Als die Preise für Kryptowährungen in dieser Woche abstürzten und Bitcoin in nur acht Tagen rund ein Drittel seines Wertes verlor, sollten Stablecoins eigentlich von dem Chaos verschont bleiben.

Aber ein unerwarteter Einbruch beim viertgrößten Stablecoin TerraUSD, der sich von seiner 1:1-Dollar-Bindung gelöst hat, hat die Anlageklasse erneut in den Fokus gerückt.

Hier erfahren Sie, was Sie wissen müssen:

WAS SIND STABLECOINS?

Stablecoins sind Kryptowährungen, die vor der wilden Volatilität geschützt werden sollen, die es schwierig macht, digitale Vermögenswerte für Zahlungen oder als Wertaufbewahrungsmittel zu verwenden.

Sie versuchen, einen konstanten Wechselkurs zu Fiat-Währungen aufrechtzuerhalten, zum Beispiel durch eine 1:1-Bindung an den US-Dollar.

WIE WICHTIG SIND SIE?

Stablecoins haben eine Marktkapitalisierung von etwa 170 Milliarden Dollar und sind damit ein relativ kleiner Teil des gesamten Kryptowährungsmarktes, der laut CoinMarketCap-Daten derzeit etwa 1,2 Billionen Dollar wert ist.

Aber sie haben in den letzten Jahren stark an Popularität gewonnen. Der größte Stablecoin, Tether, hat eine Marktkapitalisierung von rund 80 Milliarden Dollar, nachdem er zu Beginn des Jahres 2020 gerade einmal 4,1 Milliarden Dollar wert war.

Der zweitgrößte Stablecoin, USD Coin, hat laut CoinMarketCap-Daten eine Marktkapitalisierung von 49 Milliarden Dollar.

Auch wenn es schwer ist, Daten über die spezifischen Verwendungszwecke von Stablecoins zu erhalten, spielen sie für Kryptowährungshändler eine wichtige Rolle, da sie ihnen ermöglichen, sich gegen Kursausschläge von Bitcoin abzusichern oder ungenutztes Bargeld zu lagern, ohne es zurück in Fiat-Währung zu transferieren.

In ihrem halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht vom Dienstag warnte die US-Notenbank https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20220509.pdf davor, dass Stablecoins zunehmend genutzt werden, um den fremdfinanzierten Handel mit anderen Kryptowährungen zu erleichtern.

Seit 2018 werden Stablecoins zunehmend im internationalen Handel und zur Umgehung von Kapitalverkehrskontrollen eingesetzt, sagt Joseph Edwards, Leiter der Finanzstrategie beim Kryptounternehmen Solrise. Insbesondere der Stablecoin Tether wird für den Handel in und um China und Südamerika verwendet, sagte er.

WIE FUNKTIONIEREN SIE?

Es gibt zwei Haupttypen von Stablecoins: solche, die durch Reserven aus Vermögenswerten wie Fiat-Währung, Anleihen, Handelspapiere oder sogar andere Krypto-Token gedeckt sind, und solche, die algorithmisch oder "dezentral" sind.

Die großen Stablecoins wie Tether, USD Coin und Binance USD sind mit Reserven unterlegt: Sie sagen, dass sie genügend auf Dollar lautende Vermögenswerte halten, um einen Wechselkurs von 1:1 aufrechtzuerhalten.

Die Unternehmen sagen, dass einer ihrer Stablecoins immer gegen einen Dollar getauscht werden kann.

Stablecoins, die mit Vermögenswerten unterlegt sind, sind in den letzten Jahren unter Druck geraten, transparent zu machen, was sich in ihren Reserven befindet und ob sie über genügend Dollar verfügen, um alle im Umlauf befindlichen digitalen Münzen zu unterlegen.

TerraUSD hingegen ist ein algorithmischer Stablecoin. Das bedeutet, dass er keine Reserven hat. Stattdessen sollte sein Wert durch einen komplexen Mechanismus aufrechterhalten werden, bei dem TerraUSD-Münzen mit einer frei schwimmenden Kryptowährung namens Luna getauscht werden, um das Angebot zu kontrollieren.

WAS KANN SCHIEF GEHEN?

Der Stabilitätsmechanismus von TerraUSD funktionierte in dieser Woche nicht mehr, als die Anleger inmitten eines allgemeinen Abschwungs an den Kryptowährungsmärkten das Vertrauen in Luna verloren. Der Kurs von TerraUSD stürzte auf bis zu 30 Cent ab.

Theoretisch sollten sich die mit Vermögenswerten besicherten Stablecoins trotzdem gut halten.

Aber auch Tether löste sich am Donnerstag zum ersten Mal seit 2020 von seiner Dollar-Bindung und fiel auf bis zu 95 Cent.

Tether versuchte, die Anleger zu beruhigen und erklärte auf seiner Website, dass die Inhaber ihre Token weiterhin zum Kurs von 1:1 einlösen können.

WAS SAGEN DIE REGULIERUNGSBEHÖRDEN?

Während Regulierungsbehörden weltweit versuchen, Regeln für den Kryptowährungsmarkt aufzustellen, haben einige Stablecoins als besonderes Risiko für die Finanzstabilität hervorgehoben - zum Beispiel, wenn zu viele Menschen versuchen würden, ihre Stablecoins auf einmal auszuzahlen.

In ihrem Stabilitätsbericht warnte die Fed, dass Stablecoins anfällig für einen Ansturm von Investoren sind, da sie mit Vermögenswerten unterlegt sind, die in Zeiten von Marktstress an Wert verlieren oder illiquide werden können. Ein Run auf Stablecoins könnte daher auf das traditionelle Finanzsystem übergreifen, indem er Stress auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte auslöst, so die Fed.