Die Veteranen der Schuldenkrise gaben im April müde Daumen nach oben für die Pläne, das von der G20 geleitete "Gemeinsame Rahmenwerk" in Gang zu bringen - eine Plattform, die den Prozess beschleunigen und vereinfachen soll, um überforderten Ländern wieder auf die Beine zu helfen.
Obwohl Sambia, das sich seit fast drei Jahren in der Zahlungsunfähigkeit befindet, einige Fortschritte zu machen scheint, bleiben viele der heiklen Fragen, die das Gemeinsame Rahmenwerk in die Kritik gebracht haben, bestehen.
Eine davon ist die Frage, wie China, der inzwischen größte bilaterale Kreditgeber der Entwicklungsländer, die Verluste auffangen kann. Eine andere ist die Frage, wie viel Schulden ärmere Länder tragen können, da die extrem niedrigen globalen Zinssätze der Vergangenheit angehören.
Das Ergebnis ist, dass Länder, die versuchen, ihre problematischen Schulden umzustrukturieren, genauso wie in der Vergangenheit maßgeschneiderte Vereinbarungen aushandeln müssen.
"Es gab den Optimismus, dass eine Einigung relativ schnell zustande kommen könnte", sagte Eswar Prasad, Professor an der Cornell University und ehemaliger Leiter der China-Abteilung des IWF, mit Blick auf den Neustart des Common Framework im April. "Dieser Optimismus hat sich als ungerechtfertigt erwiesen.
Selbst die Nachricht, dass Sambias öffentliche Gläubiger bereit sind, einen Vorschlag zur Umschuldung zu unterbreiten, nachdem das Land öffentlich um Dringlichkeit gebeten hatte, sei "für sich genommen wahrscheinlich kein Signal für einen Durchbruch bei den Verhandlungen über den breiteren Rahmen für die Umschuldung", sagte Prasad.
Die G20-Staaten haben das 'Gemeinsame Rahmenwerk' im Jahr 2020 ins Leben gerufen, als die COVID-Pandemie die Finanzen der Länder erschütterte. Fast drei Jahre später, mit Sambia, dem Tschad, Äthiopien und Ghana als Teilnehmer, ist noch kein solider Erfolg zu verzeichnen.
Das Hauptproblem war die Frage, wie viele Schulden die Länder abschreiben müssen und wie man China nach einer jahrzehntelangen Kreditvergabe zu Schuldengesprächen überreden kann, die es als von den westlichen Mächten geplant ansieht.
Bei dem Versuch im April, das Rahmenwerk zu reformieren, versprach der IWF, mehr Informationen, insbesondere über die Tragfähigkeit der Schulden, früher weiterzugeben und Ländern, die sich in Schwierigkeiten befinden, mehr konzessionäre Finanzmittel zu gewähren.
Im Gegenzug hoffte man, dass China von der Forderung abrücken würde, dass die multilateralen Kreditgeber ihren "bevorzugten Gläubigerstatus" lockern und Kreditverluste hinnehmen.
Andere sagten, es sei keineswegs klar, dass China einige seiner harten Forderungen aufgegeben habe, darunter die, dass die multilateralen Entwicklungsbanken Kreditverluste übernehmen sollten.
Weder die People's Bank of China noch das chinesische Finanzministerium reagierten sofort auf Bitten um einen Kommentar. Im April sagte China, es sei bereit, mit allen Parteien an dem gemeinsamen Rahmenwerk zu arbeiten, hat sich aber seitdem nicht mehr öffentlich zu dem Thema geäußert.
"Es gab einige Falschmeldungen über einen Durchbruch", sagte Kevin Gallagher, Direktor des Boston University Global Development Policy Center, und fügte hinzu, dass es auch Fragen darüber gibt, wie viel konzessionäre Kredite multilaterale Entwicklungsbanken vergeben können.
In einer Notiz Anfang des Monats erklärten die Analysten von JPMorgan, dass trotz "schrittweiser Änderungen" am Gemeinsamen Rahmenwerk die Kernspannungen bestehen blieben, so dass die Schuldnerländer, die diesem Rahmenwerk unterliegen, eher zögern, "präventiv den Abzug zu betätigen".
Sie schätzen, dass die Staatsanleihen von 21 Ländern mit einem Gesamtwert von 240 Milliarden Dollar jetzt zu "notleidenden" Preisen gehandelt werden.
GLÄUBIGERKONFLIKTE
Die Aufnahme Chinas in den traditionellen, vom Westen geführten "Pariser Club" der Gläubigerländer und den "Londoner Club" der privaten Gläubiger wie Pensions- und Hedgefonds hat enorme Herausforderungen mit sich gebracht.
Diese öffentlichkeitswirksamen Reibereien haben dazu geführt, dass sogar die US-Finanzministerin Janet Yellen China öffentlich beschuldigt hat, ein Hindernis für Verhandlungen zu sein.
Dies hat den fiskalischen Schmerz für Länder wie Sambia, das seit 2020 zahlungsunfähig ist, noch verstärkt.
"Ich glaube, sie sind alle ein wenig genervt, weil sie das Gefühl haben, dass auf ihnen herumgetrampelt wird - gefangen in einer breiteren Schlacht", sagte Thys Louw, Portfoliomanager für Schwellenländer bei Ninety One.
Nach Angaben der Weltbank hat Peking zwischen 2010 und 2021 neue Kredite in Höhe von 138 Mrd. $ vergeben, so dass seine Zustimmung eine wesentliche Voraussetzung für die Freigabe der IWF-Mittel ist. Sambia schuldet China etwa 5,9 Mrd. $, das sind rund 23% seines BIP und fast die Hälfte der Auslandsschulden in Höhe von 12,8 Mrd. $, die es umzustrukturieren versucht.
Sambia hat sogar den französischen Präsidenten Emmanuel Macron gebeten, seinen Einfluss geltend zu machen, um zu helfen.
'GREIFBARE' FORTSCHRITTE
Der IWF, die Weltbank und die G20 haben Anfang des Jahres den Global Sovereign Debt Roundtable (GSDR) ins Leben gerufen, um den Rahmen festzulegen und die Umstrukturierung der Schulden zu beschleunigen.
Der IWF sagte diesen Monat, er erwarte "greifbare" Fortschritte während der GSDR-Treffen im Juni.
Louw sagte, dass Ghanas relativ zügige Einigung auf IWF-Stabsebene und Sambias Vorwärtsdynamik positive Zeichen seien.
"Ich glaube, dass wir jetzt viel besser verstehen, was von jedem in diesem Raum verlangt wird", sagte Louw.
Solange jedoch kein allgemein akzeptierter Rahmen besteht, befinden sich die verschuldeten Länder in unbekanntem Fahrwasser und müssen jeden Teil ihrer Schuldenvereinbarungen einzeln durcharbeiten. Und Beobachter stellen fest, dass Ghana immer noch vor der größeren Hürde steht, die Gläubiger dazu zu bringen, den neuen Bedingungen zuzustimmen.
"Sehr oft lassen die an diesen Diskussionen Beteiligten ihren Optimismus den Tatsachen vorauseilen... und wenn es dann ans Eingemachte geht, wenn man sich ansieht, wer wie viel Abstriche machen muss, fangen die Dinge an zu scheitern", sagte Prasad.
"Ich denke, es wird eine zermürbende Verhandlung werden.
