Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell hat eine frühere Wende hin zu Zinssenkungen im Jahr 2019 geleitet. Auch wenn die Umstände anders sind - die Inflation lag damals unter dem 2 %-Ziel der Fed und die Politiker wollten sie erhöhen und nicht durch eine Verlangsamung der Wirtschaft eindämmen -, so könnten ihre sprachlichen Änderungen damals zeigen, wie Powell und seine Kollegen ihre Pläne charakterisieren könnten.
DEZEMBER 2018: MEHR WACHSEN? NICHT SO SCHNELL
Im Dezember 2018 rechnete die von Powell geführte Fed damit, die Zinserhöhungen fortzusetzen, die sie in den letzten zwei Jahren aufgrund des unerwartet starken Wirtschaftswachstums vorgenommen hatte.
Die Märkte rebellierten, nachdem die Zentralbank auf ihrer Sitzung in diesem Monat die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt angehoben hatte und sagte, dass "einige weitere schrittweise Erhöhungen" wahrscheinlich notwendig sein würden. Powells Bemerkung in einer Pressekonferenz, dass die Reduzierung der massiven Fed-Bilanz auf "Autopilot" bleiben würde, verstärkte den Ausverkauf an den Finanzmärkten und den Druck auf die Zentralbank, in einer Wirtschaft, die als schwächer empfunden wird als von den Politikern zugegeben, einen anderen Gang einzulegen.
JANUAR 2019: EINE "GEDULDIGE" FED
Auf ihrer ersten Sitzung im Jahr 2019 drückte die Zentralbank einem Ansatz ihren politischen Stempel auf, den Powell bereits in öffentlichen Kommentaren angedeutet hatte.
Die Arbeitslosenquote in den USA blieb niedrig, die Inflation war zahm und obwohl sich die Wirtschaft gegen Ende des Jahres 2018 verlangsamt hatte, wuchs sie in diesem Jahr insgesamt um 3 %, das schnellste Jahreswachstum seit 2005.
Der Offenmarktausschuss der Zentralbank (FOMC) erklärte in seiner Erklärung, dass er "eine anhaltende Expansion der Wirtschaftstätigkeit, eine gute Arbeitsmarktlage und eine Inflation in der Nähe des symmetrischen Ziels des Ausschusses von 2 Prozent als die wahrscheinlichsten Ergebnisse" ansehe.
Er wies jedoch auf die Risiken hin, die sich aus den Handelskriegen des damaligen Präsidenten Donald Trump ergeben, und kündigte an, dass er von einer Straffung abrücken werde.
"In Anbetracht der globalen wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklungen und des gedämpften Inflationsdrucks wird der Ausschuss geduldig sein, wenn er entscheidet, welche zukünftigen Anpassungen des Zielbereichs für den Leitzins angemessen sein könnten", hieß es.
Viele Analysten erwarten zum Abschluss der jüngsten zweitägigen Fed-Sitzung am Mittwoch einen vergleichbaren Wechsel zu einer neutralen politischen Haltung.
JUNI 2019: 'UNGEWISSHEITEN' UND RISIKEN
Die geldpolitische Ausrichtung blieb bei den Fed-Sitzungen am 19. und 20. März sowie am 30. und 1. Mai 2019 unverändert. In der Erklärung, die nach der Sitzung am 18. und 19. Juni herausgegeben wurde, heißt es jedoch, dass das anhaltende Wachstum zwar die Basisprognose darstelle, dass sich die Zentralbank jedoch aufgrund aufkommender Risiken in einer anderen Position befinde, in der sie möglicherweise das verteidigen müsse, was sie als gesunden Status Quo betrachte.
"Die Unsicherheiten ... haben zugenommen", heißt es in der Erklärung des FOMC.
Dann wurde die Logik der kommenden Zinssenkungen dargelegt: "Angesichts dieser Unsicherheiten und des gedämpften Inflationsdrucks wird der Ausschuss die Auswirkungen der eingehenden Informationen auf die Wirtschaftsaussichten genau beobachten und gegebenenfalls Maßnahmen ergreifen, um die Expansion mit einem starken Arbeitsmarkt und einer Inflation in der Nähe des symmetrischen 2%-Ziels zu unterstützen."
JULI 2019: WACHSTUM STÜTZEN
Auf ihrer Sitzung vom 30. und 31. Juli senkte die Fed ihren Leitzins um einen Viertelprozentpunkt, ein Schritt, den sie angesichts der anhaltenden "Unsicherheiten" als Unterstützung für eine anhaltende wirtschaftliche Expansion bezeichnete.
Es wurde keine feste Zusage für weitere Senkungen gemacht, aber die Beamten versprachen, "gegebenenfalls zu handeln, um die Expansion zu unterstützen".
Die Wirtschaft blieb in der Tat auf Kurs, bis die COVID-19-Pandemie Anfang 2020 ausbrach, die Art von Schock, die die letzten drei Expansionen zum Entgleisen gebracht hat.
Im gegenwärtigen Umfeld wird die Fed möglicherweise nicht mehr von der Ankurbelung der Wirtschaft sprechen, sondern die Zinssenkungen als Anpassung an die verlangsamte Inflation bezeichnen. Die potenziell wachsende Kluft zwischen der Inflationsrate und dem Tagesgeldsatz der Fed, der derzeit zwischen 5,25 % und 5,50 % liegt, bedeutet, dass die Zentralbank die Bedingungen für die Kreditaufnahme weiter verschärfen könnte, wenn sie die Zinsen nicht senkt.
