Die jüngsten Daten zur Wirtschafts- und Bevölkerungsentwicklung in China sind bemerkenswert. Sie verdeutlichen die immensen langfristigen Herausforderungen, die vor uns liegen, und lassen das Wachstumsprofil der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt auf den Stand der isolierten Tage der 1970er Jahre zurückfallen.

Ohne den Pandemieschock von 2020 hat sich das nominale chinesische BIP-Wachstum einigen Schätzungen zufolge im vergangenen Jahr auf den niedrigsten Stand seit Mao Zedong das Land Mitte der 1970er Jahre führte, verlangsamt.

Offizielle Zahlen zeigen auch, dass Chinas Bevölkerung das zweite Jahr in Folge gesunken ist, und zwar mehr als doppelt so schnell wie der Rückgang im Jahr 2022, der der erste seit 1961 während der Großen Hungersnot war.

Es gibt zwar Argumente dafür, dass die Pessimisten unter den globalen Anlegern gegenüber China übertrieben sind, aber eine der niedrigsten nominalen BIP-Wachstumsraten und der schnellste Bevölkerungsrückgang seit Jahrzehnten sind starke Kontrapunkte.

Die Analysten der Deutschen Bank schätzen, dass das nominale BIP-Wachstum im vergangenen Jahr nur 4,2% betrug. Sieht man vom Jahr 2020 ab, wäre dies das niedrigste jährliche Nominalwachstum seit 1976, dem Jahr, in dem Mao starb.

Natürlich ist Chinas Wirtschaft heute in ihrer Zusammensetzung, Größe und Bedeutung für die Weltwirtschaft nicht mehr mit der Mitte der 1970er Jahre zu vergleichen. Aber dies ist ein Marker.

Die Berechnung des nominalen Wachstums ist eine ungenaue Wissenschaft, da sie von dem verwendeten "Deflator" abhängt. Das BIP-Wachstum wird in der Regel inflationsbereinigt gemessen, so dass ein nominaler Wert ein Maß für die Inflation erfordert, das wieder hinzugerechnet wird.

Oder, wie jetzt im Falle Chinas, eine Deflationsrate, die abgezogen werden muss.

Offizielle Bevölkerungszahlen zeigen unterdessen, dass die Geburtenrate in China im vergangenen Jahr auf ein Rekordtief gefallen ist und die Bevölkerung um 2,08 Millionen oder 0,15% auf 1,409 Milliarden gesunken ist.

Es gibt keinen unmittelbaren oder eindeutigen Zusammenhang zwischen der nominalen Wachstumsrate des letzten Jahres und der eher eisigen Bevölkerungsentwicklung. Aber viele Investoren - sowohl im Ausland als auch im Inland - werden beides als Grund sehen, bei der China Inc. vorsichtig zu sein.

Jim Reid von der Deutschen Bank fragt sich, ob sich eine "neue Normalität" beim nominalen BIP für China abzeichnet.

Er stellt fest, dass das nominale BIP in den 1980er Jahren im Jahresdurchschnitt um 15,5 % wuchs, in den 1990er Jahren auf 18,5 % anstieg, in den 2000er Jahren auf 14,5 % zurückging und sich in den 2010er Jahren weiter auf 11,0 % verlangsamte. Für das laufende Jahrzehnt wird ein durchschnittliches Wachstum von 6,2% bis zum Ende dieses Jahres erwartet.

"Eine große Veränderung für China und für die Welt", schrieb Reid am Mittwoch.

AKTIEN SINKEN

Andere Schätzungen des nominalen BIP-Wachstums sind etwas höher, zeichnen aber ein ähnliches Bild. Die Ökonomen der Societe Generale beispielsweise schätzen, dass es sich im vergangenen Jahr auf 4,6% verlangsamt hat.

Auch die politische Optik ist faszinierend. Die Ganzjahreszahlen für die USA und Japan müssen noch veröffentlicht werden, aber es ist wahrscheinlich, dass Chinas nominales Wachstum im vergangenen Jahr niedriger war als das seiner beiden wichtigsten wirtschaftlichen Gegner.

Schätzungen der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) gehen davon aus, dass Chinas nominales BIP-Wachstum im vergangenen Jahr zum ersten Mal seit mindestens 30 Jahren niedriger war als das Japans (5,2% gegenüber 5,3%).

Nominale Wachstumsraten werden weniger zitiert, da sie weder Inflation noch Deflation berücksichtigen. Aber sie sind immer noch wichtig - Regierungen, Unternehmen, Wirtschaftswissenschaftler und Investoren verwenden sie, um Haushalte, Steuereinnahmen, Lohnabschlüsse, Schuldenquoten, Gewinne und andere wichtige Finanzkennzahlen festzulegen und zu messen.

Aus der Wachstumsperspektive bereitet eine schrumpfende Bevölkerung den politischen Entscheidungsträgern große Kopfschmerzen. Das bedeutet, dass es weniger Menschen gibt, die Waren und Dienstleistungen produzieren, weniger Menschen, die diese Waren und Dienstleistungen nachfragen, und weniger Menschen, die die Steuereinnahmen beisteuern, die Peking benötigt, um eine alternde Bevölkerung zu unterstützen.

Vor diesem Hintergrund ist es nicht verwunderlich, dass sich die Anleger gegenüber China abkühlen, ihr Geld abziehen und sich fragen, ob sie zurückkehren sollen.

Chinesische Aktien sind auf ein Fünfjahrestief gesunken und liegen seit Jahren hinter ihren globalen Konkurrenten zurück. Nehmen Sie die letzten drei Jahre - der S&P 500 und der japanische Nikkei sind beide um etwa 25% gestiegen, der MSCI World ist um fast 10% gestiegen und der chinesische CSI 300 ist um 40% gefallen.

Es ist auch nicht verwunderlich, dass der chinesische Premier Li Qiang in letzter Zeit eine globale Charmeoffensive gestartet hat, einschließlich eines Mittagessens in Davos mit den US-Finanztitanen Jamie Dimon, Steve Schwarzman und anderen, um die Welt davon zu überzeugen, dass China offen für Geschäfte ist.

Selbst wenn man die politischen Aspekte außer Acht lässt, dürfte es nicht einfach gewesen sein, dies zu verkaufen.

Eine Reuters-Umfrage unter Wirtschaftswissenschaftlern deutet auf ein reales BIP-Wachstum von 4,6% in diesem Jahr und eine VPI-Inflation von 1,0% hin. Aber wenn der Deflationsdruck anhält - die Erzeugerpreise sind seit Oktober 2022 im Jahresvergleich gesunken - könnte das nominale BIP-Wachstum noch weiter schrumpfen.

Die Ökonomen von Barclays liegen mit einer Prognose von 4,4% unter dem Konsens, schrieben jedoch diese Woche: "Die Risiken für unsere unter dem Konsens liegende Prognose bleiben ebenfalls nach unten gerichtet."

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).