Die drei jüngsten Gouverneure der US-Notenbank, darunter der stellvertretende Vorsitzende Philip Jefferson, haben gegenüber einem US-Senator erklärt, es sei unklar, wie lange der Prozess der Bilanzreduzierung der Zentralbank noch andauern werde, aber es sei wahrscheinlich, dass das Ende des Prozesses nicht unmittelbar bevorstehe.

"Der Umfang unserer Bilanz wird letztlich von der Nachfrage der Öffentlichkeit nach unseren Verbindlichkeiten, insbesondere nach Devisen und Reserven, abhängen. Wir können nicht im Voraus festlegen, wie hoch diese Nachfrage sein wird, daher streben wir keinen bestimmten Dollarwert für unsere Bilanz an", schrieb Jefferson in einem Brief an den republikanischen US-Senator Rick Scott.

"Unter plausiblen Annahmen könnte der Umfang der Bilanz beträchtlich weiter sinken, bevor die Reserven das Niveau erreichen, das mit dem Betriebsrahmen für umfangreiche Reserven vereinbar ist", schrieb Jefferson als Antwort auf eine Reihe von Fragen von Scott zu der rund 8 Billionen Dollar schweren Bilanz. Jefferson fügte hinzu, dass die Fed ihre Bemühungen anpassen wird, um auf wirtschaftliche und finanzielle Entwicklungen zu reagieren.

Jefferson reagierte damit auf einen Brief, den Scott im September an ihn gerichtet hatte. Der Senator schrieb zur gleichen Zeit auch Briefe an die Fed-Gouverneure Lisa Cook und Adriana Kugler. Jeffersons Kommentare spiegeln die Antworten seiner beiden Kollegen wider.

Alle drei Antworten der Fed-Beamten sind auf den 14. November datiert und wurden Reuters von Scotts Büro zur Verfügung gestellt. Das Büro des Senators hat sich nicht dazu geäußert, was Scott, ein scharfer Kritiker der groß angelegten Ankäufe von Vermögenswerten durch die Fed, von den Briefen hält.

Jefferson wurde in diesem Jahr als zweiter Chef der Fed bestätigt, nachdem er 2022 Gouverneur der Zentralbank geworden war. Cook wurde in diesem Jahr für eine neue Amtszeit als Gouverneur bestätigt und Kugler trat in diesem Jahr dem Gouverneursrat bei.

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In seinen Briefen hatte Scott Jefferson, Cook und Kugler aufgefordert, sich zu verpflichten, "die Bilanz der Federal Reserve zu verkleinern" und "die interventionistischen langfristigen Käufe der Federal Reserve einzudämmen, die nur dazu dienen, die Märkte zu verzerren und Kapitalressourcen fehlzuverteilen".

In den Antworten der Fed-Beamten wurden derartige Verpflichtungen vermieden. Jeder sagte, die Maßnahmen der Zentralbank würden "von unserem gesetzlichen Auftrag geleitet, maximale Beschäftigung und stabile Preise für das amerikanische Volk zu fördern".

Sie berichteten über die Fortschritte, die die Fed seit Juni 2022 bei der Verringerung ihrer Anleihebestände gemacht hat, die sich seit Beginn der Coronavirus-Pandemie im März 2020 mehr als verdoppelt hatten und bis Mitte 2022 auf etwa 9 Billionen Dollar angestiegen waren. Die Zentralbank kaufte aggressiv Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherte Wertpapiere, um die Märkte zu stabilisieren, die durch den Ausfall der Pandemie ins Wanken geraten waren, und um die Erholung von der kurzen, aber tiefen Rezession, die durch die Gesundheitskrise ausgelöst wurde, zu fördern.

Im Rahmen ihrer so genannten quantitativen Straffung hat die Fed jeden Monat Anleihen im Wert von fast 100 Milliarden Dollar fällig werden lassen, ohne dass sie ersetzt wurden. Das hat dazu geführt, dass ihre Bestände um etwas mehr als 1 Billion Dollar geschrumpft sind.

Der Abbau der Bilanz ging mit aggressiven Zinserhöhungen einher, um die Inflation abzukühlen. Da diese Zinserhöhungen aber wahrscheinlich vorbei sind, wurde die Fed von Scott und anderen gefragt, wie lange sie ihre Bestände noch schrumpfen lassen wird.

Beamte der Fed, die sich zu diesem Thema geäußert haben, haben gesagt, dass die Bilanz über einen längeren Zeitraum reduziert werden kann. In einer Rede nach der Sitzung der Zentralbank

31. Oktober - 1. November Sitzung der Zentralbank

sagte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, dass die Zentralbank "nicht in Erwägung zieht, das Tempo des Bilanzabbaus zu ändern. Das ist nichts, worüber wir reden oder was wir in Erwägung ziehen". Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Loretta Mester, sagte kürzlich, der Prozess könne noch anderthalb bis zwei Jahre dauern.

Viele Marktteilnehmer halten das nächste Jahr oder vielleicht 2025 für einen möglichen Zeitpunkt, um die Verringerung der Bilanzsumme zu beenden. Das Geld hat die Reverse-Repo-Fazilität der Fed schnell verlassen,

die als Indikator für übermäßige Liquidität angesehen wird

. Einige Beobachter glauben, dass sie von der 1-Billionen-Dollar-Marke, um die sie sich in den letzten Wochen bewegt hat, bis auf Null sinken könnte, während andere meinen, dass es vielleicht gar nicht so weit kommt.

Aber wenn sich die Höhe der Reverse-Repo-Fazilität stabilisiert, ist dies ein Signal dafür, dass die Fed möglicherweise genug Liquidität entnommen hat, um ein Ende der Schrumpfung ihrer Bestände abzuwägen.

Jefferson, Cook und Kugler sagten in ihren Briefen an Scott, dass sie "eine weitere deutliche Verringerung der Inanspruchnahme der Reverse-Repo-Fazilität (Overnight-Reverse-Repo) und einen beträchtlichen Rückgang der Reserven erwarten, wenn die Bilanz der Federal Reserve schrumpft."

Scott hat scharfe Kritik geübt

die Verwendung der Fed-Bilanz

als geldpolitisches Instrument scharf kritisiert, weil er glaubt, dass sie die Finanzmärkte verzerrt. Er möchte, dass die Zentralbank ihre Bestände schneller abbaut und diese Strategie nie wieder anwendet.

In seinen Briefen an die drei Fed-Gouverneure forderte er sie außerdem auf, seine Bemühungen um eine Reform der Ernennung des Generalinspekteurs der Fed zu unterstützen. Scott möchte, dass die Position eine Ernennung durch den Präsidenten wird, die vom Senat bestätigt werden muss. Nach geltendem Recht wird der Generalinspektor der Fed vom Fed-Chef ernannt, was Scott und andere Kritiker als Interessenkonflikt ansehen.

Jefferson, Cook und Kugler sagten jeweils: "Jede Entscheidung darüber, ob dieses Gesetz geändert werden soll, ist Sache des Kongresses". (Bericht von Michael S. Derby; Bearbeitung durch Dan Burns und Paul Simao)