Die Ergebnisse der Wahlen vom Donnerstag zeigten ein unerwartet starkes Ergebnis für die Unabhängigen - meist Anhänger des inhaftierten ehemaligen Premierministers Imran Khan - vor der Pakistan Muslim League-Nawaz (PML-N) des ehemaligen Premierministers Nawaz Sharif und der Pakistanischen Volkspartei von Bilawal Bhutto Zardari.
Sharif hat bereits den Sieg für sich beansprucht, aber seine Partei hat bei weitem nicht die nötige Anzahl von Sitzen, um allein eine Regierung zu bilden.
Die Wahl, die selbst stark verzögert wurde, findet zu einem entscheidenden Zeitpunkt statt.
Pakistan befindet sich in einer Wirtschaftskrise mit schwindenden Devisenreserven, die durch eine in zwei Monaten fällige Anleihezahlung in Höhe von 1 Milliarde Dollar weiter belastet werden, während das Finanzierungsprogramm mit dem Internationalen Währungsfonds in Höhe von 3 Milliarden Dollar am 12. April ausläuft.
"Pakistan wird in eine noch größere politische und wirtschaftliche Instabilität geraten, wenn keine Partei eine einfache Mehrheit erhält", sagte Sajid Amin vom Sustainable Development Policy Institute, ein ehemaliger Berater des Finanzministeriums.
"Am wichtigsten ist jedoch die Glaubwürdigkeit der Wahlen und die Legitimität der Regierung - eine Regierung, der es an Glaubwürdigkeit mangelt, wird nicht in der Lage sein, die dringend benötigten Reformen durchzuführen."
Die Sicherstellung der Finanzierung wird oberste Priorität haben, da das Land seinen Bedarf an externen Finanzmitteln für 2024 noch nicht vollständig gedeckt hat und seine Auslandsverschuldung von fast 100 Milliarden Dollar einen langen Schatten auf das Land wirft.
Von einer neuen Regierung wird erwartet, dass sie schnell die notwendigen Schritte unternimmt, z.B. in Bezug auf die Führung staatlicher Unternehmen, um die letzte verbleibende Überprüfung der aktuellen IWF-Bereitschaftskreditvereinbarung in Höhe von 3 Mrd. USD abzuschließen - ein Überbrückungskredit, der dazu beigetragen hat, das Land vor der Zahlungsunfähigkeit zu bewahren.
Dies würde dem Land eine letzte Tranche von 1,1 Milliarden Dollar sichern, bevor das derzeitige IWF-Programm Mitte April ausläuft. Die Regierung müsste sich dann sofort um ein Folgeprogramm bemühen.
"Wir gehen davon aus, dass eine der unmittelbarsten politischen Initiativen der neuen Regierung darin bestehen wird, ein neues IWF-Programm im Rahmen der Erweiterten Fondsfazilität auszuhandeln, das in der Regel eine Laufzeit von 3 bis 4 Jahren hat", so Johanna Chua, Global Head of Emerging Market Economics bei Citi, in einer Mitteilung an Kunden.
JEDE MENGE FRISTEN
Während die internationalen Anleihen des Landes nur 3,4% der gesamten Staatsverschuldung ausmachen - im Vergleich zu den fast 13%, die das Land China schuldet - ist die Tilgung der Auslandsschulden in Prozent der Devisenreserven nach Berechnungen von Oxford Economics hoch.
China ist ein wichtiger Gläubiger Pakistans und hat in jüngster Zeit Kredite an das Land verlängert, ebenso wie die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien.
"Die Anleger sind besorgt über die Proteste, sie sind besorgt, dass Imran Khan zurückkommen könnte und sie sind besorgt, dass eine Regierung ohne Khan es schwerer haben wird, weitere Sparmaßnahmen durchzusetzen - was angesichts der Tatsache, dass das IWF-Abkommen im April ausläuft, notwendig ist", sagte Charlie Robertson, Leiter der Makrostrategie beim Vermögensverwalter FIM Partners.
Die politische Zersplitterung könnte es schwieriger machen, schmerzhafte und unpopuläre, aber notwendige Maßnahmen wie die Verbreiterung der Steuerbasis durchzusetzen, so die Analysten.
Sollten die Unruhen und Demonstrationen, die Pakistan im Vorfeld der Wahlen erlebt hat, anhalten, würde sich dies auch auf die Wirtschaft auswirken, sagte Joe Delvaux, Portfoliomanager bei Amundi, dessen Unternehmen in pakistanischen Anleihen investiert ist.
"Dies ist ein Land, das regelmäßig in politische Unruhen gerät, daher beobachten wir dies sehr genau", sagte Delvaux.
Die internationalen Anleihen Pakistans fielen am Freitag bis zu 5 Cents pro Dollar, bevor sie ihre Verluste wieder ausgleichen konnten. Die pakistanische Staatsanleihe, die am 15. April fällig wird, wird zu 95 Cents pro Dollar gehandelt, was die Erwartung widerspiegelt, dass die Anleger ihr Geld zurückbekommen werden. Die Fälligkeiten, die 2027 und später fällig werden, werden jedoch zu oder unter 70 Cents pro Dollar gehandelt, unterhalb derer Schulden als notleidend angesehen werden, wie Tradeweb-Daten zeigen.
Der Druck auf die Anleihen könnte sich fortsetzen, je nachdem, wie schnell eine Regierung gebildet werden kann und wie effektiv sie arbeiten kann, sagten Investoren und Analysten, denn die Zeit wird knapp.
"Unsere Reserven werden in wenigen Wochen aufgebraucht sein", sagte der frühere Finanzminister Hafeez Ahmed Pasha, der darauf hinwies, dass die derzeitigen Devisenreserven von etwas mehr als 8 Mrd. $ gerade einmal die Deckung von Importen für 1-1/2 Monate ermöglichen - und damit weit unter dem Minimum von drei Monaten liegen, das allgemein als sicher gilt.
"Es ist sehr wichtig, dass wir das Polster und den Schutz eines IWF-Programms haben, insbesondere vor dem im Juli geplanten Haushalt.
