Die gesamten Staatsschulden des Landes belaufen sich auf mehr als 400 Milliarden Dollar. Davon entfallen etwa 110 Milliarden Dollar auf den Internationalen Währungsfonds und die Inhaber von umstrukturierten, privat gehaltenen Eurobonds.
Da die Reserven der Zentralbank um mehr als 10 Milliarden Dollar im Minus sind und kaum Chancen bestehen, den Markt anzuzapfen, muss das Land im nächsten Jahr rund 16 Milliarden Dollar an Schulden zurückzahlen.
Javier Milei, der am Sonntag sein Amt mit dem Auftrag angetreten hat, die Wirtschaft in Ordnung zu bringen, sprach von einer "100 Milliarden Dollar Schuldenbombe", während Wirtschaftsminister Luis Caputo dies auf die gesamten Staatsschulden in Höhe von 400 Milliarden Dollar ausdehnte.
"Argentinien steht vor einer gewaltigen Herausforderung in Bezug auf die Fälligkeit von Fremdwährungsschulden", sagte Juan Ignacio Paolicchi, Chefökonom der in Buenos Aires ansässigen Beratungsfirma Empiria.
"Die Notwendigkeit einer Umschuldung steht unmittelbar bevor."
Die Regierung schwächte am Mittwoch den argentinischen Peso um fast 55% auf 800 pro Dollar ab und kündigte zuvor an, dass die Energiesubventionen gekürzt und Ausschreibungen für öffentliche Arbeiten gestrichen würden.
Der Getreideexporteur hatte 2023 Mühe, den IWF zurückzuzahlen und griff auf Deals mit China und Katar zurück, um über die Runden zu kommen.
Dennoch sagte der Fonds kurz nach der Ankündigung von Caputos Wirtschaftsmaßnahmen, dass diese "eine gute Grundlage für weitere Diskussionen bieten, um das bestehende, vom Fonds unterstützte Programm wieder auf Kurs zu bringen."
"Die Investoren würden darauf warten, dass die Politik auf einen nachhaltigen Weg gebracht wird, was Zeit und politischen Konsens erfordert. Vor diesem Hintergrund könnte der IWF eine Rolle spielen und die Anpassung erleichtern", sagte Martin Castellano, Forschungsleiter für Lateinamerika am Institute of International Finance.
Argentinien ist mit einem Programm von 44 Milliarden Dollar der größte Schuldner des Fonds. Die Zahlungen an den IWF und andere Gläubiger belaufen sich allein bis Januar auf etwa 4 Milliarden Dollar.
Die Regierung sagte, sie wolle das laufende Programm am Leben erhalten und die Unsicherheit bei künftigen Auszahlungen beseitigen.
Erst in dieser Woche hat Fitch als jüngster Name vorausgesagt, dass Argentinien seine Schulden in der einen oder anderen Form umstrukturieren muss, eine nicht ganz so unverhohlene Warnung vor einem bevorstehenden zehnten Staatsbankrott.
Staatsbankrott. "Es ist eine so schwierige Ausgangssituation mit einer sehr hohen Verschuldung und Inflation, keinen Devisenreserven und nichts, was einer Mehrheit im Parlament gleichkäme", sagte Ed Parker, Global Head of Research, Sovereigns & Supranationals bei Fitch.
"Wir halten einen weiteren Zahlungsausfall für wahrscheinlich - nicht unbedingt im nächsten Jahr - aber ab dem nächsten Jahr und dann wieder im Jahr 2025 steigen die Schuldenzahlungen, so dass die Regierung bis dahin den Marktzugang wiedererlangen müsste."
Aber auch hier gilt, dass der Anleihemarkt so gehandelt wird, als sei Argentinien zahlungsunfähig, seit die aktuellen Dollar-Anleihen 2020 in den Handel kamen. Die Kurse sind seitdem nicht mehr über 50 Cent gestiegen, wobei alle sechs Emissionen noch im Oktober unter 30 Cent gehandelt wurden.
Andere sehen die Umstrukturierung nicht als beschlossene Sache an.
Argentinien "ist ein Investitionsfall, bei dem wir Raum für Optimismus sehen", sagte Alexis Roach, Senior Analyst für Lateinamerika bei Payden & Rygel.
"Wir denken, dass die Möglichkeit besteht, dass sie die Restrukturierungsgespräche vermeiden können. Vielleicht ist das zu optimistisch, aber das ist die Grundlage für unseren vorsichtigen Optimismus", sagte sie.
Wie andere auch, macht sie den Erfolg des Wirtschaftsplans von der Umsetzung abhängig.
Durch die starke Abwertung haben viele Argentinier ihre Ersparnisse über Nacht halbiert. Die jährliche Inflation dürfte im nächsten Jahr einen Höchststand von über 200% erreichen, bevor sie zu sinken beginnt.
"Wenn all dies erfolgreich ist, haben Sie eine Mischung, die potenziell sozial unbeständig sein wird", sagte Roach über die Wirtschaftsreformen. Soziale Unruhen "sind unsere Hauptsorge".
