Die Aussicht auf kurzfristige Zinssenkungen bestärkt die Anleger darin, nach einem Anstieg der US-Aktien, der bald durch die anstehenden Unternehmensgewinne und die wachsende politische Unsicherheit auf die Probe gestellt werden könnte, optimistisch zu bleiben. Die Erwartung, dass die US-Notenbank im September ihren lang erwarteten Zinssenkungszyklus einleiten wird, blieb am Dienstag stabil, nachdem der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, vor dem Kongress erklärt hatte, dass die Wirtschaft in den USA nicht mehr überhitzt sei, was darauf hindeutet, dass die Argumente für eine Lockerung der Geldpolitik stärker werden.

Die Wetten auf eine Zinssenkung haben im Laufe des Jahres stark geschwankt und waren - neben starken Gewinnen und der Begeisterung über künstliche Intelligenz - nur einer von mehreren Faktoren, die dem S&P 500 seit Jahresbeginn zu einem Anstieg von rund 17% verholfen haben. Dennoch glauben viele Anleger, dass mehr Klarheit darüber, wann die Fed mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen wird und wie stark sie die Zinsen im Jahr 2024 senken könnte, einen Puffer für Aktien bieten könnte, wenn die Märkte in den kommenden Monaten turbulent werden.

Der Beginn von Zinssenkungen wird signalisieren, dass "die Fed dem Markt den Rücken stärkt", so Yung-Yu Ma, Chief Investment Officer bei BMO Wealth Management. Er erwartet, dass die Zentralbank die Zinsen im nächsten Jahr etwa sechs Mal senken wird. Wir denken, dass dies definitiv ein positiver Faktor sowohl für die Märkte als auch für die Wirtschaft ist", sagte er.

Am späten Dienstag rechneten die Anleger laut CME FedWatch mit einer Wahrscheinlichkeit von über 70%, dass die Fed die Zinsen im September senken wird, verglichen mit etwa 50% vor einem Monat. Laut LSEG-Daten rechnen die Fonds-Futures mit einer Lockerung um insgesamt 50 Basispunkte im Jahr 2024.

Die Fed kommt einer Zinssenkung näher, sagte Peter Cardillo, Chefvolkswirt bei Spartan Capital Securities. Ich glaube, dass wir eine Zinssenkung im September und eine weitere im Dezember sehen werden.

KOMMENDE HERAUSFORDERUNGEN

Powell sagte vor dem Bankenausschuss des Senats, dass sich die Inflation in den letzten Monaten verbessert habe und dass "weitere gute Daten" die Argumente für eine lockerere Geldpolitik stärken würden.

Ein erster Test wird am Donnerstag mit der Veröffentlichung der US-Verbraucherpreisdaten für Juni stattfinden. Während die letzten Berichte gezeigt haben, dass sich die Inflation langsam abkühlt, könnte eine stärker als erwartete Zahl die Argumente für eine Lockerung in den kommenden Monaten untergraben.

Andererseits könnte die Erwartung einer kommenden geldpolitischen Lockerung in Verbindung mit einer nachlassenden Inflation und einem nach wie vor robusten Wachstum das Vertrauen der Anleger angesichts mehrerer potenzieller Risiken in den kommenden Wochen stärken. Die Unternehmensgewinne beginnen am Freitag mit den Berichten der großen Banken und könnten den hoch bewerteten US-Aktienmarkt belasten, wenn die Unternehmen die hochgesteckten Erwartungen nicht erfüllen. Laut LSEG IBES wird erwartet, dass die S&P 500-Unternehmen ihre Gewinne in diesem Jahr um 10,6% und im Jahr 2025 um 14,5% steigern werden. Die Anleger stellen sich auch auf die Wendungen im Rennen um die Präsidentschaftswahlen in den USA ein, nachdem Präsident Joe Bidens schwache Leistung in der Debatte gegen den ehemaligen Präsidenten Donald Trump Ende letzten Monats zu Forderungen nach einem Rücktritt des Amtsinhabers geführt hat.

Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services, schrieb in einem kürzlich veröffentlichten Halbjahresausblick, dass er für US-Aktien weiterhin positiv gestimmt ist, obwohl er erwartet, dass die Märkte nach einem starken ersten Halbjahr unruhiger handeln werden.

Das US-Wirtschaftswachstum kühlt sich nach dem Boom nach der Pandemie ab, ist aber nicht schwach", sagte er. Aktien sind in der Regel in den sechs bis 12 Monaten nach der ersten Zinssenkung der US-Notenbank gestiegen, solange die Wirtschaft nicht in eine Rezession gerät, wie Truists Research zeigt.

Niedrigere Zinssätze könnten auch dazu beitragen, die Aktienrallye, die von einer Handvoll Megakonzerne wie Nvidia angeführt wurde, auszuweiten. Laut den Strategen von BofA Global Research haben nur 24% der Aktien im S&P 500 den Index in der ersten Jahreshälfte übertroffen. Das ist der drittkleinste Zeitraum seit 1986.

Matt Miskin, Co-Chef-Investmentstratege bei John Hancock Investment Management, sagte, dass niedrigere Zinssätze den Bereichen der Märkte helfen könnten, die unter den höheren Zinssätzen gelitten haben, während große Tech-Unternehmen in die Höhe geschossen sind. Dazu gehören Small-Cap-Unternehmen, die aufgrund ihrer größeren Abhängigkeit von Finanzierungen tendenziell empfindlicher auf Zinsen reagieren. Der auf Small Caps ausgerichtete Russell 2000 hat seit Jahresbeginn nur um 0,1% zugelegt.

Small-Cap-Unternehmen brauchen in vielen Fällen Kapital, um zu überleben, und diese höheren Kapitalkosten machen ihr Geschäft wirklich schwierig", sagte er. Eine Senkung der Kapitalkosten würde diesen Unternehmen sicherlich helfen."

Natürlich sind Zinssenkungen nicht immer ein Zeichen dafür, dass alles glatt läuft. Sie wurden oft vorgenommen, wenn die Fed aufgrund einer sich verschlechternden Wirtschaft gezwungen war, die Geldpolitik schnell zu lockern.

Eine im letzten Monat veröffentlichte Studie des Wells Fargo Investment Institute ergab, dass der S&P 500 in den 250 Tagen nach der ersten Zinssenkung eines Zyklus um durchschnittlich 20% gefallen ist.

Aktien werden sich in den nächsten sechs bis 18 Monaten wahrscheinlich gut entwickeln, wenn die Fed die Zinsen aufgrund der sinkenden Inflation senkt, schreiben die Strategen des Unternehmens.

Sollte die Fed jedoch gezwungen sein, die Zinsen als Reaktion auf eine makroökonomische Störung oder eine Marktstörung aggressiv zu senken, würden wir erwarten, dass die Aktienperformance darunter leiden wird, schreiben sie.