Die Maus, die brüllte: Neuseeland und das 2%-Inflationsziel der Welt

Vor mehr als 30 Jahren beschäftigten sich einige relativ junge Ökonomen der Zentralbank und des Finanzministeriums in Neuseeland mit der Frage, wie man die seit zwei Jahrzehnten anhaltende zweistellige Inflation in einer Volkswirtschaft, die weniger als 1 % so groß ist wie die der USA, unter Kontrolle bringen könnte.

Was wäre, so fragten sie sich, wenn man einfach jedem sagen würde, dass die Rate viel niedriger sein sollte - sagen wir etwa 2% - und dann dieses Ziel anstreben würde?

"Ich glaube, es war für alle ein Schock", sagte Roger Douglas, der damalige Finanzminister der Labour Party, der mit dem Finanzministerium und der Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) zusammenarbeitete, um diese Politik einzuführen. "Ich verkündete einfach, dass die Inflationsrate bei 2% liegen würde, und das hat sich irgendwie durchgesetzt.

Damit war das Inflationsziel geboren.

Seit seiner Einführung im Jahr 1990 hat sich das Phänomen der 2%igen Inflationsrate von Wellington aus rund um den Globus verbreitet und ist zur akzeptierten Norm unter großen und kleinen Zentralbanken geworden, wenn es darum geht, die Erwartungen der Öffentlichkeit an die Inflationsrate zu begründen. Doch die durch die COVID-19-Pandemie ausgelösten Preisspitzen werden in den kommenden Monaten die Einhaltung dieses Ziels auf die Probe stellen, denn die Inflation wird wohl noch einige Zeit hartnäckig über 2 % liegen.

Während einige Beobachter in Frage stellen, ob dieses Niveau heute noch gültig ist - in den meisten Fällen wird darüber diskutiert, ob es angehoben werden sollte, um die Auswirkungen der hohen Zinssätze, die von den Zentralbanken zur Erreichung dieses Ziels eingesetzt werden, auf Wachstum und Beschäftigung abzuschwächen - halten die Pioniere des Inflationsziels in Neuseeland daran fest.

Arthur Grimes, ein ehemaliger Chefvolkswirt und hoher Beamter der RBNZ, der als einer der wichtigsten Architekten dieser Politik gilt, würde es sogar begrüßen, wenn das Ziel eine niedrigere Spanne umfassen würde.

"Das bedeutet, dass die Preise in 10 Jahren im Durchschnitt ungefähr genauso hoch sein sollten wie heute. Warum sollte man etwas anderes wollen?", sagte er.

Grafik: Inflation bleibt überall über dem Zielwert https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENBANKS/INFLATION/lbvggoqwgvq/chart.png

'MEIST VERACHTETER MANN'

Als Neuseeland als erstes Land ein Inflationsziel einführte, lag die Obergrenze bei 2% und die Untergrenze bei 0%. Damals lag die Inflation bei 7,6%, hatte aber zwischen 1970 und 1990 im Durchschnitt über 10% gelegen, und nur wenige hielten das Ziel für realistisch.

Es gab "einige ziemlich heftige interne Debatten. Ich glaube, nicht jeder war davon überzeugt, dass wir ein so niedriges Ziel anstreben sollten", sagte Michael Reddell, ein ehemaliger Ökonom der RBNZ, der damals die geldpolitische Abteilung der Wirtschaftsabteilung leitete.

"Es war nicht der wissenschaftlichste Prozess auf der ganzen Welt ... wir hatten nur begrenzte Ressourcen. Niemand hatte das vor uns getan", fügte er hinzu.

Auf die Einführung des Inflationsziels folgte eine aggressive Straffung der Geldpolitik, wobei die 90-Tage-Sätze 1990 auf 15% kletterten. Ein Jahr später war die Inflation auf 2% gesunken und die Inflationserwartungen der Neuseeländer hatten sich schnell an das neue Paradigma angepasst.

Kurzfristig hatte dies jedoch schwerwiegende Folgen für Unternehmen und Arbeitnehmer, da die Wirtschaft zwischen 1989 und 1994 stagnierte und die Arbeitslosenquote in den zweistelligen Bereich stieg.

Seitdem wurde das Ziel zweimal verschoben, zunächst auf eine Spanne von 0% bis 3% und dann im Jahr 2002 auf eine Spanne von 1%-3%.

Die Entscheidung - und die sich daraus ergebende Politik - wurde weitgehend von der Politik bestimmt.

Die Regierungen hatten auf Kosten der Inflation Ausgaben getätigt, um Wählerstimmen zu gewinnen. Douglas, der frühere Finanzminister, forderte die Zentralbank und das Finanzministerium auf, mit dieser Politik Pionierarbeit zu leisten, damit sich so etwas nicht wiederholt.

Anfangs gab es eine Debatte darüber, ob die Zinssätze oder die Geldmenge das Ziel sein sollten, aber man entschied, dass es besser sei, das ultimative Ziel anzustreben: die Inflation.

"Sie haben die ganze harte Arbeit gemacht und ich habe nur den Ruhm und den Titel des meistverachteten Mannes in Neuseeland bekommen", sagte Douglas.

IM RAMPENLICHT

Aber für Neuseeländer, die an eine hohe Inflation gewöhnt waren, schien eine Rate von 2 % unglaublich zu sein. Don Brash, der damalige Gouverneur der RBNZ und spätere Vorsitzende der oppositionellen Nationalen Partei, sagte, er habe zermürbende Treffen mit allen möglichen Leuten abgehalten, von Nachrichtenorganisationen bis hin zu Basisorganisationen, um sie an Bord zu holen.

Neuseeland sah sich mit steigender Arbeitslosigkeit konfrontiert, da die Löhne nicht mit den Lebenshaltungskosten Schritt halten konnten. Reuters berichtete 1994, dass 13 Demonstranten aus dem Foyer der RBNZ in Wellington gezerrt und verhaftet wurden, nachdem sie die Zentralbank aufgefordert hatten, die Inflation steigen zu lassen.

"Die Schlussfolgerung aus unserer Geschichte ist, dass man die Inflation gar nicht erst aufkommen lassen sollte, wenn man die Realwirtschaft nicht schädigen will. Denn der Weg zurück zu einer niedrigen Inflation, von einer eingebetteten Inflation, ist immer mit Produktionsverlusten verbunden", sagte Graham Scott, der von 1986 bis 1993 Finanzminister war.

Nachdem die Änderungen eingeführt worden waren, stand Neuseeland im Rampenlicht. Es zog bessere Redner für Wirtschaftsveranstaltungen an, und die Architekten der Politik wurden zu wichtigen Versammlungen wie dem jährlichen Symposium der US-Notenbank in Jackson Hole, Wyoming, eingeladen. Andere Zentralbanker waren sehr daran interessiert zu verstehen, was passiert war.

"Die Frage 'Wie haben wir das gemacht?' wurde zur wichtigeren Frage als die Frage, was wir getan haben", sagte Douglas. "Ich meine, die meisten Leute haben nicht wirklich bestritten, was wir getan haben, aber sie fragten sich, wie zum Teufel wir damit durchkommen konnten."