Ein Kaufrausch im September führte zu einem Rekordquartal mit Transaktionen im Wert von mehr als 1 Billion Dollar weltweit, die sich laut Daten von Refinitiv hauptsächlich auf Sektoren konzentrierten, die gegen das Koronavirus resistent sind, wie Technologie und Gesundheitswesen.

Der Anstieg im dritten Quartal konnte jedoch die Flaute nach einem schwachen Jahresbeginn nicht ganz auffangen.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2020 gingen die Fusionen und Übernahmen insgesamt um 21 % auf 2,2 Billionen US-Dollar zurück, wobei die Transaktionen in den USA mit 800 Milliarden US-Dollar um 43 % geringer ausfielen als im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

"Der Weg aus der Krise führt über Fusionen und Übernahmen, und wir haben begonnen, mit CEOs und Vorständen wirklich engagierte Gespräche über die strategische Positionierung nach dem COVID zu führen", sagte Alison Harding-Jones, Leiterin des Bereichs Fusionen und Übernahmen für Europa, den Nahen Osten und Afrika (EMEA) bei der Citigroup und stellvertretende Vorsitzende des Bereichs Bankwesen, Kapitalmärkte und Beratung in EMEA.

"Die Menschen haben erkannt, dass sie sich konsolidieren müssen, um stärkere und besser ausgerüstete Unternehmen zu schaffen, die für die Zukunft gerüstet sind", sagte sie.

Die M&A-Aktivitäten stiegen in den Monaten Juli, August und September um 80 % gegenüber dem vorangegangenen Quartal, als die Ausbreitung von COVID-19 zu weltweiten Sperrungen führte und das Geschäft zum Stillstand brachte.

In den Vereinigten Staaten verdreifachte sich das Transaktionsvolumen gegenüber dem zweiten Quartal auf 414 Mrd. USD, in Europa stieg es um 21 % auf 231 Mrd. USD und im asiatisch-pazifischen Raum um 67 % auf 274 Mrd. USD.

"Der Markt erholt sich recht schnell. Ironischerweise sind die Aussichten für Fusionen und Übernahmen jetzt besser als vor dem COVID", sagte Peter Weinberg, Gründungspartner und Geschäftsführer von Perella Weinberg Partners.

MIT DEM LEBEN WEITERMACHEN

Die jüngste Transaktion, die der Pandemie zum Opfer fiel, war die 16 Milliarden Dollar teure Übernahme des US-Juweliers Tiffany durch LVMH, die in der Schwebe hängt, nachdem der französische Luxusgigant erklärt hatte, er könne die Frist für die Übernahme nicht einhalten.

Während dies ein Rückschlag für transatlantische Fusionen war, wurde der Geschäftsfluss zwischen den Vereinigten Staaten und Europa durch Nvidias 40-Milliarden-Dollar-Übernahme des britischen Chipdesigners Arm Holdings teilweise wiederhergestellt.

Der deutsche Gesundheitskonzern Siemens Healthineers und der französische Arzneimittelhersteller Sanofi gaben unterdessen Milliarden für Übernahmen in den USA aus und kauften Varian Medical Systems bzw. Principia.

Weitere große Deals waren der Verkauf der Öl- und Gaspipelines von PetroChina für 49 Mrd. USD und der 42 Mrd. USD teure Schritt des französisch-israelischen Altice-Gründers Patrick Drahi, das Telekommunikationsunternehmen zu privatisieren.

Die Fusionswut im dritten Quartal gab jedoch den Fusionen im mittleren Marktsegment den größten Auftrieb. Transaktionen im Wert von 5 bis 10 Mrd. USD sind in diesem Jahr um 24 % gestiegen, während Fusionen im Wert von mehr als 10 Mrd. USD um 37 % zurückgegangen sind.

Die Dealmaker sagten, dass die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen in den USA am 3. November für Unternehmen, die Übernahmen in Erwägung ziehen, ein Faktor sind, dass aber eine anhaltende wirtschaftliche Erholung die Fusionsaktivitäten ankurbeln dürfte, unabhängig vom Gewinner.

"Die Wahl steht im Moment im Fokus der Kunden. Aber wenn man zurückblickt, ist die zugrunde liegende Stärke der Wirtschaft und der Kapitalmärkte ein besserer Prädiktor für M&A-Aktivitäten als ein einzelnes Ereignis wie die Wahl", sagte Chris Roop, Co-Leiter des Bereichs M&A in Nordamerika bei JPMorgan Chase & Co.

In Europa begann im Sommer eine lange erwartete Saison von Bankgeschäften, als spanische und italienische Banken ihre Fusionsgespräche abschlossen, was die Erwartung weckte, dass deutsche und schweizerische Konkurrenten nachziehen könnten.

"Die kritische Phase, in der niemand wusste, was passierte, ist vorbei. Die CEOs wollen mit dem Leben und der Umsetzung ihrer Geschäfte weitermachen, weil sie erkannt haben, dass sie nicht stillstehen können", sagte Patrick Frowein, Co-Head of EMEA Investment Banking Coverage and Advisory bei der Deutschen Bank.

"Ein CEO sagte mir kürzlich: 'Morgens arbeite ich am Thema Krise und nachmittags am Thema Chancen. Die Vormittage werden kürzer und die Nachmittage länger".

AKTIENGESCHÄFTE BEGÜNSTIGT

Generell habe die Pandemie die Unternehmen dazu veranlasst, neu zu überdenken, was es bedeute, ihr Geschäft zu diversifizieren, sagte Stephan Feldgoise, Global Co-Head of M&A bei Goldman Sachs.

"Die Bereitschaft der Unternehmen, die Unsicherheiten des Marktes zu durchschauen, ist das, was sich jetzt entwickelt hat", so Feldgoise.

"COVID hat die Wahrnehmung dessen verändert, was es bedeutet, diversifiziert zu sein. Die Neuausrichtung eines Unternehmens, das Vorhandensein mehrerer Produktlinien und die geografische Diversifizierung tragen zur Förderung von Fusionen und Übernahmen bei.

Trotz der Marktvolatilität haben die Unternehmen größtenteils Aktien als bevorzugte Akquisitionswährung verwendet, um hohe Bewertungen zu erzielen und gleichzeitig ihre Barreserven zu erhalten, damit sie den Sturm des Coronavirus überstehen können.

"Aktientransaktionen werden immer attraktiver, da oft eine geringere Prämie gezahlt werden muss und die Aktionäre des Zielunternehmens an den Vorteilen des kombinierten Unternehmens beteiligt werden", so Philipp Beck, Leiter M&A EMEA bei UBS.

"Dies ist ein Thema, das sich fortsetzen wird, da es den Parteien erlaubt, die Flexibilität ihrer Bilanzen zu erhalten und Liquiditätsprobleme zu lindern", sagte er.

Private-Equity-Investoren, die über ein großes Vermögen verfügen, haben sich weitgehend zurückgehalten, da sie den Kauf von Vermögenswerten, deren Preis schwer zu bestimmen ist, scheuen, ohne zu wissen, wie lange es dauern wird, bis das Wachstum wieder das Niveau von vor der Pandemie erreicht.

"Wenn man sich die Fundamentaldaten des Marktes anschaut, sieht man, dass viel Private-Equity-Geld zur Verfügung steht. Aber hohe Multiplikatoren und hohe Bewertungen sind für die meisten Fonds nach wie vor die größte Herausforderung", so Simona Maellare, Global Co-Head of Alternative Capital bei UBS.

In Zukunft wird sich die Stimmung jedoch ändern, da Finanzinvestoren wahrscheinlich in die Fußstapfen des US-amerikanischen Buyout-Fonds KKR treten werden, der während der Pandemie sehr aktiv war, so die Banker.

"Es gibt ein Zeitfenster für Finanzsponsoren, um das Wachstum nach COVID-19 voranzutreiben. Wenn man sich den Zyklus ansieht, befinden wir uns an einem Tiefpunkt, aber es gibt Anzeichen für eine Erholung in vielen Segmenten", sagte Frowein von der Deutschen Bank.