JD treibt die Expansion in den USA mit der Ende April angekündigten Übernahme von Hibbett weiter voran. Das kontinentale Netzwerk der in Alabama ansässigen Gruppe ergänzt geschickt das US-amerikanische Portfolio von JD, das derzeit auf beiden Seiten des Atlantiks angesiedelt ist.

Bemerkenswert ist, dass diese Übernahme für 1,1 Milliarden Dollar zu einem anscheinend sehr attraktiven Vielfachen für JD erfolgte. Das britische Unternehmen zahlt das Äquivalent von x6 des EBITDA und x11 des Gewinns des amerikanischen Unternehmens. Haben die Aktionäre von Hibbett hierin einen rettenden Ausweg in einem äußerst schwierigen Sportartikel-Einzelhandelssektor gesehen?

Möglicherweise, aber das wird JD nicht davon abhalten, seine Strategie zu verfolgen. Früher in diesem Jahr kündigte die Gruppe an – die nun von Régis Schultz, einem ehemaligen Monoprix-Manager, geleitet wird – dass sie 3 Milliarden Pfund in die Eröffnung von 1.750 zusätzlichen Geschäften investieren würde; derzeit beläuft sich ihr Fußabdruck auf 3.400 Geschäfte.

Es stimmt, JD hat eine außergewöhnliche Wachstumsgeschichte vorzuweisen. Doch gibt es berechtigte Befürchtungen, dass das Unternehmen mit seinem Modell an seine Grenzen stößt. Anfang 2021 hatte das britische Unternehmen eine Kapitalerhöhung durchgeführt und neue Aktien zu einem Kurs ausgegeben, der mit dem heutigen Preis von 140 Pfund, angepasst nach einem späteren 5:1-Split, vergleichbar ist.

Die großen Sportbekleidungsmarken – Nike und andere – beabsichtigen tatsächlich, die Kontrolle über ihre Vertriebskanäle zurückzugewinnen, um ihre Preise erhöhen zu können. Daher ist der Wettlauf um Größe für JD entscheidend, um diesen Vorteil als Verhandlungshebel gegenüber den Marken zu bewahren.

Wenn diese Marken nicht auf den Absatzkanal verzichten können, den JD bietet, werden sie gezwungen sein, JD erhebliche Rabatte zu gewähren – eine unabdingbare Voraussetzung, um Kunden in die Geschäfte zu locken. Das ist im Wesentlichen die Wette.

Man sieht auch, dass der Markt nur sehr zurückhaltend daran glaubt. Die Bewertung von JD bewegt sich selbst um das x7 des EBITDA und x10 des freien Cashflows des letzten Geschäftsjahres.