Der wiedererwachte Appetit der Anleger auf Aktien hat den S&P 500 wieder in die Nähe von Rekordhöhen getrieben. Die sprunghaften Anstiege der Aktien von GameStop und anderer so genannter Meme-Aktien deuten darauf hin, dass die Risikofreudigen in den spekulativeren Bereichen des Marktes hoch im Kurs stehen.
An den Optionsmärkten erreichte der Cboe Volatilitätsindex, der als "Angstmesser" der Wall Street bekannt ist, weil er die Nachfrage nach Schutz gegen Aktienschwankungen anzeigt, am Dienstag den niedrigsten Stand seit etwa zwei Monaten.
Viele dieser Bewegungen wurden von der wieder aufkeimenden Hoffnung angetrieben, dass die US-Notenbank eine weiche Landung der Wirtschaft erreichen kann, bei der sie in der Lage ist, die Inflation abzukühlen, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen, und schließlich zu einer Zinssenkung übergeht.
Auch wenn der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, das Potenzial für Zinserhöhungen in diesem Jahr heruntergespielt hat und die jüngsten Daten eine Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt gezeigt haben, ist das Szenario einer weichen Landung keineswegs eine ausgemachte Sache.
Ein stärker als erwartet ausgefallener Inflationswert am Mittwoch könnte die Befürchtung verstärken, dass eine zu heiße Wirtschaft die Fed zu weiteren Zinserhöhungen zwingen wird, was den jüngsten Optimismus der Anleger trüben und die Chancen auf weitere Kursgewinne bei Aktien und Anleihen schmälern würde.
"Es ist ein ziemlich kritischer kurzfristiger Bericht", sagte Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services. "Wenn Sie sich viele Märkte anschauen, dann stehen sie an potenziellen Wendepunkten.
Die Märkte neigen an Tagen, an denen der Verbraucherpreisindex veröffentlicht wird, zu größeren Schwankungen. Laut einer Analyse der Strategen von Goldman Sachs bewegte sich der S&P 500 im vergangenen Jahr an VPI-Tagen im Durchschnitt um 0,7% gegenüber 0,5% an allen anderen Tagen. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen bewegte sich an den Tagen, an denen der Verbraucherpreisindex veröffentlicht wurde, um 11 Basispunkte, verglichen mit einer typischen Bewegung von 4 Basispunkten an allen anderen Tagen, wie die Analyse ergab.
Bei den S&P-Optionen rechnen die Händler derzeit mit einem Anstieg von 0,9%, so die Derivatestrategen von Barclays in einer Notiz vom Dienstag.
"Während bei einem Anstieg des Verbraucherpreisindexes oder einem Rückgang eine erhebliche Volatilität möglich ist, ist die Aktienvolatilität für ein günstigeres Ergebnis eingepreist", schreiben die Barclays-Strategen.
Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen wird erwartet, dass der CPI-Index im April auf Jahresbasis um 3,4% gestiegen ist. Am Dienstag bekräftigte Powell, dass er eine Zinserhöhung als nächsten Schritt der US-Notenbank für unwahrscheinlich hält. Er sagte auch, dass er immer noch davon ausgeht, dass sich die Inflation im Jahr 2024 abkühlen wird, obwohl seine Zuversicht in dieser Hinsicht gesunken ist, nachdem die Preise im ersten Quartal schneller gestiegen sind als erwartet.
Die Fed-Futures zeigen, dass der Markt in diesem Jahr mit einer Lockerung der Geldpolitik um etwa 40 Basispunkte rechnet, so die LSEG-Daten. Zum Vergleich: Im Januar waren noch mehr als 150 Basispunkte eingepreist.
"Der Markt insgesamt preist Zinssenkungen ein", sagte Jack Ablin, Chief Investment Officer bei Cresset Capital. "Um diese Erwartungen zu erfüllen, brauchen wir Daten wie den Verbraucherpreisindex, die uns helfen.
Trotz der jüngsten Kursgewinne an den Aktienmärkten deuten die Marktindikatoren im Allgemeinen nicht auf einen spekulativen Exzess oder Überschwang hin.
Laut LSEG Datastream ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis für den S&P 500 auf das 20,5-fache gestiegen und liegt damit deutlich über seinem historischen Durchschnitt von 15,7. Das liegt immer noch unter dem Wert von 21,2, den der Index im März erreicht hatte.
Laut der weit verbreiteten Umfrage der American Association of Individual Investors ist die Stimmung der Anleger so optimistisch wie seit einem Monat nicht mehr, was die Messlatte für positive Überraschungen bei Aktien höher legen könnte. Allerdings liegt der Anteil der Anleger, die eine optimistische Einschätzung abgeben, mit 40,8% unter dem Wert zu Beginn des Jahres.
Einige Marktbeobachter sehen jedoch besorgniserregende Anzeichen. Matt Maley, Chefmarktstratege bei Miller Tabak, sagte, dass die Erholung der Märkte nach dem Rückgang von ihrem Rekordhoch im März sie anfällig für ein Chartmuster macht, das als Double Top bekannt ist.
Das ist "eines der bärischsten Signale, die wir in der technischen Analyse sehen", sagte Maley in einer Notiz am Montag. "Sollten die Inflationsdaten in dieser Woche zu einer deutlichen Umkehr führen, wäre das eine sehr negative Entwicklung", so Maley.
