Da sich die Märkte darauf einstellen, dass die US-Zinssätze möglicherweise schon im März angehoben werden, sind die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen seit Jahresbeginn um einen Viertelpunkt gestiegen. Noch interessanter ist, dass die "realen", d. h. inflationsbereinigten US-Renditen mit einem Anstieg um 33 Basispunkte die Entwicklung bestimmen.

Die realen Renditen haben zwar den höchsten Stand seit Juni letzten Jahres erreicht, werden aber noch eine Weile tief im negativen Bereich bleiben. Ihr Anstieg stellt jedoch Vermögenswerte vor Herausforderungen, die von der Argumentation "Es gibt keine Alternative" profitiert haben. In der vergangenen Woche gerieten Aktien ins Wanken, Bitcoin stürzte um 8 % ab und der Nasdaq Tech, der Inbegriff der Niedrigzinswerte, fiel um 4,5 %. Grafik: Reale Renditen,

Die Inhaber von Anleihen mit längerer Laufzeit sind wahrscheinlich ebenfalls nervös - diese Vermögenswerte verzeichneten in den letzten vier Wochen große Abflüsse, wie Goldman Sachs feststellt.

In der Zwischenzeit lässt die Inflation nicht nach; die Preise im Euroraum stiegen im Dezember um 5 % gegenüber dem Vorjahr, und für Mittwoch wird ein VPI-Wert von über 7 % in den USA erwartet. Die EZB bleibt jedoch entschlossen zurückhaltend - Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel sagte am Wochenende, dass die Bank möglicherweise handeln müsse, wenn sich der Anstieg der Energiepreise als anhaltend erweise. Der Euro begann den Montag 0,3 % niedriger.

Die Aktien versuchen, sich wieder aufzurappeln - die amerikanischen und europäischen Aktienfutures steigen, auch wenn die realen und nominalen Renditen der Staatsanleihen etwas höher liegen.

Was passiert also mit Aktien, wenn die realen Renditen weiter steigen? Es hat schon viele Phasen gegeben, in denen Aktien parallel zu den realen Renditen gestiegen sind, zuletzt im Zeitraum März 2020-Februar 2021, als ein Anstieg der realen Rendite um 1,5 Prozentpunkte mit einer Rendite von 50 % für globale Aktien einherging.

Vor diesem Hintergrund riet Berenberg seinen Kunden kürzlich, auf dem Markt zu bleiben. Der Anteil der zinssensiblen Technologieunternehmen ist heute jedoch weitaus höher als in der Vergangenheit, was die Gleichung möglicherweise ein wenig verändert.

Schließlich dürfen wir nicht die beunruhigende Geopolitik und das sich schnell ausbreitende Omicron vergessen, die beide die Inflation anheizen und das Wirtschaftswachstum dämpfen können. Die Ölpreise setzen ihren 5 %igen Anstieg der letzten Woche fort, und die Gespräche zwischen den USA und Russland dürften im Laufe des Tages mit geringen Erwartungen beginnen.

Wichtige Entwicklungen, die den Märkten am Montag mehr Orientierung geben dürften:

-Bundesfinanzminister Christian Lindner und Paschal Donohoe, Vorsitzender der Eurogruppe, geben eine Pressekonferenz

Nato-Chef Jens Stoltenberg trifft sich mit dem ukrainischen Außenminister

- Kasachischer Präsident verschärft Säuberung der Sicherheitsbehörde

-Keine Zugeständnisse, keine Durchbrüche: Russland und USA belasten die Ukraine-Gespräche

Onshore-Anleihegläubiger von Evergrande entscheiden über Verlängerung; Shimao bietet alle Projekte zum Verkauf an

-Britische Hersteller sehen 2022 positiv entgegen