Die Fed wird ihre Geldpolitik straffen, die Frage ist nur, wie schnell.

Aufgeschreckt durch die anhaltend unangenehm hohe Inflation sind sich selbst die zurückhaltendsten US-Notenbanker inzwischen einig, dass sie die Geldpolitik in diesem Jahr straffen müssen; die Debatte dreht sich nicht mehr darum, ob, sondern wie schnell.

Der Präsident der St. Louis Fed, James Bullard, sagte am Donnerstag, dass die Federal Reserve die Zinsen bereits im März anheben könnte und nun in einer "guten Position" sei, um bei Bedarf noch aggressivere Schritte gegen die Inflation zu unternehmen.

Die Präsidentin der Fed von San Francisco, Mary Daly, die seit langem als Gegenpol zu Bullards Falschheit gilt, bekräftigte auf einer separaten Veranstaltung, dass auch sie in diesem Jahr mit Zinserhöhungen rechnet, auch wenn sie davor warnte, dass eine zu aggressive Straffung dem Arbeitsmarkt schaden könnte.

Und der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, sagte Anfang der Woche, dass er nun zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr erwarte. Dies ist eine Abkehr von seiner lange vertretenen Ansicht, dass die Fed mit Zinserhöhungen bis 2024 warten sollte.

Die politischen Entscheidungsträger der Fed sind nun in zwei Gruppen aufgeteilt: "Diejenigen, die die Politik straffen wollen, und diejenigen, die die Politik noch schneller straffen wollen", schrieb Bill Nelson, ein ehemaliger Fed-Ökonom, der jetzt Chefökonom des Bank Policy Institute ist.

Während die meisten Fed-Politiker in der ersten Gruppe verbleiben, sagte er, "würde eine solche Verteilung zu Aufwärts-, aber nicht zu Abwärtsrisiken für die Politik führen (natürlich abgesehen von größeren wirtschaftlichen Überraschungen)".

Dies ist eine große Veränderung gegenüber der Situation vor einigen Monaten, als die Fed-Politiker grob in drei Gruppen eingeteilt werden konnten: diejenigen, die eine schnellere Straffung befürworten, diejenigen, die einen langsameren Ansatz befürworten, und diejenigen, die Zinserhöhungen für ein Jahr oder sogar länger ablehnen.

Aber die Inflation liegt mehr als doppelt so hoch wie die von der Fed angestrebten 2 %, und bei der Fed schwindet die Überzeugung, dass die Millionen von Arbeitnehmern, die durch COVID-19 aus dem Verkehr gezogen wurden, schnell wieder in den Arbeitsmarkt zurückkehren werden oder dass die Zwänge der Versorgungskette, die auf die Preise drücken, bald nachlassen werden.

Der Appetit auf Geduld ist also einem Bewegungsdrang gewichen, der im Widerspruch zu den fortgesetzten, wenn auch verlangsamten Käufen von Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherten Wertpapieren durch die Fed steht, deren Zweck es ist, die Wirtschaft anzukurbeln.

Im vergangenen Monat haben die US-Notenbanker beschlossen, ihre Käufe von Vermögenswerten im März zu beenden und damit den Grundstein für mindestens drei Zinserhöhungen in diesem Jahr zu legen, wie die meisten von ihnen meinen.

Aus dem am Mittwoch veröffentlichten Sitzungsprotokoll geht hervor, dass einige Entscheidungsträger der Fed eine noch schnellere Straffung der Politik anstreben, unter anderem durch eine Verringerung der über 8 Billionen Dollar schweren Bilanz der Fed.

Am Donnerstag sagte Bullard, er und seine Kollegen seien überrascht gewesen, wie weit verbreitet die Inflation inzwischen sei, und plädierte für einen aggressiveren Kurs zu ihrer Bekämpfung.

"Es ist sinnvoll, eher früher als später loszulegen. Daher denke ich, dass der März auf der Grundlage der heutigen Daten eine gute Möglichkeit wäre", sagte Bullard nach einem Vortrag bei der CFA Society of St. Louis zu Reportern. "Dies ist keine Situation, in der ein bestimmter Preis auf das Niveau vor der Pandemie zurückgeht und wir uns keine Sorgen machen müssen. Dies ist ein Thema, bei dem die Politik der Fed Einfluss darauf nehmen muss, wohin die Inflation geht."

Er fügte hinzu, dass "die Glaubwürdigkeit heute mehr gefährdet ist als jemals zuvor" in seinen 30 Jahren bei der Fed.

Die Fed, so sagte er, "ist in einer guten Position, um bei Bedarf zusätzliche Schritte zu unternehmen, um die Inflation zu kontrollieren, einschließlich einer passiven Bilanzverkürzung, einer Erhöhung des Leitzinses und einer Anpassung des Zeitpunkts und des Tempos späterer Leitzinserhöhungen."

Auf einer Veranstaltung der irischen Zentralbank sagte Daly ihrerseits, dass die Fed die Zinssätze in diesem Jahr angesichts eines "sehr starken" Arbeitsmarktes und zur Eindämmung der hohen Inflation, die wie eine "repressive Steuer" wirkt, anheben sollte.

Dennoch, so sagte sie, sollte die US-Notenbank "maßvoll" vorgehen.

"Wenn wir zu aggressiv vorgehen, um die hohe Inflation auszugleichen, die durch das Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage verursacht wird, werden wir nicht viel tun, um die Probleme in der Lieferkette zu lösen, aber wir werden die Wirtschaft auf jeden Fall so zügeln, dass weniger Arbeitsplätze geschaffen werden", sagte Daly.

Da die Zinsen so niedrig sind, wie sie sind - die Fed hat ihren Benchmark-Tagesgeldsatz seit März 2020 nahe Null gehalten - "ist es nicht dasselbe, sie ein wenig anzuheben, als die Wirtschaft zu bremsen", sagte sie.

Daly fügte hinzu, dass dies eine "ganz andere Diskussion" sei als die Reduzierung der Bilanz, da dies erst geschehen würde, nachdem die Fed mit der Normalisierung der Zinssätze begonnen hat.