Noch vor wenigen Wochen sorgten Anzeichen dafür, dass die Inflation in den Vereinigten Staaten, die in der Regel die Weltwirtschaft anführt, ihren Höhepunkt erreichen könnte, für einen Anstieg der Aktienkurse und eine Senkung der staatlichen Kreditkosten. Die Anleger wetteten darauf, dass die Zentralbanken nun den sich verlangsamenden Volkswirtschaften mehr Aufmerksamkeit schenken würden, da der Höhepunkt des Zinserhöhungszyklus näher rückt.

Stattdessen begann diese Woche mit einer Prognose der US-Bank Citi, die besagte, dass die Inflation in Großbritannien bis Januar auf einen Höchststand von 18,6 % ansteigen würde, eine Vorhersage, die am Dienstag die Titelseiten der britischen Zeitungen beherrschte.

Dies geschah zu einem Zeitpunkt, als ein weiterer explosionsartiger Anstieg der Erdgaspreise kaum Anzeichen für eine Verlangsamung zeigte, da Russland eine weitere Einschränkung der Exporte ankündigte und die europäischen Käufer sich vor dem Winter um Nachschub bemühten.

Die Gaspreise sind im August um fast 40% und in diesem Jahr um fast 300% gestiegen.

"Der Schlüssel ist Energie, Energie, Energie. Es gibt eine Energiekrise, seien wir ehrlich, die Strompreise sind zehnmal so hoch wie vor der COVID, das ist ein Schock für das System", sagte Thomas Costerg, Senior Economist bei Pictet Wealth Management.

"Die USA und Europa befinden sich auf unterschiedlichen Wegen. Wir alle wussten, dass die Achillesferse Europas ausländische Energie ist, und jetzt zahlen sie den Preis dafür", sagte er und bezog sich dabei auf die Abhängigkeit Europas von russischem Gas.


Grafik: Pipeline-Gaslieferungen nach Europa -

'VOLLSTÄNDIG UMGEKEHRT'

Es ist also keine Überraschung, dass sich die Stimmung schnell verschlechtert hat. Die weltweiten Aktienkurse sind von einem 3-1/2-monatigen Höchststand am vergangenen Dienstag um 4,3% gefallen, der Euro ist wieder unter 1 $ gefallen und die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen liegen wieder bei 3%.

Monica Defend, Leiterin des Amundi-Instituts, prognostiziert aufgrund der schwachen europäischen Wirtschaft einen Rückgang des Euro auf 0,96 $ bis Dezember.

Grafik: Euro abgestürzt -

Die

Besorgnis wächst, dass die Zentralbanker, die sich diese Woche auf dem Symposium in Jackson Hole versammeln, den Boden für aggressivere Zinserhöhungen bereiten als bisher erwartet. Ohne Gewissheit darüber, wann die Zinserhöhungen enden werden, sind die Anleger nervös.

"Der Markt war zunehmend zuversichtlich, dass die Rezession das vorherrschende Thema sein würde, dass die Zentralbanken bei der Straffung ihrer Politik versöhnlicher oder entspannter sein würden", sagte Richard McGuire, Leiter der Zinsstrategie bei der Rabobank. "Seit Anfang letzter Woche hat sich das komplett umgekehrt."

HÖHERE INFLATION

Werfen Sie einfach einen Blick auf die marktbasierten Messgrößen für die Inflationserwartungen. Die kurzfristigen Indikatoren in der Eurozone und in Großbritannien sind diese Woche auf Rekordhöhen gestiegen.

Ein langfristiger Indikator, der von der Europäischen Zentralbank (EZB) in der Eurozone beobachtet wird, stieg am Dienstag auf 2,24%, nachdem er im Juli unter das 2%-Ziel der EZB gefallen war.

EZB-Politikerin Isabel Schnabel warnte letzte Woche davor, dass die Inflationserwartungen "entankert" werden könnten, was in der Sprache der Zentralbank für einen Vertrauensverlust in die Bereitschaft der Bank, ihr Mandat zu erfüllen, steht.

Kenneth Broux, Stratege der Societe Generale, bezeichnete Schnabels Äußerungen als "bahnbrechenden Moment", da die Zentralbanker befürchten, dass die Inflation nicht schnell genug zurückgeht.

In Großbritannien ist ein ähnlicher Inflationsindikator in dieser Woche auf 3,82% gestiegen, von 3,4% Ende Juli.

Die Renditen zweijähriger britischer Staatsanleihen, die auf dem höchsten Stand seit 2008 gehandelt werden, verzeichneten den größten wöchentlichen Anstieg seit 2010, nachdem die Inflation im Juli 10,1% erreicht hatte. Die Anleger setzten am Dienstag darauf, dass die Bank of England ihre Zinserhöhungen erst im Juni 2023 einstellen würde und die Zinsen bei 4,2% liegen. Vor der Inflationsmessung hatten sie einen Höchststand von 3,25% im März erwartet.

Die Märkte in der Eurozone haben ihre Erwartungen für den Höchststand der EZB-Zinsen im nächsten Jahr ebenfalls angehoben, und zwar um etwa 50 Basispunkte auf rund 2%, wie Refinitiv-Daten zeigen.


Grafik: Rezession vorprogrammiert? -

Craig Inches, Leiter der Abteilung für Zinssätze und Bargeld bei Royal London Asset Management, sagte, der Anstieg der marktbasierten Inflationsindikatoren zeige, dass sich die Märkte nun auf "die nächste Runde der inflationären Auswirkungen" konzentrierten. Die Ursachen reichen von einer Dürre in Europa über die Gaskrise bis hin zu pandemiebedingten Versorgungsengpässen in China.

"Es scheint zahlreiche Geschichten zu geben, die auf eine stärker verankerte Inflation hindeuten", sagte er und fügte hinzu, dass sich die Märkte nun fragen, "wie hoch müssen die Zinssätze gehen"?

Die Inflationserwartungen steigen auch in den Vereinigten Staaten, aber die Aussichten für Europa sind viel düsterer.

"Es wurde erwartet, dass die Inflation in Europa im vierten Quartal steigen würde, aber das Ausmaß des Anstiegs, mit dem wir jetzt konfrontiert sind, ist ein neues Ereignis aufgrund des erneuten Anstiegs der Gaspreise", sagte Holger Schmieding, Chefökonom bei Berenberg.

"Das ist ein neuer Schock, der vor ein paar Wochen noch nicht abzusehen war."