Die kanadische Wirtschaft befindet sich am Rande einer Rezession, im Gegensatz zu dem starken Wachstum in den USA. Dies hat dazu geführt, dass die Wirtschaft freie Kapazitäten freisetzt, was zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit geführt hat, was ein wichtiger Faktor für die Eindämmung des Preisdrucks ist.

Aber Faktoren, die Kanada eigen sind, wie die sinkende Produktivität, die rekordhohe Einwanderung und die relativ gewerkschaftlich organisierte Arbeitnehmerschaft, könnten einer Rückkehr der Inflation zum 2%-Ziel der Bank of Canada im Wege stehen, sagen Analysten.

Eine langsamere Senkung der Zinssätze in Kanada könnte den kanadischen Dollar stützen. Sie könnte aber auch eine Erholung der Wirtschaft verzögern und die hoch verschuldeten Haushalte enttäuschen, von denen viele in diesem Jahr ihre Hypotheken zu höheren Kreditkosten erneuern müssen.

"Ich glaube immer noch, dass das Inflationsrisiko in Kanada höher ist als in den USA, wenn man den gesamten Konjunkturzyklus betrachtet", sagte Derek Holt, Leiter des Bereichs Kapitalmarktökonomie bei der Scotiabank.

"Es gibt deutliche Unterschiede zwischen Kanada und den USA, die meiner Meinung nach von den Märkten nicht wahrgenommen werden. Die Zinssätze der Fed und der BoC sollten sich stärker voneinander unterscheiden, als dies derzeit eingepreist ist.

Die Geldmärkte wetten darauf, dass die Fed bereits im März zu einer Zinssenkung übergehen wird, während sie für die erste Lockerung durch die BoC auf April tippen.

Die Daten vom Dienstag zeigen, dass sich die kanadische Inflation im Dezember auf 3,4% beschleunigt hat. Das entspricht der US-Inflationsrate, aber das Lohnwachstum in Kanada ist mit 5,7% im letzten Monat viel stärker.

STARK GEWERKSCHAFTLICH ORGANISIERTE ARBEITSKRÄFTE

Das Lohnwachstum könnte sich nur langsam abschwächen, da die Tarifverträge mehrjährige Lohnabschlüsse vorsehen, so Holt. Der gewerkschaftliche Organisationsgrad der kanadischen Arbeitnehmerschaft liegt bei fast 30% und damit deutlich über dem Niveau von 10% in den Vereinigten Staaten.

Sinkende Produktivität verstärkt den Inflationsdruck, der von höheren Löhnen ausgeht, indem sie die Lohnstückkosten in die Höhe treibt. Die kanadische Produktivität ist im dritten Quartal das sechste Quartal in Folge gesunken.

Doug Porter, Chefvolkswirt bei BMO Capital Markets, geht davon aus, dass die Inflation im Jahr 2024 auf beiden Seiten der Grenze ziemlich ähnlich aussehen wird, ist aber in Bezug auf Kanada vorsichtiger.

"Wenn ich sagen müsste, in welche Richtung die Risiken gehen, würde ich sogar behaupten, dass Kanadas Inflationsproblem in diesem Jahr wegen des Lohndrucks und der Immobilienkomponente ein wenig schwieriger sein könnte", sagte Porter.

Die Hypothekenzinsen sind ein wichtiger Treiber der Wohnungsinflation in Kanada, aber ein weiterer Faktor ist die rasante Einwanderung, die zu einer Wohnungsknappheit führt. Kanadas Bevölkerung wuchs im dritten Quartal so schnell wie seit 1957 nicht mehr, was fast ausschließlich auf neue Einwohner zurückzuführen ist.

Im vergangenen Monat forderte die Zentralbank Änderungen in der Politik, um den Wohnungsbau anzukurbeln und den Druck auf die Inflation zu verringern, der durch den Mangel an Unterkünften verursacht wird, insbesondere in Zeiten einer Rekordeinwanderung. Die Zentralbank wird am 24. Januar eine Zinsentscheidung treffen und ihre Wirtschaftsprognosen aktualisieren.

"Wir werden irgendwann an denselben Punkt kommen wie die USA, aber wir denken, dass unsere Zinssenkungen in Kanada einige Monate nach denen in den USA erfolgen werden", sagte Andrew Kelvin, Chefstratege für Kanada bei TD Securities.