Die Gespräche zwischen der US-Wertpapieraufsichtsbehörde und den Vermögensverwaltern, die Bitcoin-ETFs auf den Markt bringen wollen, sind in Bezug auf die technischen Details weit fortgeschritten, was ein Zeichen dafür ist, dass die Behörde die Produkte bald genehmigen könnte.

Dreizehn Firmen, darunter Grayscale Investments, BlackRock , Invesco und ARK Investments, haben bei der Securities and Exchange Commission (SEC) Anträge für ETFs gestellt, die den Preis von Bitcoin verfolgen.

Befürworter argumentieren, dass ein reguliertes Produkt wie ein ETF, das an den Kassakurs der Kryptowährung gebunden ist, den Anlegern die beste Möglichkeit bietet, in Bitcoin zu investieren. Die Behörde lehnt solche Produkte jedoch seit langem mit der Begründung ab, dass sie die Anforderungen an den Anlegerschutz nicht erfüllen.

Nachdem ein Gericht im August entschieden hat, dass die SEC den Antrag von Grayscale auf Umwandlung seines Bitcoin-Trusts in einen ETF zu Unrecht abgelehnt hat, hat sich die SEC mit den Emittenten über wesentliche Details ausgetauscht, von denen einige in der Regel erst gegen Ende des ETF-Antragsverfahrens besprochen werden, wie ein halbes Dutzend Führungskräfte aus der Branche und öffentliche Memos der SEC berichten.

Dazu gehören Verwahrungsregelungen, Auflegungs- und Rücknahmemechanismen und die Offenlegung von Anlegerrisiken, so die Personen, die nicht genannt werden möchten, weil die Gespräche privat sind.

Ein Spot-Bitcoin-ETF wäre ein Wendepunkt für die Branche, da er Anlegern, die bisher vorsichtig waren, den Zugang zur größten Kryptowährung der Welt über den streng regulierten Aktienmarkt ermöglichen würde. Es wird erwartet, dass die Nachfrage in den ersten Tagen bis zu 3 Milliarden Dollar betragen wird.

Die SEC ist jedoch schon lange besorgt, dass Bitcoin anfällig für Manipulationen ist. Bisher konzentrierten sich die Diskussionen auf diese Besorgnis und waren meist lehrreich, sagten die Leute.

Die SEC hat bis zum 10. Januar Zeit, um eine endgültige Entscheidung über den Antrag von ARK zu treffen, der der erste in der Reihe ist. Die fortgeschrittenen Gespräche deuten darauf hin, dass die SEC den Antrag von ARK und wahrscheinlich auch einige der anderen 12 Anträge im neuen Jahr genehmigen wird, so die Personen. Die fortgeschrittenen Gespräche erklären die jüngste Rallye des Bitcoin, dessen Preis in diesem Monat ein 20-Monats-Hoch erreichte.

Cathie Wood, CEO von ARK, sagte letzten Monat gegenüber Yahoo Finance, dass sich die Art der Gespräche mit der SEC geändert habe und die Chancen, dass mehrere Anträge genehmigt werden, gestiegen seien.

"Meine Vermutung ist, dass mehrere ETFs gleichzeitig genehmigt werden, was den Anlegern die beste Möglichkeit bietet, sie zu vergleichen", sagte Bryan Armour, ETF-Analyst bei Morningstar.

Aus den von der SEC veröffentlichten Memos geht hervor, dass sich Führungskräfte von BlackRock, Grayscale, Invesco und 21 Shares, das mit ARK zusammenarbeitet, seit September mit SEC-Mitarbeitern getroffen haben, zusammen mit ihren Anwälten und Führungskräften der Börsen, an denen sie den ETF notieren wollen. Auch andere Manager haben Reuters mitgeteilt, dass sie sich in dieser Zeit mit SEC-Mitarbeitern getroffen haben. Das Meeting-Memo von BlackRock enthält eine detaillierte Beschreibung des überarbeiteten Rücknahmemechanismus des Vermögensverwalters.

BlackRock hat Anfragen für einen Kommentar nicht beantwortet. Invesco lehnte eine Stellungnahme ab. "Grayscale arbeitet weiterhin konstruktiv mit der SEC zusammen", sagte ein Sprecher.

Während in der Vergangenheit die meisten Treffen mit Mitarbeitern der SEC-Abteilungen Handel und Märkte sowie Unternehmensfinanzierung stattfanden, gab es in letzter Zeit auch einige Treffen mit Mitarbeitern des Büros des Vorsitzenden Gary Gensler, wie aus den Memos und Quellen hervorgeht. Das Tempo der Informationsanfragen der SEC hat sich ebenfalls beschleunigt, und zwar von einigen Monaten auf etwa jede Woche, sagten die Personen.

Mit dem Fortschreiten der Diskussionen mussten die Emittenten ihre Unterlagen aktualisieren, um die neuen Details zu berücksichtigen, so eine Person. In dieser Woche hat BlackRock zum Beispiel seine Unterlagen geändert, um mehr Einblick in die Maßnahmen zu geben, die das Unternehmen zum Schutz der Anleger zu ergreifen gedenkt.

CRYPTO-SKEPTIK

Allerdings hat die SEC weder öffentlich noch gegenüber von Reuters befragten Personen erklärt, ob sie die Produkte genehmigen wird. Es gibt auch noch Knackpunkte, vor allem die Frage, ob die Emittenten einen Bar- oder einen Sachabwicklungsmechanismus einrichten werden, sagten die Personen.

Ein Sprecher der SEC sagte, die Behörde werde sich nicht zu einzelnen Anträgen äußern. Gensler, ein Krypto-Skeptiker, der der Branche vorgeworfen hat, die Regeln der SEC zu missachten, sagte im Oktober, dass die Kommissare der Behörde möglicherweise die ETF-Anträge prüfen werden, aber er sagte nicht, wann.

Die SEC begann, mit den Emittenten in Kontakt zu treten, kurz nachdem ein Bundesberufungsgericht entschieden hatte, dass die Behörde nicht begründen konnte, warum sie den ETF-Antrag von Grayscale abgelehnt hatte. Die SEC hat keine Berufung eingelegt und muss nun den Antrag von Grayscale überprüfen.

Einige Quellen glauben, dass der Wortlaut des Grayscale-Urteils die Gründe einschränkt, aus denen die SEC die Anträge erneut ablehnen könnte. Und viele Emittenten sind der Meinung, dass sie die Bedenken der SEC bezüglich der Marktmanipulation mit einer Überwachungsvereinbarung zwischen den börsennotierten Börsen und Coinbase, der größten Kryptowährungsbörse der USA, ausgeräumt haben.

Wenn die SEC mehr Zeit gewinnen will, könnte sie ARK auffordern, seinen Antrag zurückzuziehen und neu einzureichen. Marktteilnehmer sagten jedoch, dass dies angesichts der Entscheidung von Grayscale rechtlich riskant sein könnte.

"Ich glaube nicht, dass es noch viel zu tun geben wird", sagte Roxanna Islam, Leiterin der Sektor- und Branchenforschung beim Datenunternehmen VettaFi. (Berichte von Suzanne McGee in Providence, Rhode Island, und Hannah Lang in Washington, bearbeitet von Michelle Price und Matthew Lewis)