Immobilienmarkt wiederherzustellen, müssen die Menschen ein Haus kaufen, nicht ein Unternehmen retten", sagte Steven Xu, Präsident der in Hongkong ansässigen Harmonia Capital.
"Wenn man nicht genug verdient, wie soll man dann eine Immobilie kaufen?", sagte Xu, dessen Firma chinesische Immobilien-Dollar-Anleihen hält.
Bloomberg News berichtete am Dienstag, dass China plant, mindestens 1 Billion Yuan (138 Mrd. $) an günstigen Finanzierungen für die Renovierung städtischer Dörfer und für Programme für erschwinglichen Wohnraum bereitzustellen.
"Der Schritt, wenn er denn wahr ist, zeigt, dass die Regulierungsbehörde dem Sektor zunehmend helfen will. Wir glauben, dass die Politik indirekt dazu beitragen wird, Bauträgern Liquidität zur Verfügung zu stellen", sagte Raymond Cheng, Leiter der China-Forschung bei GS-CIBM Securities.
Dennoch sei eine zusätzliche, breit angelegte geldpolitische Lockerung erforderlich, um die umfangreiche Emission von Staatsanleihen zu erleichtern und die Stimmung in Bezug auf das Wachstum zu verbessern, so Goldman Sachs in einer Notiz, die sich auf den neuen Finanzierungsbericht bezieht.
($1 = 7,2583 Chinesischer Yuan Renminbi)
