US-Treasuries hatten den schlechtesten Jahresstart ihrer Geschichte und der Ausverkauf in Teilen der Kurve setzte sich in der vergangenen Woche fort, nachdem die US-Notenbank ihren Leitzins für Tagesgelder um 50 Basispunkte angehoben und angekündigt hatte, im nächsten Monat mit dem Abbau ihrer Bilanz zu beginnen, um der ungebremsten Inflation entgegenzuwirken.

Für einige Anleger ist die inflationsbedingte Schwäche an den Anleihemärkten jedoch bereits weitgehend eingepreist, und obwohl es noch Spielraum nach oben gibt, könnten die Renditen bald wieder sinken, da sich die finanziellen Bedingungen aufgrund der Maßnahmen der Fed verschärfen.

"Wir nähern uns wahrscheinlich dem Höhepunkt der Renditen", sagte John Madziyire, Senior Portfolio Manager und Leiter der Abteilung US-Treasuries und Inflation in der Fixed Income Group von Vanguard.

"Die Renditen können immer noch steigen, weil die Volatilität so hoch ist, aber wir nähern uns wahrscheinlich einem Punkt, an dem wir die Höchststände bei den Renditen einpreisen und die Käufer bei diesen Niveaus wieder attraktiver werden", sagte er.

Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen - eine Benchmark für Hypothekenzinsen und andere Finanzinstrumente - erreichten am Montag einen neuen Höchststand von 3,2%, ein Niveau, das zuletzt im November 2018 erreicht wurde. Wenn er über 3,26% steigt, wird er diese Höchststände von 2018 durchbrechen und das Niveau von 2011 erreichen.

Brian Reynolds, Chefmarktstratege bei Reynolds Strategy, bezeichnete 2018 und 2011 als "zwei hochemotionale Ereignisse in der Geschichte der Anleihenmärkte". 2018 war das Jahr, in dem die Anleger "Angst hatten, dass die Fed die Geldpolitik bis ins Unendliche straffen würde", während 2011 das Jahr war, in dem die Vereinigten Staaten ihr Triple-A-Rating verloren.

Die Renditen hatten die Erwartungen bereits weit übertroffen. Eine Reuters-Umfrage vom 29. März bis zum 5. April zeigte, dass die Experten für festverzinsliche Wertpapiere davon ausgingen, dass die 10-jährige Anleihe innerhalb eines Jahres auf 2,60% steigen würde.

Nachdem die Renditen am Montag auf 3,2% gestiegen waren, sind sie jedoch im Zuge einer Flucht in die Sicherheit wieder auf etwa 3% gefallen, während die Aktien aufgrund von Sorgen über steigende Zinsen und eine Konjunkturabschwächung in China nach einem jüngsten Anstieg der Coronavirus-Fälle eingebrochen sind.

"Die Dynamik des Zinsanstiegs scheint sich etwas zu verlangsamen", sagte Mike Vogelzang, Chief Investment Officer bei CAPTRUST, und verwies auf die relativ stabilen Renditen für zweijährige US-Staatsanleihen, deren Kurse die für dieses Jahr geplanten Zinserhöhungen der Fed widerzuspiegeln scheinen.

Die Renditen zweijähriger Anleihen, die besonders empfindlich auf geldpolitische Veränderungen reagieren, sind seit der Zinserhöhung der Fed in der vergangenen Woche leicht gesunken, und die Renditekurve zwischen zweijährigen Anleihen und 10-jährigen Anleihen ist deutlich steiler geworden, von 18,9 Basispunkten vor der Zinserhöhung der Fed auf 44 Basispunkte am Montag.

Dieser Teil der Kurve kehrte Ende März und dann im April um, was ein Warnsignal für Investoren war, dass eine Rezession folgen könnte.

"Die Kurve war vor einem Monat ziemlich flach und ist jetzt steiler geworden ... im Allgemeinen ist eine steilere Kurve gesund", sagte Eric Stein, Co-Head of Global Fixed Income und Chief Investment Officer bei Morgan Stanley Investment Management.

"Wir sind dabei, die Voraussetzungen dafür zu schaffen, dass die Renditen nicht mehr weiter steigen", sagte Stein und verwies auf eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen und niedrigere Inflationserwartungen, gemessen an den inflationsgeschützten Staatsanleihen.

Die Breakeven-Inflationsraten, die die Erwartungen des Marktes für die künftige Inflation angeben, sind stark gesunken. Die 10-jährige Breakeven-Inflationsrate - ein Indikator für die künftige Inflation - sank am Montag auf 2,79% und ging damit weiter zurück, nachdem sie im vergangenen Monat 3,14% erreicht hatte, den höchsten Stand seit mindestens September 2004.

Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, sagte letzte Woche, die Entscheidungsträger seien bereit, auf den kommenden Sitzungen im Juni und Juli die Zinsen um einen halben Prozentpunkt anzuheben.

Für Jimmy Lee, Geschäftsführer der Wealth Consulting Group, einer Vermögensverwaltungsfirma, wird die Nachfrage nach 10-jährigen Anleihen wahrscheinlich steigen, wenn sie in den nächsten zwei Monaten eine Rendite von 3,5% erreichen.

"Der Schmerz ist wahrscheinlich noch nicht vorbei, aber ich habe das Gefühl, dass wir kurz davor sind", sagte er.

"Zwischen jetzt und nach den beiden Zinserhöhungen wird es meiner Meinung nach einige potenzielle Käufe geben. Ich glaube, die Fondsmanager sehen einen Wert, den sie schon lange nicht mehr gesehen haben."

Nach Ansicht von CAPTRUST Vogelzang gibt es am Markt jedoch keine Anzeichen dafür, dass eine Obergrenze bei den Renditen bald erreicht wird, und die Bilanzverkürzung der Fed, die voraussichtlich im nächsten Monat beginnen wird, könnte den Druck weiter erhöhen.

"Es gibt zu viele Möglichkeiten, die einen in eine schlechte Lage bringen können", sagte er.

(Der letzte Satz wurde dahingehend korrigiert, dass es "viele" statt "können" heißt).