Die LGFVs wurden von den chinesischen Lokalregierungen gegründet, um Infrastrukturinvestitionen zu finanzieren. Ihre Gesamtverschuldung ist auf etwa 9 Billionen Dollar angewachsen und stellt ein großes Risiko für die sich verlangsamende Wirtschaft dar.
China hat mehrere Maßnahmen ergriffen, um die Risiken der Verschuldung lokaler Regierungen zu lösen, und die Neuemission von LGFV-Schulden ist streng reguliert.
Die jüngste Richtlinie kommt, nachdem viele LGFVs in aller Eile 364-tägige Offshore-Anleihen aufgenommen haben, offenbar in dem Bestreben, die Vorschriften zu umgehen, nach denen sie eine Genehmigung für Offshore-Anleihen mit Laufzeiten von mehr als einem Jahr einholen müssen.
LGFVs haben die Onshore-Finanzierung als schwierig empfunden, und sie müssen auch die Genehmigung von Regulierungsbehörden wie der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) einholen, um Offshore-Anleihen zu begeben, es sei denn, die Laufzeit der Anleihe beträgt weniger als ein Jahr.
Die NDRC hat im Januar 2023 Vorschriften für mittel- und langfristige Auslandsschulden veröffentlicht, aber gesagt, dass Offshore-Finanzierungen mit Laufzeiten von weniger als einem Jahr nicht genehmigungspflichtig sind.
Dieses Schlupfloch führte dazu, dass im Jahr 2023 27 Offshore-LGFV-Anleihen mit einer Laufzeit von 364 Tagen begeben wurden, die meisten von ihnen nach Oktober und mit Renditen von über 6%, wie Daten von TianFeng Securities zeigten.
"Die Emission von Offshore-LGFV-Anleihen mit einer Laufzeit von 364 Tagen wurde gestoppt", sagte eine Quelle bei einer Maklerfirma, die mit LGFV-Emissionen vertraut ist. "Solche Anleihen waren nicht reguliert und standen offensichtlich im Widerspruch zu den Bemühungen der Regierung, die Schulden zu lösen."
Die Provinz Shandong emittierte mit 12 Emissionen, die mehr als 1 Milliarde Dollar einbrachten, die meisten 364-Tage-Anleihen.
"Solche Offshore-Anleihen sind sicherlich mit Risiken verbunden. Es ist nicht realistisch, dass man mit diesen Anleihen leicht zweistellige Renditen erzielen kann", sagte eine andere Quelle bei einem privaten Fonds.
Die NDRC und die Devisenaufsichtsbehörde State Administration of Foreign Exchange (SAFE) antworteten nicht sofort auf die Anfragen von Reuters nach Kommentaren. (Berichterstattung durch Shanghai Newsroom; Bearbeitung durch Toby Chopra)
