Kenneth Ho und Chakki Ting, die die Ausfallquote für das laufende Jahr auf 5,5% schätzen, sagten in einer Notiz vom Freitag, dass diese Zahl den Stress in einem Sektor unterbewertet, in dem Entwickler Anleihetauschgeschäfte eingegangen sind, um Ausfälle zu vermeiden.

"Wenn wir davon ausgehen, dass alle Anleihen von Emittenten, die einen Anleihetausch oder eine Laufzeitverlängerung vorgenommen haben, in Verzug sind, würde die Ausfallquote (seit Jahresbeginn) auf 23,4% steigen", sagten sie.

Ho und Ting sagten, sie hielten an ihrer Ausfallprognose für den Sektor von 19% für 2022 fest, mit einem Bullenfall von 10,5% und einem Downsidefall von 31,6%.

"Während die Kreditbelastungen zugenommen haben, haben die chinesischen Entscheidungsträger ihre akkommodierende Politik bekräftigt", sagten sie und fügten hinzu, dass "die Risiken eindeutig in Richtung des Abwärtsszenarios tendieren".

Von den Anleihen des Sektors, die in diesem Jahr bisher ihre Endfälligkeit überschritten haben, wurden 31% umgetauscht oder verlängert, 26% sind ausgefallen und 42% wurden vollständig zurückgezahlt.

Weitere Anleihetausche und Ausfälle sind wahrscheinlich, denn im April werden 2,3 Milliarden Dollar fällig, und im Juni, Juli und August jeweils mehr als 3 Milliarden Dollar.

Vizepremier Liu He, Chinas Wirtschaftszar, sagte am Mittwoch, dass die Regierung die Risiken in der Immobilienbranche reduzieren müsse, und schlug Maßnahmen vor, um ein neues Entwicklungsmodell für den Sektor zu ermöglichen.